受國(guó)內(nèi)烯烴裝置檢修以及推遲重啟的影響，甲醇需求端預(yù)期下降。同時(shí)，內(nèi)地甲醇裝置春季檢修一再延后令今年一季度行業(yè)開工率整體高于前兩年同期，供應(yīng)端壓力回升。在供強(qiáng)需弱的背景下，2月中旬開始，甲醇5月合約價(jià)格便轉(zhuǎn)入振蕩下行趨勢(shì)，截至上周五，已回落至2500元/噸，累計(jì)跌幅超過20%。市場(chǎng)利空效應(yīng)逐步被消化，4月待裝置展開檢修，甲醇價(jià)格將迎來上漲行情。
4月部分裝置有檢修計(jì)劃
雖說因“春檢”和全國(guó)兩會(huì)環(huán)保監(jiān)察影響，國(guó)內(nèi)部分甲醇裝置在3月上中旬開工受限，但在兩會(huì)結(jié)束以后，局部環(huán)保監(jiān)管力度趨松，華中和西北地區(qū)部分生產(chǎn)裝置重新投產(chǎn)。據(jù)了解，山西焦化(7.73 -0.26%,買入)、山西利達(dá)和山西萬(wàn)鑫達(dá)共計(jì)70萬(wàn)噸/年的甲醇裝置在3月中下旬重啟，中原大化、河南鶴煤共計(jì)110萬(wàn)噸/年的甲醇裝置也在同期復(fù)產(chǎn)。由此來看，甲醇裝置的快速?gòu)?fù)產(chǎn)在很大程度上彌補(bǔ)了“春檢”和全國(guó)兩會(huì)造成的供應(yīng)缺口。
金聯(lián)創(chuàng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，我國(guó)煤制甲醇裝置的開工率提升至65%，焦?fàn)t氣制甲醇裝置的開工率也提升至60%，只有天然氣制甲醇裝置的開工率略有下滑，至35%。綜合估算，整個(gè)3月，甲醇行業(yè)平均開工率在61.5%，高于前兩年的同期水平。
展望4月，兗礦兩套合計(jì)150萬(wàn)噸/年的甲醇裝置存在檢修計(jì)劃，內(nèi)蒙古也有幾套大型裝置計(jì)劃?rùn)z修。如果能有效降低負(fù)荷，那么甲醇市場(chǎng)整體供應(yīng)過剩的問題就將緩解。
港口與內(nèi)陸貿(mào)易套利窗口關(guān)閉
國(guó)內(nèi)港口烯烴裝置投產(chǎn)力度不及預(yù)期，近一個(gè)月來，多地甲醇現(xiàn)貨報(bào)價(jià)回吐此前漲幅。與2月底相比，江蘇地區(qū)的價(jià)格累計(jì)下跌430—440元/噸，山東地區(qū)的價(jià)格累計(jì)下滑230—360元/噸，西北地區(qū)僅回落50元/噸。港口甲醇價(jià)格跌幅明顯高于內(nèi)陸的主要原因就是前期兩地價(jià)差過大帶來貿(mào)易套利機(jī)會(huì)。
3月下旬，隨著價(jià)差的收斂，貿(mào)易套利窗口關(guān)閉。截至上周末，華東地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格跌至2800元/噸，西北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格也回落至2300元/噸，華東港口與西北內(nèi)陸的價(jià)差收斂至500元/噸，已低于兩地運(yùn)輸成本。隨著西北甲醇向東銷售動(dòng)力的減弱，華東港口的供應(yīng)壓力會(huì)大幅緩解。
下游需求企業(yè)盈利改善
在供給側(cè)改革的驅(qū)動(dòng)下，今年前兩個(gè)月，甲醇行業(yè)上中下游的利潤(rùn)分配存在顯著差異。其中，上游甲醇生產(chǎn)企業(yè)盈利狀況尚好，中下游企業(yè)盈利能力欠佳，部分終端企業(yè)甚至處于虧損狀態(tài)。
不過，3月以來，甲醇價(jià)格持續(xù)走低，有效降低了下游企業(yè)的原料成本，虧損態(tài)勢(shì)得到明顯改善。據(jù)了解，近期，山東甲醛企業(yè)的盈利回到成本線上方，醋酸企業(yè)的盈利大幅提高至422元/噸，二甲醚企業(yè)的盈利也有不錯(cuò)表現(xiàn)。下游企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，無(wú)疑給后市甲醇需求帶來良好預(yù)期。
整體來看，經(jīng)過一個(gè)多月的持續(xù)下跌，甲醇市場(chǎng)的利空效應(yīng)得到釋放，未來價(jià)格繼續(xù)下探的動(dòng)力減弱。在貿(mào)易套利窗口關(guān)閉、下游企業(yè)盈利提升的背景下，甲醇供需結(jié)構(gòu)逐步改善。若4月甲醇裝置檢修如期進(jìn)行，那么供應(yīng)過剩的壓力會(huì)明顯緩解，甲醇價(jià)格也有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
來源：期貨日?qǐng)?bào)
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