新紀(jì)元?jiǎng)?lì)志閱讀篇
這些故事讓期貨人回味無窮，認(rèn)真沉下心來讀一讀吧，也許它能啟迪你改變一些什么，也許下次更精彩的故事就輪到你了。在期貨市場(chǎng)，有人虧錢時(shí)，一定會(huì)有人在賺錢；有人虧得想跳樓，就會(huì)有人數(shù)錢數(shù)得手發(fā)軟……
新紀(jì)元期貨有限公司
第四章 勵(lì)志閱讀篇
4.1 培訓(xùn)計(jì)劃最周全——CC出將才
4.2 如何成為期貨業(yè)頂尖高手
4.3 不逞英雄也絕不被成功沖昏頭
4.4 包德溫：如何成為成功的交易員
4.5 金錢博弈戰(zhàn)場(chǎng)的勝利者
4.6 二十分鐘賺進(jìn)四百萬美元
4.7 二十余年默默賺錢
4.8 從票房毒藥到賺錢機(jī)器
4.9 期貨界常勝軍——從心理建設(shè)出發(fā)
4.10 期貨業(yè)的貝蒙障礙
4.11 金融期貨怎么誕生的
4.12 中國期貨第一炒手坎坷輝煌的期貨人生
4.1 培訓(xùn)計(jì)劃最周全——CC出將才
在前幾周的期貨故事中，提到了不少二、三十年來美國期貨界著名的交易者，這些成功的交易者在剛出道時(shí)，也必須要靠伯樂點(diǎn)播才能一展長(zhǎng)材。以往他們大多必須自行開發(fā)交易的資本，慢慢地累積知名度后，才能吸引較多的操作基金，過程非常艱難。不過，目前美國許多的期貨經(jīng)紀(jì)商或基金公司，都設(shè)有發(fā)掘新超級(jí)交易員的方案，通過考驗(yàn)者立刻就能取得一定的交易資金和輔助設(shè)備，這對(duì)許多經(jīng)驗(yàn)少、無名氣并缺乏資金，但自認(rèn)在交易上有天賦的交易員，確實(shí)是一種難得的機(jī)會(huì)。
事實(shí)上，由于現(xiàn)在的交易環(huán)境因資訊普及而更加復(fù)雜，期貨經(jīng)紀(jì)商或基金公司并不擔(dān)心資金的來源，只是好將難求，他們希望通過這些方案讓真正有潛力的交易員早日被發(fā)掘出來，不要把時(shí)間浪費(fèi)在找客戶上，這樣對(duì)雙方都有利。
有計(jì)劃培訓(xùn)新交易員的公司并不少，而其中的佼佼者要以商品公司（commodities corp,）簡(jiǎn)稱（CC）為代表。當(dāng)今最佳的交易員中：如馬庫斯（Mike Marcus）、瓊斯（Paul Tudor Jones II）、克立格（Grenville Craig）、克利兒（Willem kookyer）等等，都曾在CC落過腳，其他經(jīng)過CC培訓(xùn)的交易者更是不勝枚舉。但也只有上述少數(shù)的交易者真正協(xié)助CC，使它成為在當(dāng)時(shí)凈值就達(dá)一億八千萬美元的跨國企業(yè)。而大家可能也很難想象，22年前的CC，是由幾個(gè)有少許交易經(jīng)驗(yàn)的博士所組成，當(dāng)時(shí)的資本僅有二百萬美元。而且最初曾輸?shù)羝诔踬Y本額的一半，直到他們整合完畢并建立風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)后才步上坦途。根據(jù)CC的總裁執(zhí)行長(zhǎng)伊斯頓（Robert Easton）表示，該公司的成功，主要就是能夠把風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍內(nèi)。
而整合各種有用的資源（如資金、學(xué)術(shù)研究、創(chuàng)新的系統(tǒng)等），使得CC從一個(gè)學(xué)術(shù)性的智庫蛻變成全球性的基金交易公司。CC最為人稱道的一項(xiàng)措施，就是由公司提供種子基金，讓出道不久但具有潛力的交易員有一展才能的機(jī)會(huì)，而CC亦能通過這項(xiàng)方案，選拔到經(jīng)過實(shí)戰(zhàn)考驗(yàn)的真正的期貨交易員，這些交易員也順理成章地成為CC麾下期貨基金的候補(bǔ)經(jīng)理人。在這種良性的循環(huán)下，CC自然發(fā)展迅速，目前該公司的基金金額已達(dá)10億美元以上，其中公開發(fā)行的金額約5億美元。至于其內(nèi)部的基金從一九八二年負(fù)增長(zhǎng)1%之后就未見過虧損，而每年的獲利率介于10-34%之間。
在期貨市場(chǎng)上，交易員的生涯是最具挑戰(zhàn)性、也最艱辛的工作。由于工作壓力高，所以期貨交易員淘汰的比例也高，而真正能夠在市場(chǎng)賺取巨額利潤(rùn)的超級(jí)交易員更是鳳毛麟角。如何尋找未來的交易新星，也就成為許多基金公司、期貨經(jīng)紀(jì)商、乃至一般投資大眾傷腦筋的問題。但從CC過去的成就即可了解其征選方法非常有效。他們選擇的觀念是對(duì)交易員訓(xùn)練，和彈性支付報(bào)酬，好讓交易員的潛能完全發(fā)揮，交易員才能真正對(duì)結(jié)果負(fù)責(zé)。這樣CC和離開的交易員也才能保持良好的關(guān)系。所以，雖然馬庫斯等超級(jí)交易員已自立門戶，但他們?nèi)詫?duì)在CC的那段時(shí)間非常懷念。CC最令人稱道的是耐心，他們?cè)u(píng)估結(jié)果的過程兼顧公司的風(fēng)險(xiǎn)，也能確認(rèn)交易員的實(shí)力。
不過，CC在風(fēng)險(xiǎn)控制管理上絕對(duì)不馬虎，這不僅因?yàn)樗麄兪巧贁?shù)幾個(gè)最先采用多重經(jīng)理人來管理期貨基金的公司，事實(shí)上風(fēng)險(xiǎn)控制本來就是這一行最重要的一環(huán)。因?yàn)镃C雖相信他們所篩選的交易員都是一時(shí)之選，但如果事實(shí)不如預(yù)期時(shí)，站在股東的立場(chǎng)以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度，都需采用斷然的處理措施，通常是以交易員所管理的賬戶中的最高值為基準(zhǔn)。只要回落30%，交易員將被迫休息三十天，不得再買賣進(jìn)出。如果是在獲利的狀況下，則百分比可略微放大。CC目前已有80名專業(yè)交易員，另外有45名經(jīng)驗(yàn)豐富的交易員，都有自己的客戶基礎(chǔ)。目前CC還有助理交易員的計(jì)劃，這方案是針對(duì)交易經(jīng)驗(yàn)不足的初級(jí)交易員所設(shè)計(jì)，符合該方案的交易員，CC會(huì)提供相關(guān)的設(shè)備和5萬美元以上的交易資金，讓其發(fā)揮。究竟CC選拔人才的過程如何？根據(jù)該公司負(fù)責(zé)交易行政與發(fā)展的資深副總裁克洛爾表示，通常是以兩年實(shí)際交易經(jīng)驗(yàn)的交易者為首要發(fā)展對(duì)象，而他所要了解的重點(diǎn)包括：經(jīng)紀(jì)人的交易記錄和其個(gè)人的交易哲學(xué)——使用何種交易工具、方法，最重要的還是風(fēng)險(xiǎn)管理方式。至于先前交易金額的多寡較不重要。這個(gè)過程從第一次接觸到確認(rèn)可用，至少需要8個(gè)星期以上，之后CC就會(huì)讓交易員自行表現(xiàn)，除非有大幅的虧損發(fā)生。而CC有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，交易員自然會(huì)在一定的軌道內(nèi)行走。
以現(xiàn)在管理150萬美元的史塔利（Stockley）為例，最初他是在瓊斯的生日舞會(huì)上經(jīng)人介紹和克洛爾認(rèn)識(shí)，當(dāng)時(shí)史塔利已替摩根期貨保證基金交易美國長(zhǎng)期債券及歐洲美元期貨，這已有的三年的歷史，雖然他并沒有正式的交易記錄，不過他確保有這段時(shí)間每日的進(jìn)出資料和他交易方法的綱要。根據(jù)這些數(shù)據(jù)，CC提供史塔利25萬美元和設(shè)備試試他的身手如何。此外為CC交易近四年的特諾恩表示，在CC的交易員彼此之間并不常交流意見，但是公司常舉辦一些宴會(huì)，這時(shí)許多曾在CC干過的成功交易員會(huì)回來現(xiàn)身說法，和他們切磋交易的概念和方法，使他們獲利不少，有時(shí)甚至可以碰見當(dāng)今最頂尖的交易員如瓊斯•史科塔（Dd Sekoyta）等，這樣更激發(fā)他們的士氣。
1990年起，CC亦把它的觸角伸向歐洲和日本，成果也相當(dāng)不錯(cuò)。
4.2 如何成為期貨業(yè)頂尖高手
各行各業(yè)都需要一些表率，他們不一定稱得上“英雄”，但是無論在專業(yè)知識(shí)、信念，甚至人格特質(zhì)上都足以作為大家學(xué)習(xí)、效仿的依據(jù)。成功的交易者，靠得不只是運(yùn)氣，更多是自己的知識(shí)、自律性和無比的耐心和毅力。
金融市場(chǎng)，是最需要面對(duì)現(xiàn)實(shí)的人生舞臺(tái)：這個(gè)市場(chǎng)，“只有賺錢的贏家，沒有賠錢的專家”。以下經(jīng)由對(duì)美國期貨市場(chǎng)幾位杰出交易者的介紹，可了解成功者背后的心路歷程，同時(shí)參考他們交易方法與行為準(zhǔn)則。
追隨趨勢(shì)的交易者——理查•丹尼斯
在美國期貨市場(chǎng)，理查•丹尼斯（Richard dennis）是一位具有傳奇色彩的交易者，他從借來的400美元，賺到了2億美元。
60年代末期，未滿20歲的理查在交易所擔(dān)任場(chǎng)內(nèi)跑手（runner），每星期賺40元美金，兩三年后他決定不再當(dāng)跑手，要替自己交易。于是向家里借了1600美元，在芝加哥一個(gè)小交易所——美中交易所（Mid AMERICA）買下一個(gè)席位，由于美中交易所的商品合約大小較其他交易所小，因此吸引了一些如理查一樣的小資本客戶。
買席位花了理查1200美元，他只能用剩下的400美元開始交易。對(duì)絕大多數(shù)人而言，400美元開始從事期貨買賣，賺錢的可能性根本上是微乎其微，但是在理查追隨趨勢(shì)的交易原則下，讓他長(zhǎng)時(shí)間的賺了大錢。事實(shí)上在他剛開始做交易時(shí)并不順利，常常做多、做空都賠錢，曾經(jīng)一天就賠掉所有錢的三分之一。當(dāng)交易不順利時(shí)，理查會(huì)出去走走或是睡上一覺，讓自己休息一下，避免受情緒誤導(dǎo)而做出另一個(gè)錯(cuò)誤決定。
1970年玉米因遭受蟲害，價(jià)格暴漲，帶動(dòng)其它貨物價(jià)格在星期五創(chuàng)下年度最高價(jià)；理查強(qiáng)調(diào)追隨趨勢(shì)，趨勢(shì)越強(qiáng)越好，于是在星期五收盤前買了些小麥、玉米、黃豆期貨，結(jié)果下星期一開盤，所有貨物又都漲停。1973年黃豆市場(chǎng)大漲，理查賺了一些錢，并遷移至更大的舞臺(tái)——CBOT。
三大交易工具：追求趨勢(shì)、技術(shù)分析、反市場(chǎng)心理
理查•丹尼斯的三個(gè)最要的工具是：（1）追求趨勢(shì)；（2）技術(shù)分析；（3）反市場(chǎng)心理。
追求趨勢(shì)：絕對(duì)不要一相情愿認(rèn)為，某一價(jià)位已進(jìn)入高價(jià)區(qū)或是低價(jià)區(qū)，自以為是地“逢高賣，逢低買”。因?yàn)?ldquo;高價(jià)還有高價(jià)”，“低價(jià)還有更低價(jià)”。交易者必須“追隨趨勢(shì)”，確認(rèn)為漲勢(shì)則買進(jìn)（long），如果是跌勢(shì)則賣出（short）。
反市場(chǎng)心理（contrary opinion）：不要向多數(shù)人認(rèn)同，因?yàn)槎鄶?shù)人都是錯(cuò)的。期貨市場(chǎng)有一種市場(chǎng)心理指標(biāo)（Bullish Consensus）指出，如果市場(chǎng)上80%的交易者看多，則表示頭部不遠(yuǎn)了，行情會(huì)跌；如果80%的交易者看空，則表示底部已近，行情要看漲。
學(xué)習(xí)與訓(xùn)練，可培養(yǎng)出成功的期貨交易者
理查•丹尼斯曾與好友討論，好的交易者到底是天生的？或是經(jīng)由學(xué)習(xí)而來？他的答案是：將交易的成功歸納為：依循他所發(fā)展出的一些交易方法，更重要的是交易者能自律地使用這些交易方法。
為了證實(shí)他的觀點(diǎn)，1983年底及1984年初，理查在華爾街日?qǐng)?bào)與紐約時(shí)報(bào)刊登求人廣告，尋求一些愿意接收訓(xùn)練成為交易者(Traber)的人。工作條件是：搬到芝加哥，接受微薄底薪，如果交易賺錢可以有20%的分紅。廣告刊出后約有1000人應(yīng)聘，他挑了80個(gè)人到芝加哥面試，并從80人中篩選23人從事此項(xiàng)訓(xùn)練計(jì)劃。
理查花了兩個(gè)星期時(shí)間，教授他們期貨交易操作的基本概念，以及他的交易方法和原則。他教導(dǎo)學(xué)生追求趨勢(shì)，先決定市場(chǎng)是多頭還是空頭，進(jìn)場(chǎng)交易時(shí)必須做好資金管理，適當(dāng)控制買賣單量，并選擇時(shí)機(jī)獲利出場(chǎng)。課程結(jié)束后，理查給每一位學(xué)生100萬美元資金交易。
在4年訓(xùn)練課程中，23名學(xué)生有3人退出，其余20人，有16人在交易基金方面頗具知名度，3人替自己操作，1人轉(zhuǎn)業(yè)。理查估計(jì)4年來，學(xué)生的平均投資報(bào)酬率是100%，而他付給這些學(xué)生20%的分紅，達(dá)3000—3500萬美元；其中最成功的一名學(xué)生，4年下來替理查賺了3150萬美元，結(jié)果證實(shí)理查的觀點(diǎn)是正確的：成功交易者，是經(jīng)訓(xùn)練與學(xué)習(xí)而成的。這無外乎證明才智全在于交易者的方法、原則和自律能力。
對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的正確認(rèn)知
也許你會(huì)問：理查篩選訓(xùn)練交易者，所參考的依據(jù)為何？他傾向選擇那些偏數(shù)理基礎(chǔ)，且游戲時(shí)反應(yīng)快的人。此外應(yīng)試者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，則是理查非常關(guān)切的問題。他請(qǐng)每一位應(yīng)試者形容在其生命中，曾遇到過的最具風(fēng)險(xiǎn)的一件事。
一位應(yīng)試者說：他開了一個(gè)小時(shí)的車，為了看一場(chǎng)籃球比賽，但是他沒有買票，不知道能不能進(jìn)場(chǎng)。另一個(gè)說：他在沙烏地阿拉伯開車，環(huán)繞沙國一周，幾個(gè)月時(shí)間，他都在后車廂放了些酒。結(jié)果沒有買籃球票的人入選了。理查的理由是：風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)以一個(gè)人可以承擔(dān)的范圍為限，在沙烏地阿拉伯帶酒，這犯了非常嚴(yán)重的罪。
成功交易者兩大要件：原則一致性、交易自律性
訓(xùn)練課程中，理查傾囊相授，他說：我不怕別人學(xué)會(huì)我的本領(lǐng)，因?yàn)樵S多人的知識(shí)和我一樣多，差別只在于貫徹原則（一致性）和自律而已。他教導(dǎo)學(xué)生，就算情況再惡劣，也必須遵循原則。理查認(rèn)為：長(zhǎng)期而言，靠運(yùn)氣賺錢的可能性為零。如果你的交易系統(tǒng)較差，但是你堅(jiān)持它，會(huì)比你擁有最好的交易系統(tǒng)，但是你不遵循的要好。
理查以為，一個(gè)交易者需常思考這個(gè)交易為何賺錢，而不是只在賠錢的時(shí)候反省。因?yàn)檫@個(gè)交易賺錢的方法，也許在另外一個(gè)交易也會(huì)賺錢。另外，理查描述，95%的交易利潤(rùn)來自于100次交易中的5次。這正符合技術(shù)分析中常用的一句話“不要害怕獲利，也要勇于認(rèn)賠”。（Letprofits rum。Cut losses short）
理想時(shí)間主義者
身為億萬富豪的理查自俸甚儉，其收入大部分投入慈善事業(yè)與政治活動(dòng)贊助。他是美國政策研究會(huì)——羅斯福中心的創(chuàng)始人。理查借“羅斯福中心”對(duì)美國政策的影響力來實(shí)現(xiàn)自己的理想，他認(rèn)為捐錢給慈善事業(yè)是能救千百人，但若促進(jìn)政府正確的決策，卻可使千萬人蒙受其利。他是一個(gè)成功的交易者，也是一個(gè)理想的實(shí)踐家。
（注：理查在1988年因?yàn)椴僮髻Y金失利，萌生退休念頭，經(jīng)過3年的蟄伏，于1991年再度復(fù)出，并于華爾街日?qǐng)?bào)征求操作資金，每一賬戶限定1000萬美金以上。）
4.3 不逞英雄也絕不被成功沖昏頭
瓊斯是八十年代以來最成功的期貨交易者。
在武俠小說中，幾乎所有的大俠都有一段異于常人的成長(zhǎng)過程，不是遇上高人指點(diǎn)，就是經(jīng)歷過一段充滿艱險(xiǎn)的奇遇。通常年紀(jì)都很輕。
而在美國也有一位極具俠義之心的交易金童，那就是現(xiàn)在期貨市場(chǎng)仍非常活躍的保•T•瓊斯（Paul Tudor Jones），他可說是八十年代以來最成功的期貨交易者之一，他所創(chuàng)造的記錄往往令人嘆為觀止。以一九八七年十月股市大崩盤為例，當(dāng)時(shí)全球金融界慘烈的情況讓許多人至今都難以忘懷，無數(shù)的投資人和市場(chǎng)專家都難逃華爾街股市大崩盤的屠殺。少數(shù)幸存的也都元?dú)獯髠�。但瓊斯所管理的都德期貨基金在同一個(gè)月內(nèi)卻令人吃驚地獲利62%，同年該基金的利潤(rùn)率更高達(dá)176%，更令人吃驚的是一九八四年至八八年的四年間，瓊斯曾經(jīng)創(chuàng)造每年獲利均超過100%的記錄（不過，嚴(yán)格說起來瓊斯并沒有達(dá)到這記錄，因?yàn)橐痪虐肆陼r(shí)，他的利潤(rùn)率是99.2%），相當(dāng)16倍的獲利率，“武藝”之高，非常人所能想象，確實(shí)是期貨界難得一見的奇葩。以下就是瓊斯的期貨歷險(xiǎn)故事。
最初瓊斯之所以會(huì)進(jìn)入期貨這一行，并能表現(xiàn)出色，主要因素是受到三個(gè)人的影響：一位是前面介紹的理查•丹尼斯，瓊斯在學(xué)校念書時(shí)恰好看到丹尼斯的一篇文章，印象非常深刻，他認(rèn)為丹尼斯所從事的行業(yè)是世界最偉大的工作。剛好瓊斯的伯父唐納文（Billy Dunavant）是非常成功的棉花交易者，一九七六年瓊斯畢業(yè)后就請(qǐng)他的伯父協(xié)助他進(jìn)入期貨市場(chǎng)，由于他伯父主要的事業(yè)為棉花現(xiàn)貨的買賣，所以就介紹瓊斯認(rèn)識(shí)真正的棉花期貨市場(chǎng)的大戶——杜利斯（Eli Tullis），接受他的指導(dǎo)，而杜利斯就成為瓊斯的啟蒙老師。起先杜利斯安排瓊斯在紐約的棉花交易所（NYCE）里從最基層的報(bào)單員做起。當(dāng)然瓊斯并沒有感到奇怪，他還是每天努力的研究與學(xué)習(xí)，吸收一切他所不知道的事情。
經(jīng)過半年的磨練，瓊斯回到杜利斯的身邊工作，后來回憶起這段時(shí)間，仍然認(rèn)為是他不可多得的經(jīng)歷，當(dāng)然也對(duì)他日后的成功有極其深遠(yuǎn)的影響。
杜利斯在當(dāng)時(shí)可說是棉花交易所的重心，其每日的成交量常占棉花期貨合約總成交量的三分之一以上。杜利斯的操作哲學(xué)自然銘刻在瓊斯的心中，尤其是從杜利斯的經(jīng)驗(yàn)里，他學(xué)到市場(chǎng)終究還是會(huì)走到它想要到的地方（這句話的意思是指，只要順勢(shì)操作，基本上就立于不敗之地，任何逆市操作所造成的影響和獲利常是短暫的；再進(jìn)一步的推論，唯有市場(chǎng)才能真正的告訴我們真正的價(jià)格走勢(shì)）。此外，杜利斯還教導(dǎo)瓊斯如何處理大單量的技巧，他告訴瓊斯如果遇到這種情況時(shí)必須在市場(chǎng)讓你出場(chǎng)時(shí)出場(chǎng)，而不是等到你想要出場(chǎng)時(shí)才出場(chǎng)，也就是說不要貪心，想要每張單子都賣在最高點(diǎn)或買在最低點(diǎn)，應(yīng)該在當(dāng)日高點(diǎn)或低點(diǎn)或重要的停損價(jià)之前就先出場(chǎng)。這些寶貴的實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)是瓊斯日后成功的基石。
不過，人往往由錯(cuò)誤中所學(xué)到的經(jīng)驗(yàn)要比成功來的多，瓊斯亦是如此。一九七九年的棉花交易就給了他很大的教訓(xùn)。當(dāng)時(shí)七月的棉花期貨價(jià)格是在83—86美分/磅之間的高檔盤整，瓊斯每次都在價(jià)格接近82美分時(shí)買進(jìn)大量的合約。有一天，市場(chǎng)價(jià)格創(chuàng)下新低點(diǎn)，但很快的就反彈了，瓊斯認(rèn)為這是市場(chǎng)要回頭走高的訊號(hào)，于是他決定在80美分買進(jìn)100張合約，這在當(dāng)時(shí)可是大手筆的動(dòng)作，給他這100張合約的是美林公司（REFCO）的經(jīng)紀(jì)人，所代理的是一家兼營(yíng)期貨業(yè)務(wù)的現(xiàn)貨商，擁有大量棉花庫存，交易的目的就是實(shí)物交割。從期貨價(jià)格的圖型走勢(shì)判斷跌破82美分的支撐到78美分。而行情確實(shí)一路的重挫到78美分，于是又再進(jìn)場(chǎng)買進(jìn)400張合約，打算當(dāng)日平倉，最后居然又買進(jìn)另外100張合約，公司的經(jīng)紀(jì)人仍然全數(shù)賣給瓊斯，這時(shí)瓊斯已經(jīng)知道事態(tài)的嚴(yán)重，經(jīng)過一、二分鐘的考慮他決定承認(rèn)錯(cuò)誤，即刻在市場(chǎng)上拋出他所持有的買單，6秒鐘之后價(jià)格跌停板，而他僅賣出220張，第二天開盤又開低（每張期貨合約一點(diǎn)的變動(dòng)相當(dāng)5美元），瓊斯仍盡可能的賣出手中的買單，不過他僅成交約150張左右，價(jià)格已跌停。這次交易的失控，造成他經(jīng)手的賬戶的資金額共損失5—10%之間。
如此慘痛的教訓(xùn)讓他深深的了解到，絕不能過量交易，而且進(jìn)場(chǎng)前所想的應(yīng)該是可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)是什么，所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度，以及遵守交易紀(jì)律和資金管理規(guī)則。這次失敗就是他只一廂情愿地假設(shè)在82美分（每張期貨變動(dòng)相當(dāng)500美元的損益）買進(jìn)400張合約，那19美分，他就可賺到140萬美元的美夢(mèng)，結(jié)果美夢(mèng)變噩夢(mèng)。其實(shí)這也是一般投資者常犯的毛病，瓊斯更知道在市場(chǎng)上絕不能逞英雄，更不能覺得受害，要有這種想法就完了。瓊斯這時(shí)已快脫穎而出了。
不久，瓊斯就從痛苦的挫折中再站起來，而且更得心應(yīng)手，在學(xué)藝與經(jīng)驗(yàn)已成熟的情況下，一九八零年秋天，他又回到棉花交易所做交易員，這時(shí)他已具大俠的風(fēng)范，在三年半的場(chǎng)內(nèi)交易記錄中，僅有一個(gè)月是負(fù)增長(zhǎng)，這段時(shí)間他的收入以百萬美元計(jì)算，當(dāng)然他的客戶亦有相當(dāng)?shù)墨@利，瓊斯開始籌組都德期貨基金，約一億五千萬元；到了一九九一年基金金額已成為八億七千萬美元，每年的獲利可保持二位數(shù)的增長(zhǎng)率。
瓊斯雖成名甚早，但他也并沒有被成功沖昏頭腦，更值得欽佩的是他一直用實(shí)際的行動(dòng)來回報(bào)社會(huì)，一九九二年他成立賓漢基金會(huì)，主要就是效法羅賓漢濟(jì)弱扶貧，他將所賺的錢捐給私人的慈善機(jī)構(gòu)，這位俠義的期貨金童這時(shí)離四十歲還有好幾年。
4.4 包德溫：如何做成功的交易員
筆者記得第一次看到包溫德（Tom Baldwin）的名字是在三年多以前，當(dāng)時(shí)對(duì)他的印象是人絕不可貌相，這位瘦小又留胡子的30多歲的男子，是八十年代初期至今赫赫有名的期貨場(chǎng)內(nèi)交易員（Floor Trater）。不過究竟他成功的歷程怎樣，筆者并未深入了解；直到今年五月前往芝加哥參加瑞福科公司（Refco Inc），世界最大的期貨經(jīng)紀(jì)商訓(xùn)練課程，才真正體驗(yàn)到他的影響力，只是這次與行情無關(guān)。事情是這樣的，瑞�？频目倷C(jī)兼接待小姐是非常漂亮的金發(fā)美女，公司內(nèi)部自然有眾多的追求者，可惜名花有主令許多人使不上力氣，但到了今年初這位小姐和其男朋友分手，頓時(shí)使未婚男士信心大增，可是不久之后就傳她和包德溫約會(huì)的故事，大家又都一起打了退堂鼓，這段小故事使我對(duì)包德溫產(chǎn)生很大興趣，想了解究竟什么原因他有這么大的能耐，以下就是他的故事：
包德溫是在一九八二年踏入期貨界，在此之前他僅有在研究所時(shí)學(xué)到的一點(diǎn)有關(guān)期貨市場(chǎng)的基本概念。至于他為什么會(huì)由肉品包裝公司的經(jīng)理，突然投入另一個(gè)陌生行業(yè)，動(dòng)機(jī)并不清楚，總之他那時(shí)是以每月二千美元的代價(jià)租下一個(gè)芝加哥期貨交易所（CBOT）的席位，而他的總資本只有二萬五千美元，顯然是孤注一擲的意味，現(xiàn)在回頭看他確實(shí)是押對(duì)了寶。不過用當(dāng)時(shí)多數(shù)人的眼光來看實(shí)在是過于冒險(xiǎn)，但是包德溫一開始就在期貨市場(chǎng)上獲利，這十年來他積累的財(cái)富至少在一億美元以上，并且成為世界交易量最大的單一期貨合約：長(zhǎng)期債券（T-Bond）交易廳內(nèi)最大的個(gè)人交易者，通常每天他個(gè)人的交易合約數(shù)量往往超過二萬張，這是相當(dāng)驚人的數(shù)字。根據(jù)包德溫自己的說法，他成功的因素有二個(gè)：一是抱著“不成功必成仁”的決心，事實(shí)上以他的期初資本來看，確實(shí)也不能不有破釜沉舟的打算。二是努力工作，就他而言是指每天在交易廳站足6小時(shí)，仔細(xì)觀察其中影響價(jià)格波動(dòng)的變數(shù)，并且注意其他相關(guān)市場(chǎng)的變化（如股票市場(chǎng)及金價(jià)走勢(shì)），雖然他并沒有任何經(jīng)驗(yàn)，但憑其敏銳的觀察力以及勤奮的工作，依然能夠打下一片江山。
包德溫的最先交易方式是屬于所謂的“搶冒客”（Scalper），也就是他們?cè)敢獬袚?dān)的損失或獲取的利潤(rùn)都集中在數(shù)個(gè)跳動(dòng)點(diǎn)之內(nèi)，但是因?yàn)榻灰琢看螅苑e累的盈虧也會(huì)相當(dāng)可觀，通常搶帽客在市場(chǎng)持有部位的時(shí)間不過數(shù)分鐘，甚至更短，如此交易風(fēng)險(xiǎn)可降至最低，可惜一般投資人是不可能進(jìn)行這種方式的期貨買賣，最主要的原因是手續(xù)費(fèi)。場(chǎng)內(nèi)交易員負(fù)責(zé)買賣所需支出的一張期貨合約費(fèi)用僅數(shù)美元而已，同時(shí)又在交易現(xiàn)場(chǎng)，占盡天時(shí)地利之便，而包德溫又具有絕大數(shù)期貨投資人所欠缺的耐心，這也是他能成功的重要原因之一。雖然他認(rèn)為市場(chǎng)還是需要一些機(jī)運(yùn)，但是運(yùn)氣并非憑空得來，你必須靠事前的努力與準(zhǔn)備才能把握住。
到了一九八四年四月，三位前美林公司（Merrill Lynck）重要干部加入包德溫所開設(shè)的公司，使他踏入期貨基金行列。其實(shí)早在一九八七年美國股市崩盤后，美林就曾和包德溫討論有關(guān)期貨基金業(yè)務(wù)的問題，雖然因故未能達(dá)成全面合作協(xié)議，但是他仍為美林所籌組的二個(gè)期貨基金負(fù)責(zé)部分交易。這時(shí)一位在美林芝加哥辦公室負(fù)責(zé)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的經(jīng)理，恰好從一本介紹成功期貨交易者的書上看到包德溫，而他是唯一一位提到未踏入基金業(yè)務(wù)的交易者，于是這位經(jīng)理就告訴當(dāng)時(shí)美林期貨與期權(quán)管理公司的董事長(zhǎng)日摩曼和總經(jīng)理福克斯，他們?cè)u(píng)估結(jié)果認(rèn)為包德溫不但具有豐富的場(chǎng)內(nèi)交易經(jīng)驗(yàn)，而且風(fēng)險(xiǎn)控制良好，七年多的交易記錄中僅有幾個(gè)月是呈虧損狀況，因此若能配合他們?cè)谄谪浕鸸芾淼募夹g(shù)，大家應(yīng)該都有更上層樓的機(jī)會(huì)。這個(gè)構(gòu)想自然是一拍即合，這在當(dāng)時(shí)期貨界也算是不小的新聞。包德溫在初期踏入期貨界時(shí)，曾認(rèn)為如果能年收入十萬元他就會(huì)高興的要死，不過現(xiàn)在來看顯然比他預(yù)期的要多出許多。
包德溫的興趣出了期貨交易外，他對(duì)建筑也有一番研究，而且還特別成立一家以他為名的建筑開發(fā)公司，一九八八年底他更以二千五百萬美元買下具有102年歷史的芝加哥市著名建筑物—Rookery，能有如此大手筆的期貨交易者確實(shí)不多見，這也難怪一般人聽到他在追某位女子時(shí)，大多不愿與其競(jìng)爭(zhēng)的原因了。
4.5 金錢博弈戰(zhàn)場(chǎng)的勝利者
在國內(nèi)，提到海夫的名字，大多數(shù)人都會(huì)感到相當(dāng)?shù)哪吧�。不過他在大家所熟知的普爾五百種股票指數(shù)期貨交易廳內(nèi)，是深具影響力的場(chǎng)內(nèi)交易員。
海夫雖不如以往介紹的期貨市場(chǎng)傳奇人物那樣獲利豐厚，但能夠在“金錢殺戮戰(zhàn)場(chǎng)”存活多年，且創(chuàng)造一番局面者，依然是要有幾把刷子，才辦得到。海夫的故事也許略嫌平淡，不過換個(gè)角度來看，期貨市場(chǎng)和其他各行各業(yè)并無多大的不同。真正能成為頂尖者，本來就占極少數(shù)。
七十年代初，海夫剛從學(xué)校畢業(yè)，雖然他主修的是投資金融，可是商品期貨交易在當(dāng)時(shí)商學(xué)院教授眼中，仍是賭博的代名詞，所以他們寧可談?wù)摴善焙蛡７虿]有在學(xué)校得到任何期貨市場(chǎng)的知識(shí)。他畢業(yè)后的第一個(gè)工作，是在一家銀行信托部擔(dān)任小職員。沒多久他就注意到，該部門的主管每天都在研究期貨價(jià)格走勢(shì)，尤其是對(duì)雞蛋期貨（原在芝加哥商業(yè)交易所上市，現(xiàn)在早已消失）特別有興趣。海夫經(jīng)由其主管了解到，期貨市場(chǎng)是一種屬于保證金型的交易后，也迷上這個(gè)行業(yè)。很快他就了解到，銀行并非他久留之地。海夫的第二個(gè)工作是證券經(jīng)紀(jì)人，因?yàn)槟菚r(shí)一般人對(duì)期貨的看法存在著偏差，后來由于股票市場(chǎng)不景氣，海夫才要求其主管準(zhǔn)其開發(fā)期貨業(yè)務(wù)。但頭兩年，海夫替客戶賠了不少錢，他倒不是有意如此，只是經(jīng)驗(yàn)不足，之后才漸漸在市場(chǎng)上為客戶賺錢。但是他所呆的公司經(jīng)營(yíng)存在著問題，特別是，公司除了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，亦兼做自營(yíng)商，結(jié)果和他的客戶發(fā)生厲害沖突。海夫發(fā)現(xiàn)，總公司往往會(huì)先大量買進(jìn)某期貨契約，然后市場(chǎng)確實(shí)因客戶買入而走高，但很快又大幅下挫，而當(dāng)天賣出契約最多的公司，就包括海夫的公司在內(nèi)。同樣的情節(jié)一再上演，使海夫十分氣憤。一九七九年，他決定不再當(dāng)經(jīng)紀(jì)人，他要到交易所內(nèi)討回“公道”。
不過由于主要期貨交易所的席位價(jià)格非海夫所能負(fù)擔(dān)的，因此他只有進(jìn)入規(guī)模較小的美中商品交易所，該所需費(fèi)用仍達(dá)一萬五千美元，海夫靠賣出其祖父的一些保險(xiǎn)單，再向叔叔借貸，才能湊足數(shù)額。成為場(chǎng)內(nèi)交易員后，海夫的期貨生涯就開始走順。不到一年，他在黃金和白銀市場(chǎng)上已獲利一萬美元左右，接著他恰好搭上長(zhǎng)期債券大漲的行情列車，這一檔他又再入賬十萬美元，于是海夫乘勝追擊，以每月三千美元的代價(jià)租用芝加哥商業(yè)交易所的席位，當(dāng)時(shí)熱門的交易包括外匯和國庫券。海夫的買賣技術(shù)已經(jīng)純熟，到了一九八二年，又恰逢CME推出股票指數(shù)期貨，雖然堪薩斯市期貨交易所(KCBT)是全球最早推出股票指數(shù)期貨的交易所，但未能吸引投資人的青睞，而同年四月二十一日，在CME開始交易的S&P500，卻成為最受歡迎的股票指數(shù)期貨之一。過去十來年，海夫就安排S&P500的場(chǎng)內(nèi)交易廳內(nèi)，并逐步成為期貨交易顧問和期貨基金經(jīng)理，雖無令人吃驚的交易記錄，但在輸少贏多的情形下，為他和客戶累極了不少的財(cái)富。
海夫的成功就是認(rèn)清理想和現(xiàn)實(shí)之間的差距。他表示，在期貨市場(chǎng)上先別想要賺多少錢，初期的目標(biāo)就是要能夠存活下去和學(xué)習(xí)實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。他常告訴新進(jìn)的場(chǎng)內(nèi)交易員，如果在第一年能達(dá)到損益平衡，那么在市場(chǎng)上長(zhǎng)期存活的幾率就非常高。但這看似簡(jiǎn)單的目標(biāo)，卻沒有幾個(gè)人能達(dá)成。期貨市場(chǎng)是很現(xiàn)實(shí)的，不切實(shí)際或自認(rèn)有本事者，很快就被淘汰。求勝的信心當(dāng)然要有，但經(jīng)驗(yàn)、耐心、技術(shù)及資金也缺一不可。
事實(shí)上，場(chǎng)內(nèi)交易員更能深切體會(huì)市場(chǎng)殘酷的一面，每日開盤后，彼此的友誼都已拋開，大家都希望看到別人失敗，甚至還會(huì)放冷箭。大魚吃小魚是常理，只有落井下石，沒有雪中送炭，稍有不慎，鐵定成為他人的獵物，這就是基本的游戲規(guī)則。海夫固然沒有賺到令人羨慕的財(cái)富，但他的成就已經(jīng)相當(dāng)不簡(jiǎn)單。千萬不要被少數(shù)成功的例子蒙蔽，認(rèn)清市場(chǎng)和自己的本質(zhì)，培養(yǎng)經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力，才是在期貨市場(chǎng)獲利的重要竅門。
4.6 二十分鐘賺進(jìn)四百萬美元
在美國的期貨界中，廳內(nèi)交易員(Floor broker)可說是屬于另一族群的交易者。雖然目前期貨業(yè)正在積極地推動(dòng)能夠二十四小時(shí)連續(xù)交易的電腦撮合系統(tǒng)(如已經(jīng)籌劃四、五年的全球交易系統(tǒng)，Globex就是最著名的一個(gè)系統(tǒng))，但是美國人還是要在當(dāng)?shù)氐恼＝灰讜r(shí)間內(nèi)維持公開喊價(jià)的傳統(tǒng)交易方式，而這種交易程序就是通過廳內(nèi)交易員來完成的。八十年代是美國期貨業(yè)蓬勃發(fā)展的時(shí)代，在交易量節(jié)節(jié)上升的情形下，有幾個(gè)大的交易所雖曾更換新大樓，但還是人滿為患，各位讀者如果有機(jī)會(huì)到芝加哥或紐約的期貨交易所去參觀的話，一定會(huì)對(duì)八角型交易廳(Pits)內(nèi)身穿五顏六色制服．手舞足蹈，大聲喊價(jià)的廳內(nèi)交易員印象深刻，而就在這看似雜亂又擁擠的空間內(nèi)，卻是極大的金錢殺戮戰(zhàn)場(chǎng)。
這些廳內(nèi)交易不但接受來自世界各地的買賣指令，同時(shí)許多的廳內(nèi)交易員本身也投入這個(gè)期貨市場(chǎng)的最前線，場(chǎng)內(nèi)交易員和一般投資人最大不同的地方就是后者必須從報(bào)價(jià)上去了解前者數(shù)秒前所成交的價(jià)位。在交易方法上也有出入，通常廳內(nèi)交易員若是自營(yíng)商(Local，專指自己也開戶下單的廳內(nèi)交易員)，其每日進(jìn)出的次數(shù)很多，但每筆的輸贏大多在幾個(gè)跳動(dòng)點(diǎn)之內(nèi)，一些大的自營(yíng)商每日成交量常在數(shù)萬張以上，這有助于市場(chǎng)的活絡(luò)性。此外，場(chǎng)內(nèi)交易員知道跟他買賣的對(duì)手是誰，也是一般投資人所無法知道的。不過廳內(nèi)交易員的競(jìng)爭(zhēng)也是相當(dāng)激烈，雖然廳內(nèi)交易員輸錢的比例要較一般投資人低，但成為一代英雄的同樣很少，而蓋拉伯(Brian Belber)就是其中的一個(gè)．以下就是他的故事。
1976年蓋拉伯自學(xué)校畢業(yè)后，他遍游全國，當(dāng)他到達(dá)鹽湖城時(shí)，恰好看到一則招聘經(jīng)紀(jì)人的廣告，蓋拉伯雖然對(duì)此行是毫無所知，不過為了生活，他也就抱著姑且一試的心情前往應(yīng)聘。不久他考取經(jīng)紀(jì)人執(zhí)照后就到一家個(gè)人公司上班，沒幾天，他發(fā)現(xiàn)此人并無本事，所以蓋拉伯只好辭職不干，過了幾個(gè)月，他才到另一家比較有制度的公司上班，這才開始他真正的期貨生涯。
蓋拉伯于是深入地了解圖型理論和基本的交易概論，不久他也開始了第一筆買賣，第一筆交易是賺錢的，可是之后的每一筆都失敗，蓋拉伯并不服氣，因?yàn)樗冀K認(rèn)為自己可以在市場(chǎng)上有所作為。雖然當(dāng)時(shí)事與愿違，但只要再重新了解所缺少的市場(chǎng)知識(shí)，情況必有所改變。在他的勤學(xué)勤問下，蓋拉伯又開始重新出擊，他找到不少的避險(xiǎn)(Hedge)客戶，到了一九七七年的五月，蓋拉伯的每月的手續(xù)費(fèi)收入已累積到2000美元�？墒撬目蛻魠s多是輸錢的，蓋拉伯雖然提供很多建議給他們，但是因?yàn)橐话阃顿Y人對(duì)價(jià)格走勢(shì)判斷的時(shí)間區(qū)是以隔天計(jì)算，當(dāng)天可能看好，隔天可能就轉(zhuǎn)為悲觀，甚至才剛進(jìn)場(chǎng)就開始擔(dān)心做賠，如此反反復(fù)復(fù)，很難在市場(chǎng)上獲利。
蓋拉伯當(dāng)然不會(huì)滿足現(xiàn)狀，當(dāng)年九月他就來到世界期貨交易的大本營(yíng)——芝加哥，并在美國長(zhǎng)期債券(T--Bond，是世界成交量最大的期貨合約)交易廳內(nèi)當(dāng)廳內(nèi)交易員，二個(gè)月后他又到紐約去拜訪八位美國著名的經(jīng)紀(jì)商，結(jié)果其中的七個(gè)愿意讓他執(zhí)行交易指令，當(dāng)時(shí)他僅二十五歲。之后就進(jìn)入他的黃金時(shí)期，到了一九七九年蓋拉伯不僅替客戶執(zhí)行交易指令，同時(shí)也為自己買進(jìn)，經(jīng)過二年的時(shí)間，蓋拉伯已成為長(zhǎng)期債券市場(chǎng)上的超級(jí)交易員和大戶。
不過，當(dāng)他最初在交易廳內(nèi)替自己交易時(shí)，也是和他當(dāng)初進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)一樣，第一筆小賺，第二筆交易就損失五萬美元以上，和他的月收入相同，但這一次他很快的就修正交易方法，把指單量降低，而且進(jìn)出場(chǎng)時(shí)間也縮短(這點(diǎn)要特別注意，由于廳內(nèi)交易員就在交易現(xiàn)場(chǎng)，所以當(dāng)他們想要買賣時(shí)，只需比下手勢(shì)即可，在市場(chǎng)交易熱絡(luò)時(shí)，進(jìn)出場(chǎng)的過程可能在數(shù)秒內(nèi)就完成，而他們所需的手續(xù)費(fèi)又甚低，因此可采取這種短線交易，至于一般投資人是沒有條件如此操作的)。這招確實(shí)有效，因?yàn)樗髷?shù)年每年的獲利都在百萬美元以上，這紀(jì)錄到了一九八五年才打破，他仔細(xì)檢討才發(fā)現(xiàn)，原來是每次獲利的幅度都比失敗的交易為小，他很快的就修正此錯(cuò)誤。
可惜蓋拉伯在一九八六年卻陰溝里翻船，損失不輕，主要是他違反自己的交易原則。過程是長(zhǎng)期債券價(jià)格在日本人的參與下一路走高，當(dāng)時(shí)他認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)漲過頭，于是他就在91大點(diǎn)(每張期貨合約一大點(diǎn)的變動(dòng)相當(dāng)1000美元，而且報(bào)價(jià)是32進(jìn)位)以上一路賣出1100張合約，而價(jià)位也確實(shí)又回到91大點(diǎn)附近，正當(dāng)他認(rèn)為做對(duì)行情時(shí)，突然價(jià)格在5分鐘內(nèi)突升至92大點(diǎn)，接近漲停的價(jià)位，而他的損失也達(dá)到百萬美元，幸好后來價(jià)格又再回挫，但他當(dāng)日的損失仍高達(dá)40萬美元。
蓋拉伯事后表示，他以往在年初時(shí)都不會(huì)下太多的單量，都是在賺到錢以后才慢慢加碼，這樣不但可以保本，而且心理負(fù)擔(dān)也不會(huì)太大。當(dāng)然蓋拉伯畢竟不是省油的燈，隔年他就為自己和客戶賺進(jìn)約三億美元的獲利。當(dāng)年有本名叫成功(Success)的雜志，就股市崩盤后選擇沙利巴(Tony Saliba，也是著名的期貨交易者)為封面人物，封面的標(biāo)題是“勝利，他在七十二小時(shí)內(nèi)賺進(jìn)四百萬”，蓋拉伯曾私下表示他在二十分鐘內(nèi)就賺進(jìn)400萬美元，奇怪的是沒有上雜志封面，可見當(dāng)年蓋拉伯的神勇。這一年也是他的事業(yè)頂峰，其實(shí)在八十年代蓋拉伯的交易成績(jī)并不亞于期貨金童瓊斯，不過多數(shù)的大戶，往往不愿曝光，因此也就不為一般大眾所熟知。
據(jù)蓋拉伯表示，這些年的廳內(nèi)交易員生涯雖然非常的成功，但是也相當(dāng)?shù)男量�，尤其是他身兼�?jīng)紀(jì)人和交易者兩種角色更令他心理負(fù)擔(dān)加重，而且廳內(nèi)交易員本就相當(dāng)激烈(至少有50％以上的廳內(nèi)交易員是輸光回家)，能夠長(zhǎng)期保持獲利的更是鳳毛麟角(廳內(nèi)交易員在五年內(nèi)能夠至少獲利百萬美元以的比例低于5％)，但蓋拉伯是在期貨市場(chǎng)的最前線成為常勝將軍。不過蓋拉伯是屬于天才型的交易員，他唯一特別的交易方法就是每天詢問25個(gè)他所熟知的人，仔細(xì)的聆聽他們究竟是如何看市場(chǎng)的走勢(shì)，所持的理由為何?假設(shè)大部份的人都認(rèn)為未來價(jià)格將走高，那么他就會(huì)在市場(chǎng)上反向操作。這個(gè)習(xí)慣是從他踏入這一行就已保持的交易方式。一般要學(xué)蓋拉伯的話，大概失望的機(jī)會(huì)很大，畢竟蓋拉伯是期貨市場(chǎng)是難得一見的交易機(jī)器。
4.7 二十余年來默默賺錢
“賺錢的人不說話”，用這句話語來形容愛德斯哥塔是最適合不過了，他雖不為一般大眾、甚至大多數(shù)金融界人士所知悉，但是他的成就絕對(duì)可歸類最佳交易者之列。而且斯哥塔在設(shè)計(jì)實(shí)用的電腦期貨交易決策系統(tǒng)上，不但是先驅(qū)者之一，更令人記憶深刻的，是他真正能因此長(zhǎng)期在市場(chǎng)上獲利。雖然縱橫期貨界二十余年，斯哥塔卻不重虛名，他的成功絕不僅于交易上，他知道生活的意義并努力實(shí)踐它。從斯哥塔的身上，我們可以了解到一個(gè)真正成功的交易者(不論在期貨市場(chǎng)或股票市場(chǎng))，他們雖都在金錢堆里翻滾，但都體會(huì)到金錢不過是追求人生更高意義的工具之一，若沒有這種認(rèn)識(shí)，相信任何成功的時(shí)間與程度都會(huì)相當(dāng)?shù)挠邢�。因此投資人在追求高報(bào)酬之余，更應(yīng)該要仔細(xì)規(guī)劃建全的生活型態(tài)，畢竟人的幸運(yùn)與否并不是單單僅靠金錢就能得到的。
斯哥塔是在六十年代末期接觸到期貨市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)他認(rèn)為白銀價(jià)格在沒有美國財(cái)政部的賣壓下應(yīng)該會(huì)開始上場(chǎng)，于是他就開了一個(gè)期貨保證金賬戶等待進(jìn)場(chǎng)的時(shí)候，終于有一天他期等的日子到來，他滿懷信心的買進(jìn)期貨合約�？墒橇钏泽@的是銀價(jià)在利多消息下居然開始下滑，結(jié)果他不得不認(rèn)賠出場(chǎng)。雖然第一次的交易經(jīng)驗(yàn)非常痛苦，但也激起斯哥塔對(duì)期貨市場(chǎng)做深入研究的動(dòng)機(jī)。而當(dāng)時(shí)恰好看到由唐辛所發(fā)表的一篇文章，內(nèi)容是介紹一種完全機(jī)械式操作(是指賣壓的決策均根據(jù)一套事先設(shè)計(jì)好的規(guī)則所產(chǎn)生，而不由投資人隨機(jī)所決定)順勢(shì)交易決策系統(tǒng)可以在市場(chǎng)獲利，斯哥塔起先認(rèn)為不可能，于是他就寫了一套電腦程式來測(cè)試這個(gè)理論，結(jié)果居然可行；經(jīng)過一陣思考后，斯哥塔決定全心的在期貨市場(chǎng)上求發(fā)展。
七十年代初期，他最先是受雇于一家大型的期貨經(jīng)紀(jì)商當(dāng)分析師，而他麻省理工學(xué)院(MIT)電機(jī)工程系的背景，讓他能夠利用當(dāng)時(shí)尚不普及的電腦成為重要決策工具。事實(shí)上，斯哥塔已研制出期貨市場(chǎng)上第一套商業(yè)化的電腦交易決策系統(tǒng)，用來管理客戶的期貨買賣，由于效果非常好，之后斯哥塔就利用他的系統(tǒng)化交易方式，替一些客戶和他自己在期貨市場(chǎng)上沖鋒陷陣，當(dāng)然結(jié)果非常的豐碩。其中有一投資人，在一九七二年以5000美元開戶，到一九九一年止順利賺到3000倍(相當(dāng)l 500萬美元，這還不包括客戶從戶頭里提出去的金額，如果計(jì)算在內(nèi)，理論上至少可再增加十倍獲利率)。在同樣的時(shí)間內(nèi)這個(gè)交易紀(jì)錄是無人可匹敵的�，F(xiàn)在就來看看斯哥塔成功的過程。
斯哥塔在當(dāng)分析師時(shí)是負(fù)責(zé)蛋與幼雞(帶毛重量低于2．5磅的小雞，目前這二個(gè)期貨合約早因成交量不足而停止交易)市場(chǎng)的研究�？墒怯捎谶@家經(jīng)紀(jì)商對(duì)他分析報(bào)告內(nèi)容有干預(yù)的情形(因?yàn)楣究渴掷m(xù)費(fèi)生存，所以如果斯哥塔在無行情時(shí)建議客戶暫時(shí)觀望的話，公司自然有意見)，加上他無法使用公司的電腦，所以不久之后他就轉(zhuǎn)到另一家剛改組的期貨經(jīng)紀(jì)商上班。雖然這時(shí)他的工作屬于打雜性質(zhì)，譬如注意路透社印表格的報(bào)表紙用完與否等雜事�？墒撬垢缢䥇s因此可以閱讀許多新聞和了解各經(jīng)紀(jì)人的交易風(fēng)格。更重要的他能夠在周末時(shí)使用公司的電腦來研究電腦交易決策系統(tǒng)，經(jīng)過半年的時(shí)間終于得到初步成果，而公司方面也開始有興趣用他研究的結(jié)果來管理客戶資金，并向公司數(shù)百名經(jīng)紀(jì)人推銷此系統(tǒng)，后來根據(jù)這系統(tǒng)進(jìn)出的交易金額達(dá)數(shù)百萬美元，這在七零年代初而言是不小的數(shù)字。
第一套商用電腦交易決策系統(tǒng)就在期哥塔手中誕生了�？墒菃栴}又來了，雖然這系統(tǒng)所產(chǎn)生的進(jìn)出場(chǎng)訊號(hào)非常好，但是公司決策單位經(jīng)常加入自己的判斷，并未完全依照訊號(hào)買賣，結(jié)果錯(cuò)失許多機(jī)會(huì)，以原糖期貨為例，斯哥塔的系統(tǒng)當(dāng)時(shí)建議在5美分／磅時(shí)買進(jìn)，但公司則遲至9美分才確定是多頭市場(chǎng)的來臨而進(jìn)場(chǎng)，結(jié)果此時(shí)糖價(jià)已如強(qiáng)弩之末，上揚(yáng)乏力，不久就回頭向下，公司也只好認(rèn)賠出場(chǎng)，錯(cuò)失賺取巨額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)(每張?jiān)瞧谪浐霞s每波動(dòng)1美分相當(dāng)1120美元的起伏)。更離譜的是公司希望期哥塔修改程式，好讓交易能夠頻繁，以增加公司手續(xù)費(fèi)的收入。在這種情形下，期哥塔就離開研究部門轉(zhuǎn)為專業(yè)經(jīng)紀(jì)人。二年后成為期貨基金的經(jīng)理人，此時(shí)他已不靠交易手續(xù)費(fèi)為生，而是以與客戶分紅的方式賺取報(bào)酬，這種硬碰硬的挑戰(zhàn)最能考驗(yàn)交易者實(shí)力，不用說，斯哥塔的表現(xiàn)可以用“好得讓你耳目一新”來形容。以他七十年代最早的六個(gè)客戶為例，目前還有三個(gè)跟著他，另外的三個(gè)離開的理由都是覺得錢賺夠才走的；其中一個(gè)在賺到1500萬美元后決定自己來管理，另一個(gè)則是賺到1500萬美元時(shí)買了幢房子退休去了，最后一個(gè)也差不多在賺到1000萬美元時(shí)去環(huán)游世界了。而一般在期貨市場(chǎng)新開戶的投資人，至少有一半以上在半年后輸光出場(chǎng)結(jié)束戶頭，剩下的90％以上則是持續(xù)補(bǔ)錢想再把本金撈回，能夠在市場(chǎng)上一直有進(jìn)出而存活十年以上，又能賺錢的賬戶真的非常少見，因此斯哥塔的成就益發(fā)令人敬佩。
斯哥塔表示他的交易哲學(xué)是要熱愛這個(gè)市場(chǎng)，保持樂觀的態(tài)度，并且要不斷地交易和學(xué)習(xí)，讓自己的交易系統(tǒng)也能夠持續(xù)地進(jìn)步，同時(shí)也要將個(gè)人的生活融入交易之中。至于他的交易風(fēng)格則是順勢(shì)操作，再配合一些特殊的圖型形態(tài)、心理學(xué)的探討以及資金風(fēng)險(xiǎn)管理的概念。他特別強(qiáng)調(diào)如果想要在市場(chǎng)中長(zhǎng)期地生存和獲利，一定要把資金管理的技術(shù)融入良好的交易系統(tǒng)里，這樣才會(huì)有成功的機(jī)會(huì)，而他之所以深信順勢(shì)操作的方式，是因?yàn)樗J(rèn)為這符合自然運(yùn)作的法則，其實(shí)生活的本身就在起伏之中前進(jìn)與循環(huán)，成功的人知道時(shí)機(jī)來臨就要把握，不順勢(shì)也要懂得如何持續(xù)保持鎮(zhèn)靜，等待下一次機(jī)會(huì)。而心理變化在交易過程中好比駕駛，分析則是地圖，二者必須密切配合才能走向成功之路。另外值得一提的是斯哥塔平時(shí)都不看報(bào)價(jià)機(jī)，就好像吃角子的老虎一樣，你越盯著它你就會(huì)整天想把它喂飽，而成為它的奴隸，這樣幾乎就已經(jīng)注定失敗。目前國內(nèi)的股票投資人也可仔細(xì)思考這段話。
最后作者認(rèn)為斯哥塔的成功絕非偶然，他雖身處金錢的市場(chǎng)之中，但是若他不能持續(xù)地學(xué)習(xí)進(jìn)步，不能提升生活的層次，就不能活躍在此舞臺(tái)上。成功是一種洞悉與使命感的追尋，金錢不過是附加之物，這個(gè)觀念是非常重要的。在投資市場(chǎng)上，我們應(yīng)該注重本身的知識(shí)、技術(shù)、智慧與耐力，如果每天僅僅在意盈虧的多寡，實(shí)是舍本逐末的作法，唯有跳脫出金錢迷霧的人才有機(jī)會(huì)成功。就像金庸筆下的張無忌學(xué)太極劍一樣，當(dāng)他把招式都忘記后才算求得精髓。各位讀者你認(rèn)為那？
4.8 從票房毒藥到賺錢機(jī)器
前兩周筆者在介紹商品公司(CC)時(shí)曾提及當(dāng)今美國期貨市場(chǎng)上許多頂尖的交易高手，均曾呆過這家有計(jì)劃培育后起之秀的公司，而在CC眾多交易員中，又以馬庫斯(Michael. Marcus)的故事最令人津津樂道。這位由著名的約翰霍普金斯大學(xué)畢業(yè)的高材生，本來打算以教書為職業(yè)的年輕人，在因緣機(jī)會(huì)之下卻踏入完全陌生的期貨市場(chǎng)。
馬庫斯在CC時(shí)，有好幾年獲利金額超過公司其他所有交易獲利的總和。十年之間，他讓公司的賬戶成長(zhǎng)2500倍之多，但是在他交易生涯的初期，卻是親朋好友唯恐避之不及的大輸家呢？
一九六九年，馬庫斯剛踏出大學(xué)大門，可是此時(shí)卻認(rèn)識(shí)了改變他一生命運(yùn)的約翰。約翰說他能夠每二個(gè)星期讓他的資本增加一倍。二人相談甚歡，而馬庫斯便以每周30美元的薪水雇用約翰作為他的期貨交易顧問，同時(shí)投資1000美元開始交易期貨�？墒钱�(dāng)他二人到期貨公司下單，結(jié)果很快就輸光了。約翰也面對(duì)被開除的命運(yùn)。于是他把父親過世時(shí)遺留下來的保險(xiǎn)金3000美元領(lǐng)出，又滿懷希望的回到戰(zhàn)場(chǎng)。這時(shí)他根據(jù)市場(chǎng)通訊建議買進(jìn)小麥期貨合約，結(jié)果獲利200美元，這是他第一筆獲利的交易，接著他按照自己的判斷進(jìn)場(chǎng)又再嘗到甜頭，讓他的信心更加堅(jiān)定。然后他再參考市場(chǎng)通訊的建議買進(jìn)玉米期貨，由于那時(shí)谷物多頭走勢(shì)明顯，他又買進(jìn)更多的黃豆、小麥等合約，等到夏季結(jié)束時(shí)，馬庫斯已經(jīng)擁有3萬美元的資本。
一九七零年十二月他離開學(xué)校前往紐約。隔年春季，他認(rèn)為谷物價(jià)格將會(huì)受到病蟲害的影響而走高，于是馬庫斯像他母親借了2萬美元，加他自己的3萬美元，在保證金允許的范圍內(nèi)，盡可能買進(jìn)玉米和小麥期貨合約。期初行情確實(shí)相當(dāng)堅(jiān)穩(wěn)，直到有一天華爾街日?qǐng)?bào)刊載出一篇文章，指出病蟲害并不如市場(chǎng)想象的嚴(yán)重，結(jié)果造成玉米價(jià)格開盤就暴跌，而且很快就打入跌停板，馬庫斯馬庫斯面對(duì)這種巨變不知如何應(yīng)對(duì)，雖然他知道要認(rèn)賠出場(chǎng)，但還是眼睜睜的看到價(jià)格走到跌停板。在后無資金又滿額交易的情形下，他不得不隔日開盤把所有的單子平倉，一夕之間損失42000美元。馬庫斯只好到期貨公司當(dāng)研究分析師。
這段時(shí)間他并沒有放棄期貨買賣，可是卻陷入借錢、輸錢、再借錢的循環(huán)之中。一直到一九七一年十月他遇到斯哥塔（Ed Seykota）后才漸有轉(zhuǎn)機(jī)。
一九七二年七月馬庫斯的機(jī)會(huì)終于來到，當(dāng)時(shí)合板（Plywood）期貨市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)接近美國政府所限定的上限110美元/千平方尺，馬庫斯判斷合板價(jià)格將會(huì)繼續(xù)向上升，于是他就進(jìn)場(chǎng)買進(jìn)，最后合板價(jià)格到二百美元才停止，這一檔使馬庫斯七百美元的資本在數(shù)個(gè)月內(nèi)增至12000美元。之后他認(rèn)為合板的行情會(huì)一樣發(fā)生在木材身上，所以他又踏入木材期貨市場(chǎng)，可是他在進(jìn)場(chǎng)的第二天，政府官員居然開始發(fā)表干預(yù)價(jià)格走高的評(píng)論，木材價(jià)格于是重挫，馬庫斯的資金很快滑落到4000美元左右，差不多有兩個(gè)星期的時(shí)間，他都接近被斷頭的命運(yùn)。幸好木材價(jià)格最后還是反應(yīng)基本面的情況，而馬庫斯的資金亦回?fù)P到24000美元。
馬庫斯此時(shí)想要有所突破，所以他曾到棉花交易所當(dāng)場(chǎng)內(nèi)交易員，又通過哈斯特的引介轉(zhuǎn)到CC當(dāng)交易員，他的期貨生涯才算真正進(jìn)入交易的巔峰期。他進(jìn)CC還發(fā)生一段小插曲，因?yàn)楫?dāng)時(shí)CC所錄用的交易員均有博士學(xué)位，加上著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅山姆生就是公司的董事之一，所以僅有大學(xué)資歷的馬庫斯是在哈斯特力薦下才成為第一個(gè)非博士的CC交易員，這時(shí)已是一九八四年的八月。最初CC交給馬庫斯3萬美元讓他交易，十年之后馬庫斯的賬戶有八千萬美元以上，因?yàn)樗磕甑墨@利率多在百分百以上。馬庫斯最得意的買賣是在一九七九年到八零年金價(jià)暴漲的那段時(shí)間，尤其是當(dāng)他在電視上看到蘇聯(lián)人入侵阿富汗的消息時(shí)，他很快打電話到香港詢問情況，但此時(shí)當(dāng)?shù)厝詼喨晃粗磳淼降膭?dòng)亂，于是馬庫斯馬上買進(jìn)20萬盎司的黃金（相當(dāng)2000張期貨合約），5—10分鐘之后，消息終于傳到，每盎司黃金價(jià)格一下就暴漲10美元以上，瞬間就賺入200萬美元。
4.9 期貨界常勝軍——從心理建設(shè)出發(fā)
在美國期貨界里一門生意可說是穩(wěn)賺不賠的，那就是所謂投資心理分析的咨詢顧問業(yè)，而這一行的佼佼者則非薩卜博士（Dr.Van K.Tharp）莫屬。薩卜先生于一九七五年取得美國奧克拉荷馬大學(xué)的博士學(xué)位，之后約八年的時(shí)間，他從事相關(guān)的心理研究工作。可是當(dāng)他接觸選擇權(quán)的交易后，卻改變他的研究方向，原因是他投資選擇權(quán)始終輸錢，而且很快的就賠光出場(chǎng)。不過薩卜博士認(rèn)為失敗是其本身的問題，于是他就運(yùn)用所學(xué)的專業(yè)知識(shí)開始分析市場(chǎng)上成功交易者的模式，并且協(xié)助投資人學(xué)習(xí)如何改正交易的缺點(diǎn)，能在市場(chǎng)上獲利。薩卜雖然自己交易失敗，但他卻從錯(cuò)誤中找到本身的長(zhǎng)處，并且發(fā)揚(yáng)光大，所以他仍算是市場(chǎng)中的贏家。以下是他的一些研究心得，相信讀者看過之后，多少會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)有更深刻的認(rèn)識(shí)與了解。
薩卜把影響交易成功與否的因素分為三大范疇：
第一類是心理因素，這包括良好的個(gè)人生活、積極的人生觀、賺錢的動(dòng)機(jī)，對(duì)結(jié)果負(fù)責(zé)以及心里沖突不多。雖然薩卜認(rèn)為賺錢的動(dòng)機(jī)與交易成功的關(guān)系并不明確，但是如果缺此動(dòng)機(jī)，則容易造成內(nèi)在的心理沖突而影響交易的結(jié)果。
第二類是管理與紀(jì)律因素，既有風(fēng)險(xiǎn)控制的需求，又有耐心以及直覺等三項(xiàng)。
最后一大類為決策因素，成功的投資人應(yīng)具有健全決策的能力，獨(dú)立思考的能力以及對(duì)市場(chǎng)的技術(shù)因素具有扎實(shí)的分析能力。
相對(duì)成功投資人的特征，薩卜也歸納出一般市場(chǎng)失敗者所共同擁有的行為與心理現(xiàn)象：高度的壓迫感，對(duì)生活的希望感到悲觀，內(nèi)在的人格有許多沖突，沒有組織，沒有耐心，不發(fā)展有系統(tǒng)的交易方法，以及當(dāng)交易不順時(shí)，不反省而抱怨他人。當(dāng)然大部分的失敗者并不是都有以上全部的不良交易行為和心理，但只要有一部分不良的交易習(xí)慣，那就足以讓投資人在市場(chǎng)上賠錢出場(chǎng)。
薩卜雖具有良好的心理分析能力，但他并不隨便地接受客戶，在客戶第一次來求診時(shí)，他一定要知道此客戶是否具有一些他們認(rèn)為有效而且能說服他的交易方法，此外薩卜也要知道交易方法是否實(shí)際使用或測(cè)試過，最后由于薩卜相信很難靠短線交易法獲利，所以他不接受要求如何短線交易成功法的客戶。
事實(shí)上，期貨市場(chǎng)本來就是一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，投資人沒有一定水平的專業(yè)知識(shí)與技巧，很難在市場(chǎng)中生存，只有抱精益求精，如履薄冰的觀念，吸收他人的優(yōu)點(diǎn)，如此才可能有所收獲的。
至于在業(yè)務(wù)上，典型的失敗投資人都會(huì)產(chǎn)生一些心理障礙，薩卜歸納出下列幾項(xiàng)：
第一是投資人常把個(gè)人的問題帶到交易上，其實(shí)不論是期貨還是股票市場(chǎng)，都是冷酷無情的，它不會(huì)因?yàn)槟爿斿X而為你感到難過，更不會(huì)答應(yīng)你任何小小的愿望，它不在乎你的心情如何，當(dāng)然也不管你投資的錢是有何用途。筆者曾在股市聽到一位投資人說她不貪心，只要每天能夠賺個(gè)五百、一千元，那么她家里的菜錢和她的計(jì)程車都有了；結(jié)果她最后連飯錢都輸?shù)袅��？墒穷愃频腻e(cuò)誤我們還是屢見不鮮，而且犯錯(cuò)的人可能就是我們自己，這個(gè)人性的弱點(diǎn)，一定要先克服才有成功的希望。
第二個(gè)心理障礙就是大多數(shù)投資者不知如何面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，以我們一再提起的成功交易原則（縮小損失與擴(kuò)大利潤(rùn)）為例，幾乎每個(gè)人都知道這個(gè)黃金定理，但是在期貨市場(chǎng)是最典型的失敗例證卻是賺少賠多，原因就是一般人在做錯(cuò)行情時(shí)，往往都不愿意接受小損失，僅希望價(jià)格能夠回到原先進(jìn)場(chǎng)的價(jià)位，等到虧損再擴(kuò)大，投資人就更不愿意認(rèn)賠出場(chǎng)，最后非要等到輸光后才會(huì)黯然出場(chǎng)，也就是說在輸錢時(shí)，多數(shù)人都毫無風(fēng)險(xiǎn)的概念；反之當(dāng)投資人在面對(duì)獲利的時(shí)候，卻又不敢享受成功的滋味，往往稍有蠅頭小利就急著出場(chǎng)，擔(dān)心煮熟的鴨子飛了，當(dāng)然這樣是可以抓住一只鴨子的，可是常常因而失去抓到其它的十只、二十只，甚至更多更大鴨子的機(jī)會(huì)。
其實(shí)如果投資人能夠把每一筆交易都視為一項(xiàng)工程建設(shè)方案，那么事先的準(zhǔn)備工作就會(huì)非常慎重，而開工后按圖施工更是最低的要求，只有這樣才有成功的希望，否則隨心所欲的盲目進(jìn)場(chǎng)自然會(huì)被市場(chǎng)所淘汰。
第三個(gè)心理障礙是壓迫感，壓迫感會(huì)以焦慮和反應(yīng)遲鈍二種方式出現(xiàn)。人腦處理訊息的空間有限，如果焦慮占據(jù)太多的決策空間，會(huì)造成我們的表現(xiàn)大打折扣。而通常在壓迫感下所做的決定就是不做決定，所以他就會(huì)去聽從讓他覺得舒服的意見（如果他是買進(jìn)，他就選擇利多的消息，其他的則一概聽而不聞），或者跟隨大眾的意見以降低壓迫感；當(dāng)然結(jié)果多是失敗的。
第四個(gè)心理障礙是內(nèi)在的沖突，言行不一致就是內(nèi)在沖突的結(jié)果之一。
第五個(gè)心理障礙是許多人讓情緒控制他們的交易抉擇，要改善此缺點(diǎn)的方法很多，最簡(jiǎn)單的就是在下交易決定前先調(diào)整一下坐或立姿，控制呼吸和肌肉的緊張，你會(huì)有意想不到的結(jié)果。
根據(jù)薩卜的調(diào)查，成功的交易者通常都相信以下的看法：
A、金錢并不重要。（這意思是說能夠按照計(jì)劃執(zhí)行交易才是重要的，金錢是達(dá)成上述目標(biāo)的手段，當(dāng)然如果交易計(jì)劃確實(shí)不錯(cuò)，又能夠順利依計(jì)劃進(jìn)行，金錢自然會(huì)到你口袋里，不用你擔(dān)心。）
B、在市場(chǎng)上交易失敗是正常的。（成功的交易者也不是每筆交易都能做對(duì)，重點(diǎn)是不能違背基本的交易原則即可。）
C、交易是一種搏斗。（就像以前貴族們打獵一樣，真正的樂趣是在過程里，而非獵物本身。）
D、思考模擬是成功的重要程序（這就好比下棋一樣，要能夠預(yù)想未來幾步棋的攻守狀況，若僅下一步想一步，注定失敗。而且一般投資人通常只會(huì)想到我這一步要將軍抽車，孰不知螳螂捕蟬，黃雀在后，自己早就成為高手待宰的羔羊而不自知。）
E、在進(jìn)場(chǎng)交易前，他們就已經(jīng)贏了該場(chǎng)賽局。
看了以上薩卜的分析，相信投資人應(yīng)該會(huì)對(duì)市場(chǎng)與自己有了進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)，其實(shí)從薩卜成功的故事來看，只有認(rèn)識(shí)自己的優(yōu)缺點(diǎn)，并發(fā)揚(yáng)優(yōu)點(diǎn)，減少缺點(diǎn)，才可能成功。如果一味地盲從，自以為是，不遵守基本的交易原理，不反省自身卻怪罪他人，那么奉勸各位還不如把錢用在其他更有意義的地方。
4.10 期貨業(yè)的貝蒙障礙
賴?yán)?bull;威廉斯這個(gè)名字雖然漸漸從美國期貨舞臺(tái)上消失了，但在七十年代乃至八十年代，威廉斯（一般人都稱他為賴?yán)┮菜闶琼懏?dāng)當(dāng)?shù)娜宋铩?br />
賴?yán)钤缣と虢鹑诮绲臅r(shí)間可回溯到一九六五年，不過當(dāng)時(shí)他是股票經(jīng)紀(jì)人，二年之后他開始出售自己的股票市場(chǎng)分析報(bào)告（主要偏重在判定和建議何種股票值得投資的報(bào)導(dǎo)）。不久，有人建議他試著運(yùn)用分析股票的技術(shù)在商品期貨上。賴?yán)兆龊蟀l(fā)現(xiàn)確實(shí)有效。于是他也同時(shí)印制期貨市場(chǎng)的分析報(bào)導(dǎo)，不久他更把全部的精力都漸漸轉(zhuǎn)移到期貨交易上。事實(shí)上賴?yán)阅軌蛟诟?jìng)爭(zhēng)激烈的期貨上占有一席之地，是由于他在技術(shù)分析和交易實(shí)務(wù)上均有突破性的表現(xiàn)。
一九七三年雖是世界動(dòng)蕩的一年，可是賴?yán)麉s能在巨變的期貨行情中替自己和客戶賺取到豐富利潤(rùn)，證實(shí)他并非只是空談的理論家。在他隔年出刊的一本《去年我是如何在期貨市場(chǎng)上贏利百萬美元》的書中，很詳細(xì)的記載他獲勝的方法，目前在技術(shù)指標(biāo)中常見的%R（也稱威廉指標(biāo)，是和RSI類似的工具之一）就是賴?yán)梅椒ㄖ�，從他的�?chuàng)見中，我們亦可看出賴?yán)谄谪浭袌?chǎng)確實(shí)相當(dāng)用心。
有了名氣之后，腦筋動(dòng)得快的賴?yán)_始舉辦收費(fèi)昂貴的期貨研討會(huì)（七十年代初期，他的一場(chǎng)討論會(huì)收取的金額常在一千五百美元以上），同時(shí)推銷高價(jià)期貨交易決策系統(tǒng)軟件（就是由電腦算出買賣訊號(hào)的程式）。賴?yán)坏沁@一行的先驅(qū)，更是其中的佼佼者，姑且不論這些研討會(huì)和電腦軟件是否真能讓投資人贏利，至少是賴?yán)p收的大贏家。雖然這些年來賴?yán)其N的期貨交易軟件和方法都是由他設(shè)計(jì)的，但是，一九七四年時(shí)他和林德賽聯(lián)手在全美推銷的主力產(chǎn)品，則是由林氏所設(shè)計(jì)名叫“三叉戟”的交易軟件，二人著實(shí)賺了一筆可觀的收入。
可是人怕出名豬怕肥，賴?yán)惨驗(yàn)樗霭娴臅腿骊杏憰?huì)而被美國證管會(huì)（SEC，在美國商品期貨交易委員會(huì)CFTC未成立前，是主管美國期貨業(yè)的最高行政機(jī)構(gòu)）盯上，該會(huì)認(rèn)為賴?yán)其N書本的廣告極具煽動(dòng)性，而研討會(huì)又有退費(fèi)的保證（也就是說投資人買三叉戟軟件若在一年內(nèi)不能獲利的話，他就加倍退還其賠本的金額），SEC表示這種保證必須事先登記備查，于是雙方就對(duì)簿公堂。結(jié)果賴?yán)冻鼍揞~的訴訟費(fèi)用，最后才在一名洛杉磯聯(lián)邦法官的手中銷案。
賴?yán)?dāng)然也不是省油的燈，他繼續(xù)推銷一系列經(jīng)由他設(shè)計(jì)的交易決策系統(tǒng)，所用的名字可說包羅萬象，其中較有名的包括：“三角術(shù)”、“推進(jìn)器”、“連續(xù)系統(tǒng)”、“場(chǎng)內(nèi)交易員”、“打擊者”、“趁勢(shì)捕捉者”，以及“短線法寶”，這些軟件價(jià)格從一千美元到一萬美元不等。由于所定的價(jià)格不便宜，因此賴?yán)蚕氤鲆恍┐黉N的技巧，譬如高價(jià)的系統(tǒng)，是先收總數(shù)的一部分，剩下的投資人再由系統(tǒng)的贏利中補(bǔ)足。這些獨(dú)特的推銷術(shù)讓賴?yán)恢蹦茉诟邇r(jià)的產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)固如山。
當(dāng)然顧客眼睛是雪亮的，賴?yán)蚤L(zhǎng)期得到投資人的信任，就是他和大多數(shù)只會(huì)設(shè)計(jì)（或推銷）期貨交易軟件的人不同，他不但鉆研期貨交易技術(shù)，同時(shí)也替客戶和自己進(jìn)行實(shí)際操作。而且賴?yán)�保有非官方期貨交易競(jìng)賽的世界記錄，在一九八七年世界杯期貨交易賽中（這是由美國一家名叫羅賓斯期貨公司所設(shè)計(jì)的實(shí)際交易競(jìng)賽），他以一萬美元開戶，最高獲利金額高達(dá)二百三十萬美元，當(dāng)年最終獲利也有一百一十萬美元。這個(gè)成績(jī)可說是目前期貨業(yè)的“貝蒙障礙”。
但當(dāng)時(shí)賴?yán)麉s表示他認(rèn)為自己并不是好的期貨交易者，因?yàn)樗�性太強(qiáng)，以至風(fēng)險(xiǎn)控制成為他的最大弱點(diǎn)。這句話后來卻不幸言中，因?yàn)樵谝痪啪帕隳瓿�，賴�(yán)I組一個(gè)期貨基金在市場(chǎng)上操作，可惜賴?yán)婚_始就表現(xiàn)不好，而且不到一年更因虧損太多，而將基金草草的收?qǐng)�。同時(shí)從此之后就再也沒聽到任何賴?yán)膱?bào)導(dǎo)了�；蛟S他已回鄉(xiāng)競(jìng)選民意代表去了（賴?yán)?dāng)年加入奧勒岡州的參議員競(jìng)選，可惜以4%的差距而落選）。
雖然賴?yán)?ldquo;晚節(jié)不保”的遺憾，可是仍舊不能抹殺他過去的成就，尤其是賴?yán)谕其N交易系統(tǒng)時(shí)一直都堅(jiān)持，這些軟件與方法必須要實(shí)際在市場(chǎng)上交易測(cè)試過一段時(shí)間后才會(huì)介紹給大家，而不是紙上模擬后就匆匆的推出銷售。這也是他收費(fèi)頗高。但卻一直能夠吸引客戶的主要理由。
此外賴?yán)掷m(xù)發(fā)表過許多他對(duì)期貨交易的研究與實(shí)證心得，而且他也提醒投資人要如何避開市場(chǎng)上的一些人為陷阱與騙術(shù)。首先要注意年輕的經(jīng)紀(jì)人，雖然俗話說“英雄出少年”，但絕大多數(shù)的年輕人（年齡小于25歲）心性都未穩(wěn)定，極易受到周圍人或事的影響，而這點(diǎn)在期貨交易上卻是嚴(yán)重的致命傷。當(dāng)然筆者對(duì)此最初確實(shí)有點(diǎn)不贊同，可是細(xì)想本身市場(chǎng)中的成長(zhǎng)過程，發(fā)現(xiàn)不無道理。此外，不論在股票或期貨市場(chǎng)上，聽到有人說他能讓你賺到暴利的說法時(shí)，就需要睜大眼睛，保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。因?yàn)樵诮鹑谑袌?chǎng)上特別成功的人，基本上是不會(huì)向你自我推銷的。而且如果他能夠在未來的一段時(shí)間內(nèi)，有能力賺到暴利，為什么他還要找到你呢？他可能是因?yàn)闆]有資金卻有技術(shù)，他能夠證明他使用的技術(shù)有效嗎？其實(shí)只要投資人不貪，就很容易分出其中的真假，否則遲早會(huì)吃虧上當(dāng)。
最后，值得一提的是，賴?yán)谒槐緯那绊�，用了兩個(gè)中國字“吃苦”（不知道排版錯(cuò)誤還是賴?yán)缅e(cuò)，在書中這二個(gè)英文字剛好顛倒），目的是勉勵(lì)讀該書的投資人，其實(shí)任何行業(yè)用“不經(jīng)一番寒徹骨，焉的梅花撲鼻香”這二句名言來形容反而更恰當(dāng)，尤其是在風(fēng)險(xiǎn)性高的期貨市場(chǎng)上，更需鉆研之后才可能有所收獲。要不然就只有信任專家，但如何選擇真正的專家又是一門學(xué)問�？傊�，天下沒有白吃的午餐，投資人一定要認(rèn)清這一不變的定理，或許賴?yán)墓适履苡懈嗟膯⑹尽?br />
4.11 金融期貨怎么誕生的？
1992年5月16日上午約9點(diǎn)，筆者搭機(jī)前往美國芝加哥，這日期對(duì)筆者而言并無特別之處，但就世界期貨發(fā)展史來說則意義重大，因?yàn)?0年的當(dāng)天，全球第一個(gè)金融期貨合約——外匯期貨，開始在芝加哥商品交易所（CEM）的國際貨幣市場(chǎng)（IMM）正式登場(chǎng)。三年之后利率期貨也加入買賣行列。十年之后的股票指數(shù)期貨合約更將期貨交易推入另一高峰。而這些金融期貨亦迅速地取代原先的交易大宗：農(nóng)畜商品成為市場(chǎng)的主流。所以外匯期貨的出現(xiàn)確實(shí)是代表期貨交易的重要分水嶺�？墒沁@項(xiàng)革命性商品，究竟是如何產(chǎn)生的，似乎就很少人知悉了，以下就讓我們仔細(xì)回顧那段值得記憶的歷史過程。
1969年，鮑爾斯擔(dān)任CMF的分析師，負(fù)責(zé)研究開發(fā)和銀行界有關(guān)的期貨合約，不久它碰到哈斯銀行的一位資深外匯交易員。通過該交易員的解說，使鮑爾斯了解到外匯交易的實(shí)況。隔了幾個(gè)星期，他突然心血來潮打了個(gè)電話給芝加哥大學(xué)的名譽(yù)教授弗利曼，向其請(qǐng)教有關(guān)外匯交易的可行性，答案令他相當(dāng)興奮。鮑利斯把這些結(jié)果告訴當(dāng)時(shí)CME的總經(jīng)理哈里斯，以及有“外匯期貨之父”雅號(hào)的邁拉門德，他們一致認(rèn)為外匯期貨是未來期貨交易的重要領(lǐng)域。
到了1970年夏天，CME也開始研究另一項(xiàng)和銀行業(yè)務(wù)有關(guān)的商品：利率期貨。這些準(zhǔn)備工作已完成，只等時(shí)機(jī)的出現(xiàn)，即可開花結(jié)果。這個(gè)時(shí)刻就在1971年8月15日的到來，當(dāng)天美國總統(tǒng)尼克森宣布凍結(jié)所有的物價(jià)與薪資，并退出布萊頓的森林協(xié)定，這項(xiàng)舉措意味著自由匯率和金融動(dòng)蕩時(shí)代的來臨。不過在那時(shí)。尼克森的宣告還是令美國金融界不知所措，而且芝加哥期貨交易所還曾因此決定暫停交易，靜觀其變。倒是CME的哈里斯認(rèn)為，交易所除了要正常開市之外，全力發(fā)展金融期貨的時(shí)機(jī)也已成熟。
但接下來的工作卻阻力重重，一是以往的作業(yè)多少只是紙上談兵，他們并沒有可以遵循的規(guī)則，沒有合約標(biāo)準(zhǔn)和交割程序，幸好主管機(jī)關(guān)并沒有阻止CME的計(jì)劃，同時(shí)弗利曼教授也鼎力協(xié)助，不但撰寫論文支持外匯交易的論點(diǎn)，并且重定合約內(nèi)容，再碰到的困難就是，要如何說服金融機(jī)構(gòu)愿意加入IMM的交易，這時(shí)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得獎(jiǎng)人薩繆森卻又唱起反調(diào)。至于當(dāng)時(shí)的聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)主席伯恩斯也態(tài)度曖昧，私底下它頗贊同IMM的成立，但在公開場(chǎng)合他卻表示正在注意這項(xiàng)計(jì)劃的發(fā)展。而且大部分的銀行似乎也都對(duì)IMM缺乏興趣。
幸好芝加哥附近的主要銀行，基于業(yè)務(wù)上的考慮，愿意支持外匯期貨的發(fā)展。若非如此，IMM至于其他金融期貨合約出現(xiàn)的時(shí)間應(yīng)會(huì)延后甚久。如果拖到1974年美國期貨管理委員會(huì)CFTC設(shè)立之后，金融期貨交易所面對(duì)的阻力會(huì)更大，也由于CFTC成立時(shí)，外匯期貨已經(jīng)存在且在順利地發(fā)展中，因此1975年利率期貨合約才能很快的加入交易行列。
而隨著外匯期貨的出現(xiàn)，許多改革行動(dòng)也應(yīng)運(yùn)而生，其中又以保證金監(jiān)控系統(tǒng)SPAN的設(shè)立影響最深遠(yuǎn)。這套系統(tǒng)使得CME能夠更有效地保證市場(chǎng)所有參與者不致遭受交易之外的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前SPAN仍是CME的重要守護(hù)神。
最后有一個(gè)趣味問題值得一提：究竟誰是完成第一筆外匯期貨交易的人，根據(jù)CME正式記錄是一名叫貝區(qū)Bache的人，可是到現(xiàn)在還有很多人自稱應(yīng)該是他們保有哪項(xiàng)記錄，不過筆者18日到達(dá)CME的當(dāng)天，到處都掛滿慶祝IMM二十周年的旗幟，熱鬧非凡，至于到底是誰完成第一筆交易，似乎已是次要問題了。
4.12 中國期貨第一炒手坎坷輝煌的期貨人生
張文軍，1996年開始個(gè)人期貨投資，之后，從艱難地賺取個(gè)人賬戶在期市的第一個(gè)10萬元，到收益超過千萬元，他僅用了短短的5年時(shí)間（1997-2001）。從1999年開始，其個(gè)人賬戶成交量連年位居大商所第一名（2001年達(dá)300多萬手），受到大商所的嘉獎(jiǎng)。下面是一位記者對(duì)其進(jìn)行的問答式專訪：
１、敢“第一個(gè)吃螃蟹“的人
古人云：“千倉萬箱，非一耕所得；干天之木，非旬日所長(zhǎng)。”人們往往只關(guān)注成功者收獲時(shí)的輝煌，而不去現(xiàn)理會(huì)其曾經(jīng)的播種和耕耘。要知道，沒有種子，怎能結(jié)出碩果！不灑汗水，哪來的收獲！
張文軍是一個(gè)善于思考、勇于求索、敢于冒險(xiǎn)的人。無論是當(dāng)初利用業(yè)余時(shí)間與朋友一起合伙做服裝生意，還是在大連證券、期貨投資市場(chǎng)若干次的“捷足先登”。都體現(xiàn)了他是敢“第一個(gè)吃螃蟹”的人。采訪中他留給我印象最深的一句話是 “我感覺到，這又是一次機(jī)會(huì)”。他的經(jīng)歷充分體現(xiàn)了他具備風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)優(yōu)秀操盤手的良好潛質(zhì)，他日后的成功，絕不能用“偶然”來解釋。
記者：據(jù)我了解，2001年北亞期貨的總交易金額在全國各經(jīng)紀(jì)公司中排名第一，其中，你個(gè)人的300多萬手交易量占很大份額。我還注意到從1999年開始，你已連續(xù)幾年個(gè)人交易量在大商所排第一名，而你的資金收益表上，也留下了非常成功的記錄。作為期市聞名的操盤手，市場(chǎng)人士對(duì)你的期貨投資經(jīng)歷很感興趣，你能給大家介紹一下嗎？
張文軍：1988年大學(xué)畢業(yè)后，我先到一家大酒店做業(yè)務(wù)推廣工作，在工作中常常感到所學(xué)專業(yè)與所從事的職業(yè)間的差距，因此，并不安心。就在那時(shí)候，發(fā)生了一件令我終生難忘的事情，那就是我父親看出我的心思后，便送我一句哲人的名言：“不要輕視行為，因?yàn)樾袨闀?huì)形成習(xí)慣；不要輕視習(xí)慣，因?yàn)榱?xí)慣會(huì)形成性格；不要輕視性格，因?yàn)樾愿駮?huì)決定命運(yùn)；”
這句名言對(duì)我的影響太大了，可以說，我的人生因此而受益無窮。以后，在酒店工作的5年中，我學(xué)習(xí)到很多知識(shí)，有了許多收獲。晚上睡不著的時(shí)候，我常�；貞浺惶斓墓ぷ鬟^程，查看自己是否有什么過失，想一想同事們的為人處事為什么那樣妥當(dāng)?shù)皿w，那樣成熟。我還經(jīng)常換位思考，自己做得怎樣，還有哪些差距。隨著時(shí)間的推移，我逐漸養(yǎng)成了總結(jié)、思考的習(xí)慣，這也許就是我心理上最明顯的特點(diǎn)吧，我認(rèn)為，這個(gè)特點(diǎn)對(duì)我的人生非常重要。
工作一兩年后，為了賺點(diǎn)外快，我與朋友合伙經(jīng)商。當(dāng)時(shí)大連服裝市場(chǎng)火爆得很，贏利空間很大，我們從廣州往大連發(fā)運(yùn)服裝，一年下來竟賺了幾萬元。所以，我認(rèn)為，成功離不開對(duì)機(jī)會(huì)的及時(shí)發(fā)現(xiàn)和把握。1992年，大連市五大銀行同時(shí)推出五家銀行債券，我認(rèn)為機(jī)會(huì)來了，便積極認(rèn)購。兩個(gè)月后債券上市，回報(bào)相當(dāng)豐厚，投入5萬元就凈賺了5萬多元。這次投資的成功，激起了我對(duì)金融市場(chǎng)投資的興趣，也使我開始思考是否要對(duì)職業(yè)重新進(jìn)行選擇。之后，我又相繼投資山東淄博、山東農(nóng)藥等企業(yè)債券，其回報(bào)也很可觀。1993年初，大連市建行開始推出上海股票交易試點(diǎn)，名額限50人，我感覺這又是一次機(jī)會(huì)，便積極參與并成為大連股市最早“吃螃蟹”的人。當(dāng)時(shí)上海股票行情跌宕起伏，風(fēng)險(xiǎn)很大。在接下來的幾個(gè)月交易中，我體驗(yàn)到了股市的風(fēng)險(xiǎn)，投入的5萬元幾個(gè)月便虧損了3萬多。
1993年4月，大連首家大型國際期貨公司大連萬發(fā)期貨公司成立。公司招聘經(jīng)紀(jì)人，我再一次認(rèn)為機(jī)會(huì)來了，這次毅然辭掉酒店的工作去應(yīng)聘。公司從1500個(gè)報(bào)名者中欲選出120人，幾輪考試下來，我幸運(yùn)地被錄取了，從此走上了期貨之路。經(jīng)過嚴(yán)格培訓(xùn)后，我開始了實(shí)際工作：開發(fā)客戶。這是一項(xiàng)很艱苦的工作，因?yàn)楫?dāng)時(shí)期貨對(duì)大家來說畢竟還是很陌生，在人們心目中還沒有一丁點(diǎn)概念，給人的感覺是“虛無縹緲”的。我每天要談20到30個(gè)客戶，夏天30多度的高溫，還要穿西服戴領(lǐng)帶，滿世界地去跑，真是很不容易的呀。
功夫不負(fù)有心人。在試用期滿的最后幾天，我終于開發(fā)到一個(gè)客戶，他投入了2萬美金做期貨。從此，我便開始了期貨交易的實(shí)際運(yùn)作。當(dāng)時(shí)可以進(jìn)行交易的品種有日本東京谷物交易所的大豆、紅小豆和小麥；前橋干繭交易所的干繭；還有香港的恒生指數(shù)；美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（SP500），以及其他的商品期貨，包括大豆、小麥、牛腩、咖啡和橡膠等。我選擇了風(fēng)險(xiǎn)較小的日本紅小豆（靜盤，分小節(jié)報(bào)價(jià)）和當(dāng)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)比較小的恒生指數(shù)。運(yùn)作一段時(shí)間之后，還算理想，給我的客戶賺了10%左右的利潤(rùn)。
２、百折不撓
日本經(jīng)營(yíng)管理大師松下幸之助先生登上著名的高野山時(shí)，曾有一番意味深長(zhǎng)的感慨，“現(xiàn)在這里有公路、電車、纜車，很方便。但一千多年前，弘法大師在這么偏僻的山上開路，必有無法想象的堅(jiān)強(qiáng)信念。我們現(xiàn)在感觸不到弘法大師那時(shí)的心境，但我卻深感人的信念的偉大，人生應(yīng)當(dāng)有自己的信念”。是的，文軍的期貨投資之路并非一帆風(fēng)順，更經(jīng)歷了三次“破產(chǎn)”。當(dāng)他個(gè)人賬戶第二次“破產(chǎn)” 時(shí)，他剛新婚兩年的妻子對(duì)他說：你必須做出選擇，要我還是要期貨？！在采訪中，文軍平靜地對(duì)我說：“但我怎么能放棄我所喜歡的事業(yè)。”好一個(gè)“但”字，將其兩難抉擇時(shí)的萬般痛苦表達(dá)得那樣淋漓盡致！
記者：看來你對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的投資意識(shí)很強(qiáng)，是一個(gè)敢于面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)去沖鋒陷陣的人。進(jìn)入期市后，你一直就很成功，很順利嗎？
張文軍：其實(shí)并不是這樣，相反我卻經(jīng)歷了很多磨難，個(gè)人賬戶曾三次“破產(chǎn)”，可以用“前途是光明的，道路是曲折的”這句話來形容。
1993年7月，我們公司的一個(gè)新經(jīng)紀(jì)人成功地開發(fā)了公司最大的一個(gè)客戶，客戶投資1000萬人民幣，但在運(yùn)作中成績(jī)不太理想，虧掉200多萬�？蛻粝Ｍ鼡Q經(jīng)紀(jì)人，找到公司的香港總顧問，總顧問幫他推薦了兩個(gè)人，很幸運(yùn)，我是其中的一個(gè)。那段時(shí)間，我早上8點(diǎn)上班做日（本）盤交易，10點(diǎn)半開始做香港恒生指數(shù)，一直到下午4點(diǎn)。然后，回家休息，晚上9點(diǎn)30分再做美盤交易。如此以來，我每天只能睡3、4個(gè)小時(shí)的覺，非常辛苦，但感到很充實(shí)。
那位客戶喜歡做風(fēng)險(xiǎn)較大的品種，所以他選擇了當(dāng)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最大的SP500。在我們兩個(gè)經(jīng)紀(jì)人和客戶的共同操作下，一段時(shí)間后賬戶的資金狀況有了轉(zhuǎn)機(jī)，賺回了100多萬�？商旃蛔髅�，9月整個(gè)市場(chǎng)極度看漲，我們也做了很多買單，一天，開盤時(shí)行情先是上揚(yáng)，但突然間盤面發(fā)生劇變，是什么原因呢？原來路透社發(fā)出一則消息，俄羅斯發(fā)生動(dòng)亂。于是SP500快速暴跌1500多點(diǎn)。因?yàn)椴荒茴A(yù)測(cè)事情將如何發(fā)展，只好馬上止損。隨即由于葉利欽出面講話，俄形勢(shì)有所穩(wěn)定，當(dāng)天收盤時(shí)又強(qiáng)烈反彈近1000點(diǎn)。但我們的賬戶損失慘重，盤后結(jié)算，這一天虧了300多萬。這次交易，使我第一次真正體驗(yàn)了金融投資市場(chǎng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
同一時(shí)期我運(yùn)作的小戶，也因投資策略不當(dāng)而造成嚴(yán)重虧損。當(dāng)時(shí)做日本紅小豆，在一片看好聲中入市做買，日本方面也不斷公布利多消息。奇怪的是，行情不但不漲反而盤跌，因此保證金在不斷縮水。終于有一天，公司結(jié)算部通知追加保證金，我把通知告訴客戶，客戶表示實(shí)在無力追加。由于我們?cè)谌粘５慕煌薪⒘撕苌畹挠颜x，因此 我不想讓這個(gè)客戶就這樣“死”掉，于是就將自己的3萬元追加到賬戶中。但行情仍無改觀，繼續(xù)盤跌，結(jié)算部第二次發(fā)出通知,我又拿了3萬元追加到其賬戶中。其后,行情又突然暴跌，當(dāng)再次接到通知時(shí)，我把僅剩下的4萬元積蓄全部追加上。當(dāng)時(shí)我是那樣地期盼著行情能有所改觀，并在幻想著也許會(huì)有“上帝”出現(xiàn)來救我一把。可結(jié)果事與愿違！最后只能被強(qiáng)行平倉�？偣餐度氲�2萬美金加上10萬人民幣，最后剩下1萬4千多元人民幣。這是我 從事期貨交易的第一次“破產(chǎn)”
交易運(yùn)作的失敗使我真切地感受到期市的殘酷，由此我總結(jié)了三條經(jīng)驗(yàn)：其一，止損是非常重要的。從此在以后的國際期貨交易中，我常常把止損單同時(shí)下到場(chǎng)內(nèi)，時(shí)刻想到止損。其二，當(dāng)好消息不“好”時(shí)（盤面不漲），千萬不要去做買，當(dāng)壞消息不“壞”時(shí)（盤面不跌），千萬不要追著賣。其三，永遠(yuǎn)靠自己來拯救自己，不要期盼“上帝”會(huì)救你。
過了一段時(shí)間后，大商所開始籌建并招聘工作人員，同時(shí)，一家期貨公司也在招聘公司管理人員，我感到這又是一次機(jī)會(huì)，便決定同時(shí)參加應(yīng)聘并最終被兩家單位錄取。當(dāng)最后選擇做交易所工作人員還是期貨公司管理人員時(shí)，經(jīng)過反復(fù)考慮，我最終選擇了后者。這期間，我參加了大商所首期出市代表培訓(xùn)班并獲得出市代表資格。當(dāng)時(shí)因?yàn)榇笊趟鶆倓偝闪�，運(yùn)作緩慢。于是，向來不甘寂寞的我又應(yīng)聘為星洋國際期貨公司大連業(yè)務(wù)部經(jīng)理，這個(gè)職位待遇優(yōu)厚底薪3000元/月，具體業(yè)務(wù)是上午培訓(xùn)經(jīng)紀(jì)人，下午帶經(jīng)紀(jì)人開發(fā)客戶。工作很快取得進(jìn)展，有一客戶投入1萬美金做香港恒生指數(shù)，由我來運(yùn)作。
在這家公司里，我結(jié)識(shí)了其香港總顧問翟先生。翟先生在香港期市有二十多年的從業(yè)經(jīng)歷，積累了豐富的期貨投資經(jīng)驗(yàn)，從他那里我學(xué)到了很多交易技巧，可謂受益匪淺，這在我以后運(yùn)作香港恒生指數(shù)的交易中已有所體現(xiàn)。當(dāng)時(shí)香港恒生指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)加大，主要是因?yàn)槟Ω刻估春酶酃�，增持其投資組合中香港股票的份額。因此，恒生指數(shù)從6600點(diǎn)一躍漲升到12785點(diǎn)。我認(rèn)為將有一波回調(diào)，便果斷沽空。這期間，我有一天的交易紀(jì)錄是一個(gè)非常成功的戰(zhàn)例：1萬美金的賬戶，我一天38個(gè)來回下了76手單子（5.5萬港元/手，一次只能做一手），一天下來凈賺4千美金。
記者：真不愧為“超級(jí)殺手”。你后來的短線、大單操作手法，就是從這次交易后開始所養(yǎng)成的習(xí)慣嗎？
張文軍：是的，這次經(jīng)歷對(duì)我后來的影響很大。根據(jù)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，我做單時(shí)非常小心，每進(jìn)一次單，就與止損單一起同時(shí)下到場(chǎng)內(nèi)。就在我們前面說到的那一天，我是一直站在盤房下單交易的，一天幾乎沒有下來過。收盤時(shí)，一位經(jīng)紀(jì)人已經(jīng)為我計(jì)算好當(dāng)天的盈利狀況，當(dāng)時(shí)有很多經(jīng)紀(jì)人也是一起在下面看我怎樣運(yùn)作的。隨后，而且一直到該公司因國家有關(guān)政策調(diào)整而停止?fàn)I業(yè)為止，我都保持著這樣的記錄。
當(dāng)時(shí)做外盤，國內(nèi)的交易商真正賺錢的人非常少。這主要是由以下幾點(diǎn)原因造成的。首先，期貨是專業(yè)人士所從事的行業(yè)，境外對(duì)手身經(jīng)百戰(zhàn)、閱歷豐富、技巧純熟，而我們卻剛剛起步。其次，信息獲得上的劣勢(shì)，國內(nèi)做外盤，信息不靈，消息嚴(yán)重滯后，不能第一時(shí)間掌握基本面情況。其三，公司操作不規(guī)范，有“吃點(diǎn)”的嫌疑。比如下市價(jià)單，回單時(shí)間有1分多鐘，因?yàn)樵谶@1分鐘內(nèi)，會(huì)產(chǎn)生很多價(jià)位，結(jié)果是，買單則成交價(jià)位相對(duì)較高，而賣單則成交價(jià)位相對(duì)較低，所以盈虧差異較大。境外交易造成國家、個(gè)人資產(chǎn)大量流失，國家有關(guān)部門也發(fā)現(xiàn)了這種情況，因此決定停止境外期貨交易活動(dòng)。由于政策原因，大連幾家做外盤期貨的公司便停止運(yùn)營(yíng)了。
當(dāng)時(shí)停止境外期貨交易，我的態(tài)度非常明確：大力支持�，F(xiàn)在，隨著中國期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展，期貨人才不斷成熟，特別是加入WTO后市場(chǎng)的需要，我認(rèn)為應(yīng)該有計(jì)劃有步驟地開放境外有投資價(jià)值的期貨品種交易活動(dòng)，如LME的銅和CBOT的大豆小麥玉米等品種，這也是現(xiàn)貨市場(chǎng)國際貿(mào)易活動(dòng)回避風(fēng)險(xiǎn)的需要。
記者：境外期貨不能做了，你對(duì)新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)又有了什么“感覺”？你已經(jīng)有了一定的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，為什么還會(huì)接連兩次“破產(chǎn)”呢？
張文軍：這時(shí)，正好大商所開始正式運(yùn)行，但我發(fā)現(xiàn)國內(nèi)期市交易不活躍，而股市交易卻異常火爆。因此，我一邊做大商所的大米期貨交易，一邊炒股，但把主要精力放在滬股交易上。那時(shí)，我是在聯(lián)通證券的大戶室做交易的，交易結(jié)果不太理想，股市暴跌損失慘重（因?yàn)楫?dāng)時(shí)大戶可以透支進(jìn)行交易）。而運(yùn)作大米期貨也沒順勢(shì)，持有空單，行情卻暴漲。兩面運(yùn)作都很失敗，所以，我再次破產(chǎn)了，雖然大部分的損失是在股市發(fā)生的。此時(shí)，我經(jīng)歷了人生中最灰暗的低潮期，由于再次輸光，因而引起家庭不和，結(jié)婚剛兩年的妻子對(duì)我下了最后通牒：要我還是期貨？你再做期貨，我們就分手。
但我怎能放棄我喜歡的事業(yè)呢？結(jié)果可想而知。這段時(shí)間是我人生最痛苦的時(shí)光。記得有一天到市場(chǎng)去，衣袋里只有5元錢，心里想著給父母買點(diǎn)什么，可幾次掏出來又都放了回去，為啥？沒舍得買�，F(xiàn)在想想，還是很心酸。正在此時(shí)，我以前認(rèn)識(shí)的一位香港朋友打來電話，說他在浙江投資了一家期貨公司，打算做國內(nèi)期貨品種，希望我去擔(dān)任業(yè)務(wù)總經(jīng)理。我答應(yīng)了他。去杭州時(shí)，機(jī)票是兩個(gè)姐姐買的，在臨上飛機(jī)的最后一刻，她們每人又拿出1000元錢塞進(jìn)我的衣袋里。大姐說，窮家富路拿著吧，多保重。當(dāng)時(shí)我的眼淚差一點(diǎn)就流了出來。到杭州后，公司的運(yùn)營(yíng)并不理想，由于公司的合伙人意見不統(tǒng)一，導(dǎo)致運(yùn)作混亂，工作進(jìn)展緩慢。因此，春節(jié)休假后我便再?zèng)]有回去。
此后，大商所玉米交易行情火爆，漲得很兇。我再次進(jìn)入市場(chǎng)參與交易，但由于當(dāng)時(shí)玉米期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)比相對(duì)較高，在1500點(diǎn)時(shí)，我果斷地進(jìn)入市場(chǎng)沽空，但行情沒有像我想象的那樣去跌反而繼續(xù)暴漲，最高達(dá)2100多點(diǎn)，這使我第三次賠光出局。交易的又一次失敗，令我做了認(rèn)真的總結(jié)和徹底的反思。我想，主要原因有三點(diǎn)：一是對(duì)市場(chǎng)仍缺乏全面的了解，特別是對(duì)基本面、政策面把握不夠，沒有找準(zhǔn)行情方向；二是交易經(jīng)驗(yàn)和技巧不夠成熟，缺乏更多的磨練；三是資金管理有問題。
３、厚積薄發(fā)
梅花香自苦寒來。似乎俠客的誕生都要?dú)v經(jīng)磨難的洗禮，世上沒有百分之百的不幸，正所謂福兮禍之所伏，禍兮福之所倚。當(dāng)你能夠挺過厄運(yùn)的折磨，幸運(yùn)之神就會(huì)悄悄地降臨。這是自然辯證法，是宇宙運(yùn)動(dòng)的偉大理性。期貨市場(chǎng)蘊(yùn)含了太多的宇宙真理，人生的歷程豈不就是一段期貨走勢(shì)嗎？反復(fù)地沉淀、積累和修磨，終將爆發(fā)出一輪氣勢(shì)磅礴的行情。盡管文軍對(duì)自己后來的成功是那樣的輕描淡寫，但從1995年開始，文軍就開始走上成功的征程。他不僅期貨做得較順手，而且，據(jù)朋友們說，2000年他在上證B股市場(chǎng)抄了個(gè)大底，賺了好幾個(gè)漲停。文軍來自實(shí)戰(zhàn)洗禮過的交易策略和技巧，是其成功的基礎(chǔ)。
記者：經(jīng)過三次“破產(chǎn)”，就好像行情圖表上的頭肩底，你該向上突破了吧！
張文軍：第三次個(gè)人投資的失敗，使我懷疑，我當(dāng)初的選擇是否正確，我是否適合這個(gè)行業(yè)，我應(yīng)不應(yīng)該繼續(xù)做下去。也許我運(yùn)氣并不是那么壞，每一次陷入絕境都有朋友拉我一把。此時(shí)一位做二級(jí)代理的朋友又讓我過去幫忙。我去了之后，其客戶的賬面虧損有了改善，他為了感謝我，把他母親的2萬元期貨賬戶給我做。我從姐姐那里又借了5000元加入賬戶，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，收益也均分，并以5000元為風(fēng)險(xiǎn)上限。我知道這可能是我最后的機(jī)會(huì)，因此我加倍勤奮，每天晚上都用1、2個(gè)小時(shí)，對(duì)行情進(jìn)行分析，對(duì)白天交易進(jìn)行總結(jié)，并制訂第二天的交易計(jì)劃。當(dāng)時(shí)真有點(diǎn)膽怯，就是不敢再輸，賺點(diǎn)小錢就快跑。過了一段時(shí)間賬戶再次虧損，個(gè)人資金從5000元賠到2000元，我心里非常害怕，有一種上斷頭臺(tái)的感覺。記得那天是周五，我停止了交易，閉門思過，找輸?shù)脑�。到下個(gè)星期一我突然有了感覺。三天的思過我好像悟出很多東西，自信的我又回來了，當(dāng)天便凈賺7000元，一下子起死回生。緊接著在這個(gè)星期里凈賺4萬多元，使賬戶資金達(dá)6.5萬元，我跟朋友說，你的資金賺了一倍，期市風(fēng)險(xiǎn)大，見好就收吧。他同意并撤出4萬元，剩下的2.5萬元?dú)w我，這是1995年初的事情。
我就用這2.5 萬元做本，幾年后賺到千萬元。其間，我發(fā)現(xiàn)賺第一個(gè)10萬元非常艱難，用了我整整一年半的時(shí)間。之后用了半年的時(shí)間賺到100萬，再之后，資金絕對(duì)值的增長(zhǎng)就快了。1999年年中，我到北亞期貨開戶，當(dāng)時(shí)公司成交量排100名以外，半年后就躍居全國16位，2000年躍居全國第二名，我個(gè)人成交量為全國第一，2001年個(gè)人成交量已突破300萬手。這里我想說一句，北亞公司，特別是康曉杰副總對(duì)我的幫助很大，營(yíng)業(yè)部規(guī)范的管理、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，給我提供了良好的交易環(huán)境。
記者：這么說，你去年繳納的手續(xù)費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1000萬，這對(duì)期市是一個(gè)不小的貢獻(xiàn)。你交易量這么大，收益率又那樣高，可以說是中國期市的“第一殺手”，但你給朋友們的印象卻總是那樣溫文爾雅，很斯文，一點(diǎn)也不像一個(gè)“殺手”。有人說，知識(shí)、文化、涵養(yǎng)與人品的綜合才能形成獨(dú)特的氣質(zhì)。巴菲特說，冷靜、理性和耐心是投資者重要的品性。你認(rèn)為他們的話有道理嗎？
張文軍：很有道理。期貨交易是一種高級(jí)的市場(chǎng)活動(dòng)，沒有一定的文化素養(yǎng)，是難以成為一名成功的投資者的。我認(rèn)為一個(gè)成功的操盤手應(yīng)具備自信、冷靜、理智、果斷、堅(jiān)定、膽量和勇氣等品質(zhì)，缺一不可。
記者：格拉罕姆說，操盤手交易理念的第一條是防范風(fēng)險(xiǎn)，第二條是記住第一條。在你的經(jīng)歷中，你一直都在與風(fēng)險(xiǎn)博斗，你的成功肯定與在實(shí)踐中總結(jié)出的、完善而系統(tǒng)的交易理念有關(guān)，而你的交易理念是什么呢？
張文軍：防范風(fēng)險(xiǎn)是第一位的觀點(diǎn)肯定沒錯(cuò)，但防范風(fēng)險(xiǎn)并不是一句空話，它應(yīng)體現(xiàn)在你的交易過程中。我的交易理念主要有以下幾條：
A、選擇方向是交易成敗的關(guān)鍵。或者換句話說，要清楚這個(gè)市場(chǎng)是多頭市場(chǎng)還是空頭市場(chǎng)。只有把握了市場(chǎng)的方向，順勢(shì)做，賺錢的可能性才更大。
B、把握好止損。即使你沒有交易經(jīng)驗(yàn)，做好止損也可以控制住風(fēng)險(xiǎn)。假如你按習(xí)慣20點(diǎn)止損，而賺錢時(shí)盡可能賺取更多的點(diǎn)數(shù)，按對(duì)錯(cuò)比率各50%算，最終結(jié)果你還會(huì)賺錢。
C、學(xué)會(huì)資金管理。這在期貨投資中有重要意義，比如說你看不準(zhǔn)行情時(shí)，輕倉出擊，看準(zhǔn)時(shí)重倉殺入。但投資者大多是越賠越加倉，賺錢時(shí)反而倉量較小。
D、利多行情不漲時(shí)，決不能做多，反之，決不能追空。
E、超買的可以更超買，超賣的可以更超賣。有些投資者太注重技術(shù)指標(biāo)，不敢順著行情走，反而反向開倉，結(jié)果沒能賺錢卻輸了錢。
記者：選擇趨勢(shì)方向的前提是進(jìn)行行情分析。你更注重圖表分析還是基本面分析？你對(duì)哪位交易大師的分析理論更感興趣？
張文軍：技術(shù)分析、基本面分析都很重要，但在我的交易中，盤面感覺更重要。因?yàn)楸P面可以表現(xiàn)出全部的信息，技術(shù)面是靜止的，滯后的，盤面是運(yùn)動(dòng)和變化的，更能體現(xiàn)出一些動(dòng)態(tài)的東西。比如說突發(fā)行情來臨，圖表是不會(huì)提前告知的，這時(shí)盤面經(jīng)驗(yàn)更重要。突發(fā)行情風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)大，但機(jī)會(huì)也大，更能體現(xiàn)出操盤水平，突發(fā)消息對(duì)市場(chǎng)影響如何，盤面表現(xiàn)會(huì)告知一切。在行情分析方面，我比較欣賞約翰•墨菲的一句話：keep it simply stupid(務(wù)求簡(jiǎn)單)。比如說，行情突破昨天或上周高點(diǎn)時(shí)，不要輕易沽空；相反，也不要輕易去買，這就是“簡(jiǎn)單”的真理。
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