新紀元投資策略篇
想成為期貨市場的一匹黑馬嗎？想在期貨市場少交點“學費”嗎？那么，你必須學會掌握如下一些基本原則。它是你進行期市遨游的生存之本，怎么強調(diào)都不過份！ 如果你連這些最基本的原則都嗤之以鼻，不屑一顧，奉勸你還是把資金存在銀行升息吧，或干脆捐獻給慈善機構(gòu)積點功德好了。因為我們是人不是神，必須為自己投 資的錯誤判斷，上份代價低可承受的“保險”，也可以說是正常的經(jīng)營成本，你才能有個值得期待的投資回報。
第一章 投資策略篇
1.1 期貨投資的基本原則
1.2 資金管理很關(guān)鍵
1.3 學會第一時間止損
1.4 如何擁有良好的心態(tài)
1.5 掌握簡單可行的方法
1.6 平均價戰(zhàn)術(shù)不可亂用
期貨投資的基本原則
凡事都要講究個“原則”，期貨交易更不例外。高風險的博弈性質(zhì)使得期貨交易更需要嚴格的紀律約束。雖然不同投資者的市場經(jīng)驗、心理承受能力各不相同，適合不同的交易原則，但最基本的原則卻只有兩條：
一、尊重市場，服從趨勢
每個人都有自己的主觀意志，對市場的下一步走勢都會有自己的看法。但是，大多數(shù)情況下市場的走勢并不會和我們想象的完全一樣。不少人在這種情況下，仍會固執(zhí)地堅持自己的判斷，不是尋找自己判斷錯誤的原因，而是懷疑市場可能出了問題。“尊重市場”就是要客觀地面對市場，不能帶著自己的“成見”去揣摩市場。最起碼的，市場與我們的想象不一樣時，應(yīng)該及時退出觀望。“當局者迷，旁觀者清”，在期貨交易中，只有學會忘記自我才能進入投資的較高境界。市場的漲跌總有它的內(nèi)在原因，及時跟上市場已經(jīng)出現(xiàn)的趨勢，坐一趟“趨勢”的轎子，我們就能得到市場的回報。而市場趨勢一旦形成，一般會運行一段時間，我們平時所說的 “波段操作”，就是指要跟隨市場運行的每個波段的趨勢進行交易。
二、限制虧損，滾動利潤
做任何事情都要講究技巧，保證每筆交易虧少賺多就是期貨投資的最大技巧。期貨交易對和錯的概率平均起來總是一比一，如果能在對的時候賺的盆滿缽溢，錯的時候只虧一點，那么您就會成為最終的贏家。因此，投資者在交易中首先應(yīng)該養(yǎng)成的習慣就是“止損”。要給自己的每一筆交易設(shè)定能夠承受的損失限度，給自己的資金留一條求生的后路。“留得青山在，不怕沒柴燒”，期貨交易不怕虧損，就怕失去挽回損失的本錢和機會。“滾動利潤”是指在判斷正確的時候，要敢于捂住單子，將利潤象滾雪球似地做大。而如果有了一點浮盈就擔心煮熟的鴨子飛了，忙著落袋為安，那么當行情繼續(xù)沿著原先的方向運動時，常常會又忍不住追進去。如此反復(fù)，不僅“丟了西瓜”，而且也會破壞自己的心態(tài)，使自己處于被動的境地。
資金管理很關(guān)鍵
在股市中，您完全可以用所有的錢買進一只優(yōu)秀的股票，并一路持有。但在期貨市場中，卻不大行得通---因看漲而滿倉做多的人，時常犧牲在黎明來臨之前；因看跌而滿倉做空的人，也會折翼在懸崖邊。以大連大豆期貨為例，大豆價格每波動160點，就意味著滿倉者的資金翻一番或者全部虧損掉，而在2001年中，連豆累計振幅高達1600余點----這意味著滿倉的投資者要經(jīng)歷十次的生死考驗，稍有不慎，就會全軍覆沒！
期貨市場是個“以小搏大”的風險市場，在槍林彈雨中生存下來的贏家們會告訴您：一年中，他們虧損的次數(shù)常常遠超過盈利的次數(shù)。但他們?yōu)槭裁催�會成功？原因就在于良好的資金管理。每次交易他們都能夠控制好自己的倉位，判斷正確時便順勢加碼，盡可能地擴大戰(zhàn)果，判斷錯誤時及時脫身。這樣下來，一年中幾次大的盈利足可以彌補數(shù)次小的虧損，并能達到良好的盈利業(yè)績。在您投入資金之前，要明白自己能夠承受多大的損失。比如說，能承受40％。您就可以給自己規(guī)定：每次操作的損失不能超過總資金的8％。這樣一來，您就有了5次搏擊市場的機會。其結(jié)果是，有可能您在前三次都失利了，但是，第四次（或許是第五次）你大賺了一筆。那么，您就是贏家了！
資金管理方法因人而異，沒有絕對固定的模式，以下幾句話對初入市者來說大有用處：
--- 對于散戶而言，每次交易資金絕不能超過總資金的1/3，對于大、中型投資者來說，每次下單量不要超過總資金的10%。
---所有的交易都要嚴格設(shè)定止損。對虧損的頭寸應(yīng)果斷止損出局（記�。翰慌洛e就怕拖），絕不用加碼來攤平成本；對盈利部分要盡可能地擴大戰(zhàn)果。
---每次交易的風險回報率至少是1/3。假如虧損的風險是1000元，那么勝算的目標應(yīng)該在3000元以上！
學會第一時間止損
看過一篇這樣的報道，一位在深山中伐木的工人，不幸被粗大的樹干砸斷小腿，不能脫身，他毅然用手電鋸截下了那段血流不止的腿骨，爬回了帳篷，用電話求救挽回了自己的生命。在期貨市場中，如此的事情也并不希罕：大凡成功者，都有過“壯士斷臂”的經(jīng)歷，面對因錯誤決策而出現(xiàn)的虧損，他們都會在虧損擴大之前，及時“砍掉”虧損頭寸，從頭再來。
在股票市場中持有某只股票，無論價格怎么變化，您所擁有的股票數(shù)量都不會變化。而在期貨市場中，您必須根據(jù)帳戶資金的多少隨時調(diào)整您的頭寸。舉個例子說，如果每手大豆合約的保證金是1600元，在您開倉買入了10手大豆期貨后，無論價格漲跌多少，您的帳戶中都必須隨時維持16000元的保證金水平。假如的你帳戶資金扣掉浮虧后只剩下10000元，你就必須追加6000元的保證金，否則，經(jīng)紀公司就有權(quán)將你的4手持倉強行平倉。
任何人都有犯錯的時候，任何錯誤的行為都會讓人付出一定的代價，關(guān)鍵要看對待錯誤的態(tài)度。如能及時認錯，所付出的代價就會小一點；如果做錯了方向仍固執(zhí)己見，對帳戶出現(xiàn)的虧損聽之任之，只會使虧損的窟窿越捅越大，直至帳戶資金不足以維持保證金要求而被迫斬倉。只要是錯誤的判斷，越早止損對你越有好處，撐到自己承受不了的時候再去止損，你失去的不僅是金錢，還包括重新再來的機會。期貨市場瞬息萬變，只有養(yǎng)成第一時間止損的習慣才能長久生存下去。
人總會有點惰性和僥幸心理，這是人性的弱點。正如那位伐木工人一樣，如果他僥幸地認為荒山中會有人來救他，而去盲目拖延等待，終會因為失血過多而死去。“第一時間止損”，這句在任何期貨教科書中都能看到的話，做起來卻真的需要很大的決心。
如何擁有良好的心態(tài)
“期貨市場上，越辛苦的人越賺錢嗎？”大多數(shù)人的回答是否定的。有的投資者早上做計劃，開市盯盤面，收市查持倉，夜晚睡不著覺，還要打開電腦看看外盤。一天下來頭昏腦脹，神經(jīng)緊張，年底盤帳收獲卻并不多。這主要因為，這個市場中我們并不是主宰者，市場的走勢也并不能為我們一般投資者所完全掌握。因此，從市場的細枝末節(jié)中走出來，集中精力去把握中長期趨勢，是長期致勝的良好方法，而要想做到這一點必須擁有良好的心態(tài)。
1. 量力而行。其一，你所用來投機的資金應(yīng)該是一筆對你來說無所謂的“閑錢”，至少是萬一損失掉了也不致于影響生活的資金。其二，交易中始終保持輕倉小量 ，這樣既能減輕心理壓力，又能在市場更好的機會來臨時，有資金去參與。
2. 離市場遠點。“不識廬山真面目，只緣身在此山中”，離市場遠點，與市場保持若即若離的狀態(tài)，能讓你更清楚地看懂市場的方向，同時也能明白自己到底應(yīng)該做什么。
3. 重勢不重價。參與市場時，頭腦中至少要有一個市場的基本輪廓：長期是什么樣的勢？中期又是什么樣的勢？熟練的投資者一般都能把市場的中長期走勢裝在腦子里，從而對目前市場所處的趨勢階段有一個清醒的認識。“勢在心中，價在眼里”，市場的短期波動并沒有什么了不起，只要不變勢 ，就不要改變自己的交易計劃。
4. 守得住寂寞。市場的噪音很多，朋友的好心建議，故意傳播的小道消息等，如果你沉浸其中，總會搞得你六神無主，不知東南西北。離噪音遠點，為自己尋一方凈土，堅持自己的計劃。即使后來真的錯了，也能找到自己失敗的原因，從而修正自己的方法。
這些原則非常適宜初學者和非專業(yè)投資者。而大多經(jīng)歷市場磨練的專業(yè)投資者都已經(jīng)具備臨變不驚的能力，也無需刻意地去遠離市場，而是集中精力去摸透市場運行的內(nèi)在規(guī)律。如此一來，又很難不“辛苦”了。
掌握簡單可行的方法
剛進入期市的投資者最頭疼的莫過于持倉分析了，不僅要連續(xù)跟蹤持倉結(jié)構(gòu)，還要對多空主力、新舊主力、主力資金實力、資金“性格” 等有較全面的把握，同時還要注意主力故意設(shè)置的資金假象。但是，主力的動向也不是一般人能夠輕易把握的，持倉分析的結(jié)果也常常因人而異。因此，普通投資者如果沒有掌握這些復(fù)雜分析方法的精力和能力，就沒有必要學會這些分析方法。
期貨投資過程中，對市場了解過多過細，認識的誤區(qū)也可能就會越多。就像我們站在河邊，抬眼一望，憑常識就能判斷出河水的流向，但當我們拿著放大鏡或者顯微鏡看河流時，卻只能看見那些充斥于河道中的水藻、魚蝦以及污泥，即使是發(fā)現(xiàn)了水的流向，也可能只是一個漩渦里的回流。因此，在期貨市場中，復(fù)雜的方法不一定是最好的方法，最好的方法也不一定是復(fù)雜的。無論是基本分析、技術(shù)分析還是資金分析的方法，只要是適合你的，并且是簡單可行的----最好是你自己總結(jié)出來的，經(jīng)過自己實踐驗證的方法，就是最好的方法。
其實，股市中有一條簡單的判市原則，即“強市則買，弱市則賣”。這一原則在期貨市場中完全實用，不過要變通為“強市則順向操作，弱市則逆向操作或觀望”�；蛟S會有人提出這樣的疑問：市場的勢是輕易能看出來的嗎？其實，“勢”的概念是技術(shù)分析中最基本的概念，只要你能夠客觀對待，很容易辨別出來。還是那句話：“當你站在河邊，憑感覺你就能判斷出河水的流向”，如果實在看不出來，你就放一葉小舟，看它往哪個方向飄就行了。
平均價戰(zhàn)術(shù)不可亂用
期貨買賣一般策略中，平均價戰(zhàn)術(shù)（AVERAGE，日本術(shù)語為“攤平”）被很多人奉為經(jīng)典，不少專業(yè)書刊，訓練教材都列入介紹，相當部分投資者亦以這套戰(zhàn)術(shù)從事期貨買賣。
平均價戰(zhàn)術(shù)要點是：當市價于A點時，根據(jù)所搜集的資料判斷行情會上升而買入，但可能基于某些因素而暫時下跌。故當市價下跌至B點時，更應(yīng)買入（因原有資料顯示行情會上升）。這樣，總體買入的價位就是A點與B點之間的平均價，比A點低。一旦行情漲回A點，便可反敗為勝。依照這個策略，若是市況從B點繼續(xù)下跌，則在C點再買，再跌又在D點再買……總之，平均價越拉越低，只要市價回升至平均價以上則可獲厚利矣。跌市做法亦同此理。
這套戰(zhàn)術(shù)是否確實可行呢？筆者根據(jù)多年實戰(zhàn)經(jīng)驗，雖不排除有時會成功的可能，但基本上相當危險。
首先，這種做法屬于逆市而行，并非順市而行。既然在A點買入后而市況下跌，已證明了原先認為大市會升的判斷是錯誤的。“不怕錯，最怕拖”是期貨投資首要原則。你“認為”盡管“認為”，但事實歸事實，無論你信心有多大，只要你手上的合約出現(xiàn)浮動損失，就應(yīng)按事前設(shè)好的止損點迅速認賠出場。如果太堅持自己最初的看法，一而再，再而三的逆市投入，只會招致越來越大的損失。期貨是信用擴張十倍以上的生意，當你在B點再買時，你要先補足在A點買入的浮動損失；又跌在 C點再買時，又要先補足在A點和B點買入加起來的浮動損失……這樣就不是什么兩套本錢，三套本錢所能應(yīng)付的。有些人沒有想到這一點，往往資金預(yù)算無法控制，半途就被斷頭。
有人說，資金充裕就可以用這一招AVERAGE，在一段小反復(fù)當然可以，但遇到周期性轉(zhuǎn)市，這套平均價戰(zhàn)術(shù)就變成“擔沙填海”，等于踏上“不歸路”。例如一九八零年初，你在每盎司850美元的價位買入本地倫敦金（LOCAL LONDON SPOT GOLD）一百張合約，跌至800美元又買一百張，跌至750元再買一百張，再跌至700美元又買一百張，及跌至650美元再買一百張，五次買入平均價 750美元，將近十年來，一路下跌，目前還不到400元，哪有“反敗為勝”的希望呢？九年多來連利息計算，損失達十億新臺幣，哪個投資者能接受？又如一九八五年二月，當時美元處于強勢，1美元兌260日元。如果當時你在260日元價位賣日元、買美元，美元跌至255、250、245、240日元你都堅持 AVERAGE,四年來美元江河日下，最低跌至121日元，不破產(chǎn)才怪呢！所以，平均價戰(zhàn)術(shù)真的不可亂用。
反轉(zhuǎn)戰(zhàn)術(shù)的運用
當期貨市場出現(xiàn)重大的突發(fā)性新聞時，行情就會大幅波動。如果原來已持有的合約剛好與消息市走勢相反的話，就有必要運用“反轉(zhuǎn)”（SWITCH）戰(zhàn)術(shù)了。
反轉(zhuǎn)的做法是：比如在A 點做了多頭之后，新的刺激因素使市況下挫，對行情重新檢討，確認原先的判斷是錯了，則立即在B點雙倍賣出，變多頭為空頭，當價位下跌至C 點時，除彌補原先的虧損外尚可獲利。
反轉(zhuǎn)其實包含了兩個層面：一是原先的合約認賠處理，符合“不怕錯，最怕拖”的原則；二是掉轉(zhuǎn)槍頭，爭取反敗為勝，符合“順市而行”的原則。
有位女同事，鑒于大多數(shù)人認為菲律賓椰干五月期貨偏高太多，替客戶做了空頭，誰知大戶持倉，將市況推高。她見勢不妙，經(jīng)過分析，肯定小戶到了現(xiàn)貨月份熬不�。ㄒ驗樯习朐乱颖侗ＷC金，下半月要交合約總值全額），必然要不惜代價結(jié)算買入，走勢將越挾越高。她當即在虧三十多點后做反轉(zhuǎn)處理，由空頭轉(zhuǎn)為多頭。結(jié)果不出所料，五月椰干期貨創(chuàng)天價，這位女同事反替客戶賺回一百點，客戶贊她聰明，轉(zhuǎn)身夠快。.
反轉(zhuǎn)戰(zhàn)術(shù)在大市發(fā)生轉(zhuǎn)折，既由上升軌道轉(zhuǎn)為下降或由下降軌道轉(zhuǎn)為上升時，具有特別的效果，可謂扭轉(zhuǎn)乾坤全靠它。例如一九八五年二月，就算你在一美元兌二六二日元的價位買美元、賣日元，只要你能在美元跌至二六0日元時及時反轉(zhuǎn)，變?yōu)橘I日元、賣美元，你就真是“從此興隆”了！
反轉(zhuǎn)戰(zhàn)術(shù)并非時時可以使用，遇到反復(fù)起落市或牛皮市況等等就不能亂用了。當市況在狹窄幅度內(nèi)呈“箱形”來回穿梭，上到某個價位左右就掉頭而下，落到某個界限附近又掉頭而上時，若你仍做“反轉(zhuǎn)”的話，就會“左一巴掌、右一巴掌”被“打”的暈頭轉(zhuǎn)向，這時倒是一動不如一靜，以不變應(yīng)萬變?yōu)橐恕?br />
觀察一下再做反轉(zhuǎn)
最近，有位客戶原先沽出菲盤十月黃豆期貨，后來市況走勢揚升，該客戶在虧一個停板時認賠掉轉(zhuǎn)槍頭去買入八月黃豆期貨，滿以為自己轉(zhuǎn)身動作快，豈料美國黃豆因產(chǎn)區(qū)雨量充沛慘跌，菲盤被拖低兩個停板，該客戶又被打了一個巴掌。事后懊悔不已的說：“觀察一下再做反轉(zhuǎn)就好了，一來一回差三個停板呀！”
在期貨交易中，如果看錯了就要及早認賠出場。至于是否馬上采取行動向相反的方向入市，就得“一慢二看三通過”了。
因為每一個價位作為出發(fā)點，在下一個價位出來之前都有向上向下兩種可能性。我們不能絕對地肯定走勢“必漲”或“必跌”。做了多頭認賠是擔心會繼續(xù)跌，是否跌還有待觀察；做了空頭止損是防止會繼續(xù)漲，是否漲仍要看發(fā)展。認賠后不容有失，再做要很小心。立刻做一百八十度大轉(zhuǎn)變采取相反的行動，除非是機會率很高，把握性很大，否則不應(yīng)如此匆忙，誰敢斷定下一步“必漲”或“必跌”呢？
事實上在買賣過程中，往往“一錯到底”還不至于帶來那么巨大的虧損，最慘的是“一錯再錯”“左一巴掌，右一巴掌”。立刻做反轉(zhuǎn)，就存在這樣的危險。
市場走勢經(jīng)常會出乎預(yù)料，你做了多頭，市況向下，你不信嗎？它就跌給你看；你仍不信？再跌！你看漲的信心徹底動搖了，認賠出場了，哈！市況就回頭而上，如果你認賠時馬上反轉(zhuǎn)，在跌勢將盡時才追沽，豈不是才踩完一個陷阱又跌進另一個羅網(wǎng)嗎！想一想也知道：走勢總是一個浪接一個浪地漲跌的，你在一個下降浪的 “頂”做了多頭，跌到浪“底”你卻反轉(zhuǎn)做空頭，而到了“底”這個浪已要止跌回升，你當然被逮個正著！
順市而行撥亂反正做反轉(zhuǎn)戰(zhàn)術(shù)的原則是對的，之所以要觀察一下才下手，就是為了判斷原先自己意想不到的這個“勢”究竟方興未艾抑或臨近尾聲。綜合基本因素、技術(shù)分析、數(shù)據(jù)訊號等，認為是仍有足夠活動空間時才能實施反轉(zhuǎn)做法。一個勢總有一定幅度，原先認賠損失越少，越值得立刻反轉(zhuǎn)，因為相對剩余空間大；原先認賠損失越大，越不值得立刻反轉(zhuǎn)，因為相對剩余空間小。
兩建戰(zhàn)術(shù)的商榷
期貨買賣一般策略中，兩建（HEDGING）也是被奉為經(jīng)典的戰(zhàn)術(shù)之一。十三年前我投身日本期貨時，主管向我灌輸?shù)牡谝惶?ldquo;戰(zhàn)法”就是“兩建”。依照傳統(tǒng)的講法，兩建的運用是當行情發(fā)現(xiàn)疑難又未能肯定其走勢的情形下，先將虧損固定，再謀求利潤之最佳辦法。
所謂兩建，是指當市價在A點時新單買入（OPENBUY），而當價位下跌至B點時作新單賣出（OPENSELL）,將浮動虧損“鎖”起來（所以兩建又叫鎖單），固定在一個數(shù)字，當市價跌至C點時，將在B的空頭予以結(jié)算買入，待市價回升超越A點時，再將A點早期的多頭平倉賣出。這樣則可兩頭獲利。
這種說法和做法，使許多投資者和初入行的經(jīng)紀人往往感到莫名其妙：在A點買入，跌至B 點賣出，不是沒有貨在手了嗎？怎么同時又有多頭又有空頭的呢？這點理論上倒是解釋得通：因為買入有新單買入(OPENBUY)與結(jié)算買入 (SETTLEMENT BUY )之分；賣出也有新單賣出(OPENSELL)與結(jié)算賣出(SETTLEMENT SELL)之別。同時持有新單買入和新單賣出也是可以的。
在A 點買入，跌到B點賣出，戶口的虧損已是既成事實。若B點賣出是結(jié)算賣出(SETTLEMENT SELL)，就是認賠（CUT LOSS）離場；若作為新單賣出(OPENSELL),則A點跌至B點的損失在會計制度上就可美其名曰浮動損失（FLOATING LOSS），賬面上戶口仍保持“完璧”。對于投資者來說，雖然實際上只剩下“半壁河山”，但手上的“地圖”仍然“領(lǐng)土完整”，至少在心理上會好受些。而在經(jīng)紀人的立場而言，“兩建”使本來已“離場”的客戶仍然“留場察看”，保持對市況的關(guān)注程度，同時又多做了一筆合約。在商言商，無可厚非，其實是“數(shù)字游戲”。
兩建既然是“鎖單”，最大的學問在于“解拆”時機，即是如何將兩邊的新單逐一分頭結(jié)算。最佳時機就是：即時價位對于一頭是有錢賺的；即時走勢對于另一頭是越來越有利的。例A點新單買入，跌至B點新單賣出，再往下跌，到了C點市況止跌，開始回升，這是在C點就可拆兩建，因為對于在B點的新單賣出來說，結(jié)算買入已有利可圖；而這時回升之勢卻令A(yù)點的新單買入的虧損越縮越少。相反市況卡在A點與B點之間，或者雖跌至C點卻仍未有回升跡象，那就不宜亂拆了。拆得不好，虧損加大，手續(xù)費又多付一重，實在得不償失。
不過，我是主張正視現(xiàn)實的，看錯了就結(jié)算認賠，兩建是遮蓋“斷頭”場面的一重美麗的帷幕。與其到時挖空心思，絞盡腦汁去解拆，倒不如當初即下定止損單（STOP LOSS ORDER）,輸了再打下一回合，這樣還干脆得多，又省一重手續(xù)費，鎖什么單呢！
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