作為最具戰(zhàn)略意義的大宗商品之一，鐵礦石期貨怎樣防范市場風(fēng)險(xiǎn)?對(duì)此大商所工業(yè)品事業(yè)部負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，大商所在鐵礦石期貨合約、制度設(shè)計(jì)中充分考慮并評(píng)估了鐵礦石源于期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)和品種自身特有的風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)置了針對(duì)性的防范措施，能夠有效抵御和防范鐵礦石期貨品種的風(fēng)險(xiǎn)，從而保障期貨市場穩(wěn)健運(yùn)行，推動(dòng)期貨市場更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
傳統(tǒng)上，期貨市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要為客戶利用資金或倉位等優(yōu)勢(shì)，操控價(jià)格等風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此這位負(fù)責(zé)人表示，2012年我國鐵礦石表觀消費(fèi)約為12億噸，市場規(guī)模近1.2萬億，這一品種因現(xiàn)貨市場流通量大、市場化程度高，期貨市場相對(duì)難以操縱。另外，我國港口有大量可供交割的庫存，2012年港口庫存超過9000萬噸，并且港口物流便利，這部分庫存在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)可隨時(shí)用于交割，能夠有效地對(duì)市場不理性的炒作行為形成威懾。此外，大商所也根據(jù)多年的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)引入各項(xiàng)交易制度以確保市場的平穩(wěn)運(yùn)行。
首先，采用大合約設(shè)計(jì)思路，提高投機(jī)成本，降低市場風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)已有焦炭、焦煤品種的經(jīng)驗(yàn)，鐵礦石實(shí)行大合約制度，每手規(guī)模設(shè)為100噸，每手合約價(jià)值約為10萬元，按照目前1000元/噸左右的均價(jià)，以期貨公司對(duì)客戶按10%收取的保證金比例計(jì)算，鐵礦石單張期貨合約所需保證金約為10000元，在一定程度上能抑制部分投機(jī)者參與鐵礦石期貨交易，從而降低市場風(fēng)險(xiǎn)。
其次，設(shè)立嚴(yán)格的風(fēng)控制度，防范市場操縱行為。目前我國期貨市場已經(jīng)形成了“五位一體”的全方位監(jiān)管體系。借鑒成熟體系的設(shè)置，結(jié)合鐵礦石市場特點(diǎn)，大商所設(shè)計(jì)了包括保證金制度、限倉和強(qiáng)行平倉制度、大戶報(bào)告制度和漲跌停板制度等一系列風(fēng)控制度。例如，在保證金體系設(shè)計(jì)上，大商所對(duì)臨近交割的鐵礦石期貨合約的保證金進(jìn)行梯度收取，即：最低交易保證金為合約價(jià)值的5%，合約進(jìn)入交割月份前一個(gè)月的第十個(gè)交易日起，合約交易保證金提高至合約價(jià)值的10％；進(jìn)入交割月份后提高至合約價(jià)值的20％。在持倉管理上，從風(fēng)險(xiǎn)防范角度考慮，非期貨公司會(huì)員和客戶的鐵礦石合約一般月份持倉限額均為2萬手，交割月前一月第十個(gè)交易日起非期貨公司會(huì)員和客戶的持倉限額均為6000手，交割月份非期貨公司會(huì)員和客戶的持倉限額均為2000手。這一風(fēng)控體系設(shè)計(jì)能夠防范市場操縱和重大風(fēng)險(xiǎn)，確保市場安全穩(wěn)健地運(yùn)行。
這位負(fù)責(zé)人介紹，在鐵礦石期貨設(shè)計(jì)中，大商所還考慮到鐵礦石作為大宗干散貨品種可能面臨的品種特有的風(fēng)險(xiǎn)，如由于鐵礦石貿(mào)易特點(diǎn)及品種特性，導(dǎo)致交割過程中可能出現(xiàn)的質(zhì)量、物流、檢驗(yàn)及逼倉等風(fēng)險(xiǎn)。在此方面：
首先，針對(duì)鐵礦石品質(zhì)差異較大、質(zhì)量不確定給下游企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，大商所在鐵礦石期貨質(zhì)量合約中規(guī)定，將62%品位的鐵礦石作為基準(zhǔn)品、60%品位以上的鐵礦石進(jìn)行替代交割；除主要價(jià)值評(píng)估指標(biāo)鐵含量外，還引入硫磷硅鋁等升貼水指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)體系中引入鉛、砷等微量元素指標(biāo)。通過設(shè)計(jì)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系和扣罰標(biāo)準(zhǔn)，可以保證鐵礦石期貨盤面價(jià)格的清晰度和與現(xiàn)貨市場的吻合度，保證符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的鐵礦石能夠被下游鋼鐵企業(yè)順利使用。
其次，針對(duì)鐵礦石國際供應(yīng)集中度高和國際依存度大的情況，大商所通過引入精粉替代交割，稀釋現(xiàn)貨優(yōu)勢(shì)企業(yè)掌控的可供交割量份額；實(shí)行嚴(yán)格的限倉制度，規(guī)定單一客戶一般月份持倉額度不得超過200萬噸，使得國際重點(diǎn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的合計(jì)持倉量不足中國月均消費(fèi)量的3.4%；利用實(shí)際控制關(guān)系賬戶監(jiān)管，防范現(xiàn)貨企業(yè)聯(lián)合操縱市場行為；充分利用套期保值審批制度，對(duì)于礦山企業(yè)只批賣套保額度，防止其通過炒高期貨價(jià)格從現(xiàn)貨不當(dāng)牟利；通過在貿(mào)易集散地設(shè)置交割倉庫，充分利用現(xiàn)有庫存，以保障未來期貨市場平穩(wěn)運(yùn)行。
第三，針對(duì)鐵礦石這一大宗低值商品倒運(yùn)增加成本和耗損的風(fēng)險(xiǎn)，大商所設(shè)計(jì)了提貨單交割制度，通過買方選擇地點(diǎn)，賣方響應(yīng)，解決普通倉單交割可能帶來的反向物流問題，由買賣雙方直接對(duì)接，交易所進(jìn)行配對(duì)并監(jiān)督貨物交收。由于少了中間倉庫作為第三方，減少了周轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，節(jié)省了出入庫成本和貨物倒運(yùn)成本。此外，針對(duì)現(xiàn)貨市場港口壓港或天氣等原因可能導(dǎo)致的交割障礙，大商所將提貨單交割申請(qǐng)和配對(duì)時(shí)間提前至交割月前一月，而且，賣方還可以以港口現(xiàn)貨、申請(qǐng)延后交收結(jié)算等靈活的方式履約。2013年4月初，大商所專門針對(duì)提貨單交割制度和流程對(duì)外征求意見，國際礦商、鋼廠、港口、貨代、船代、質(zhì)檢和貿(mào)易商均表示認(rèn)可。
第四，鐵礦石品種作為大宗散裝商品，檢驗(yàn)誤差主要來源于取樣環(huán)節(jié)，易導(dǎo)致交割糾紛。針對(duì)鐵礦石的檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)，大商所在倉單交割及車船板交割中引入第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行質(zhì)檢，同時(shí)規(guī)范取樣流程，委托質(zhì)檢機(jī)構(gòu)到場后進(jìn)行流動(dòng)采樣并留樣，以該樣品的檢驗(yàn)結(jié)果為解決爭議的依據(jù)。
大商所工業(yè)品部負(fù)責(zé)人表示，鐵礦石期貨合約和制度安排能有效確保市場安全平穩(wěn)運(yùn)行，在鐵礦石期貨上市后，大商所將按照證監(jiān)會(huì)期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本要求，密切關(guān)注鐵礦石現(xiàn)貨市場狀況，有效防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)鐵礦石期貨的市場監(jiān)控，切實(shí)履行好重要環(huán)節(jié)的監(jiān)管和服務(wù)職責(zé)，確保市場的安全平穩(wěn)運(yùn)行和鐵礦石期貨市場服務(wù)功能的發(fā)揮。
蘇公網(wǎng)安備 32030202000362號(hào)