近日，玻璃期貨市場(chǎng)一改前期頹勢(shì)，10月10日期價(jià)大漲60多個(gè)點(diǎn)，一舉收復(fù)節(jié)前近10個(gè)交易日的跌幅，成交量和持倉(cāng)量也大幅增加。筆者認(rèn)為，此輪反彈主要源于成本端的推動(dòng)和環(huán)保政策的壓力，不過(guò)，考慮到后市需求走低不利于玻璃消耗，玻璃期價(jià)反彈難以持久。
成本和環(huán)保助力期價(jià)上揚(yáng)
8月底，純堿價(jià)格打破沉寂已久的平靜大幅上揚(yáng)，目前華北地區(qū)的純堿價(jià)格已達(dá)到2400元/噸，超過(guò)今年年初創(chuàng)下的2350元/噸的高峰。由于純堿占玻璃生產(chǎn)成本的20%，此輪拉漲抬高玻璃成本每噸130多元，而同期沙河玻璃價(jià)格漲幅只有50元/噸，純堿市場(chǎng)的拉漲無(wú)疑侵吞了玻璃廠家的利潤(rùn)，沙河玻璃市場(chǎng)的毛利率下滑近一半。對(duì)應(yīng)原料純堿的價(jià)格高位，今年年初玻璃期貨盤(pán)面接近1400元/噸，而國(guó)慶節(jié)后盤(pán)面只有1300元/噸左右，與沙河現(xiàn)貨相比貼水較大，做多期貨的安全邊際增大。
另外，近期環(huán)保政策日益嚴(yán)厲，要求沙河玻璃企業(yè)在采暖季限產(chǎn)15%。此前環(huán)保涉及的多是一些較老的格法工藝生產(chǎn)線和不合格的加工企業(yè)，對(duì)生產(chǎn)線燃料和排放的要求較為嚴(yán)格，而此次環(huán)保限產(chǎn)不但包括玻璃深加工企業(yè)，還首次對(duì)生產(chǎn)企業(yè)提出了要求。據(jù)了解，雖然玻璃生產(chǎn)過(guò)程中開(kāi)工率不便調(diào)節(jié)，但可以通過(guò)降低原料的投放量來(lái)調(diào)節(jié)生產(chǎn)。當(dāng)然，減少原料投放必然會(huì)引起單位重量箱玻璃成本的上升，因此近日主力合約反彈乃在情理之中。
需求降溫拖累期價(jià)上行空間
由于沙河玻璃產(chǎn)能較為集中，此輪限產(chǎn)折合到全國(guó)范圍的話，供給端縮減比例不足4%。值得注意的是，深加工企業(yè)也在同步。由于沙河深加工可以消化本地原片的40%，如果當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)如期執(zhí)行限產(chǎn)，那么需求端相當(dāng)于減少1.5%，再加上一些散亂污的小加工企業(yè)被關(guān)停，供給端縮減的影響被大大減弱。
同時(shí)，目前樓市調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)，9月重點(diǎn)城市成交量呈現(xiàn)下滑局面。其中，一線城市依然領(lǐng)跌全國(guó)，房屋成交量環(huán)比上漲8%，同比下滑61%；去年表現(xiàn)搶眼的二三線城市也開(kāi)始萎靡，環(huán)比下降1%，同比減少44%。另外，房地產(chǎn)投資和新開(kāi)工增速也呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)。隨著四季度天氣轉(zhuǎn)冷，建筑施工率下滑，玻璃需求將出現(xiàn)季節(jié)性回落。
綜上所述，受到成本拉漲推動(dòng)及環(huán)保限產(chǎn)的雙重作用，目前玻璃期貨市場(chǎng)做多情緒偏濃。不過(guò)，房地產(chǎn)降溫已是事實(shí)，加上后期房地產(chǎn)施工率下滑，玻璃期價(jià)沖高動(dòng)能減弱。從盤(pán)面上看，玻璃期價(jià)短期或延續(xù)反彈行情，但高度不宜過(guò)分樂(lè)觀，1400元/噸附近可再次介入空單。
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