甲醇生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行甲醇期貨套期保值是很重要的，怎樣做和在做的要注意什么問(wèn)題更加重要，具體分析如下：
套保并不是建立期貨頭寸即可高枕無(wú)憂，由于期貨交易中的保證金制度、每日無(wú)負(fù)債要求、基差變動(dòng)等因素，套保過(guò)程仍存在許多未知風(fēng)險(xiǎn).。我們以德國(guó)金屬公司MGRM分公司參與石油期貨套保失敗為例，分析套保過(guò)程中應(yīng)當(dāng)注意的問(wèn)題。
MGRM為大規(guī)模介入美國(guó)能源市場(chǎng)，于1992年與Castle能源公司簽訂了10年期的遠(yuǎn)期供油合同，并于1993年下半年開(kāi)始在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值操作。根據(jù)其產(chǎn)品性質(zhì)，MGRM分別建立了原油、無(wú)鉛汽油和2號(hào)取暖油的期貨多頭頭寸，符合套保標(biāo)的與期貨合約一致性的要求。但由于MGRM套保標(biāo)的的期限與主力合約不一致，根據(jù)期貨頭寸的平倉(cāng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售或簽訂銷售合約需要同步進(jìn)行的原則，MGRM公司采取了延展式套期保值。
他們判斷石油期貨市場(chǎng)大多時(shí)候?yàn)榉聪蚴袌?chǎng)，多頭的延展式套保會(huì)帶來(lái)額外的盈利，即使出現(xiàn)虧損，總體上延展收益也將大于虧損。然而，由于OPEC在減產(chǎn)問(wèn)題上沒(méi)有達(dá)成一致，導(dǎo)致油價(jià)大跌，跨期基差出現(xiàn)劇烈的反向變動(dòng)，MGRM公司多頭頭寸出現(xiàn)大幅虧損。在此期間，MGRM沒(méi)有設(shè)制有效的應(yīng)急措施，而是到了其頭寸虧損嚴(yán)重，NYMEX要求其提供“超級(jí)”保證金，并宣布撤銷其頭寸的套保豁免后，才被迫大量平倉(cāng)。最終，MGRM公司虧損13億美元，并花費(fèi)了10億美元與Castle能源公司解除長(zhǎng)期合同，在銀團(tuán)的19億美元援助下才避免破產(chǎn)。
此案例中，首先，MGRM公司建立的期貨頭寸量過(guò)于巨大，超出了市場(chǎng)容量，因而面臨著極強(qiáng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；其次，在延展套保中保持著投機(jī)心理，希望通過(guò)有利的基差獲得額外的收益，偏離了套保的宗旨；最后，沒(méi)有及時(shí)根據(jù)基本面的變化調(diào)整策略，缺乏相應(yīng)的研究人員與風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，最終導(dǎo)致巨額虧損。
結(jié)束語(yǔ)
近年來(lái)，國(guó)際大宗商品定價(jià)模式發(fā)生了根本性改變，期貨價(jià)格成為國(guó)際貿(mào)易的重要參考依據(jù)。世界500強(qiáng)企業(yè)中，超過(guò)90%的企業(yè)使用金融衍生品來(lái)管理企業(yè)面對(duì)的各類商業(yè)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，套期保值已經(jīng)成為國(guó)際大企業(yè)的通行做法。我國(guó)期貨市場(chǎng)自2005年以來(lái)取得了快速發(fā)展，與國(guó)際市場(chǎng)逐步接軌，在全球一體化過(guò)程中，我國(guó)企業(yè)必須積極適應(yīng)商品的期貨定價(jià)模式，進(jìn)一步了解期貨市場(chǎng)并積極參與其中，以抵御市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)或者行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。不參與套保，等同于一種投機(jī)，即認(rèn)為價(jià)格不會(huì)朝向?qū)ψ约翰焕姆较蜻\(yùn)動(dòng)，企業(yè)將被動(dòng)接受價(jià)格不利變動(dòng)的后果。
對(duì)于在夾縫中生存的甲醇生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們有自身天然的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，具備現(xiàn)貨市場(chǎng)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)和信息優(yōu)勢(shì)，因此，合理運(yùn)用甲醇期貨可以輕松實(shí)現(xiàn)套期保值目標(biāo)，為其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展�？梢哉f(shuō)，誰(shuí)最先在期貨市場(chǎng)站住腳，誰(shuí)就能夠取得先機(jī)，獲得比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更廣闊的發(fā)展空間。
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