2015年11月中旬塑料期貨走強(qiáng)以來(lái)，技術(shù)上始終維持著強(qiáng)勢(shì)特征。特別是2016年1月中旬之后，價(jià)格加速上漲，且是單邊持續(xù)走高。然而，上周五塑料期貨沖高回落，本周一高開(kāi)后大幅下挫，最終以下跌收盤(pán)，周二繼續(xù)下挫，跌破上行通道，且整個(gè)過(guò)程都伴隨著持倉(cāng)量的大幅下降，說(shuō)明前期空頭已經(jīng)認(rèn)輸離場(chǎng)，行情有見(jiàn)頂可能。
技術(shù)上塑料已見(jiàn)頂，基本面是否也支持此觀點(diǎn)呢？
為了驗(yàn)證這個(gè)問(wèn)題，筆者先來(lái)闡述塑料此輪上漲的邏輯。2015年11月中旬，塑料期貨的基差達(dá)到2000元/噸，這時(shí)候距1601合約交割只有兩個(gè)月的時(shí)間，基差亟待修復(fù)。塑料行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是產(chǎn)能集中在中石油和中石化手中，且下游多以中小民營(yíng)企業(yè)為主，這就決定了塑料生產(chǎn)企業(yè)具有很強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。
此外，隨著春節(jié)的臨近，下游膜廠開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，后期對(duì)現(xiàn)貨的需求放量。石化企業(yè)本身對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格就有很強(qiáng)的決斷權(quán)，此時(shí)又有需求配合，加之原油有企穩(wěn)跡象，市場(chǎng)上也沒(méi)有企業(yè)有足夠的資金和貨源通過(guò)賣出套�；蛘呓桓畹姆绞接绊憙r(jià)格，臨近交割，中石油和中石化做多塑料期貨就能穩(wěn)定賺取收益�；钚迯�(fù)的內(nèi)在需求和產(chǎn)業(yè)資本的做多促使塑料大幅上漲。
對(duì)于1605合約來(lái)說(shuō)，畢竟5月處于消費(fèi)淡季，正常情況下，塑料現(xiàn)貨價(jià)格重心應(yīng)該比現(xiàn)在低，理論上塑料期貨的上漲至多和現(xiàn)貨達(dá)成平水。然而，實(shí)際情況是，塑料期貨不但漲至現(xiàn)貨水平，最高時(shí)甚至升水現(xiàn)貨400元/噸。
反觀基本面，不論是開(kāi)工還是庫(kù)存，都沒(méi)有明顯改善，筆者認(rèn)為塑料期貨自6755元/噸反彈時(shí)，可能受基差修復(fù)的驅(qū)使，而在8500元/噸（當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格為8800元/噸）時(shí)的上漲更多是受資金的推動(dòng)。
由于資金也是一個(gè)不容忽視的因素，因此單純以供需關(guān)系來(lái)判斷塑料期貨的漲跌意義不大，后續(xù)更應(yīng)該關(guān)注的是資金的走向。周二，期貨價(jià)格大幅下挫，持倉(cāng)量減少，這是明顯的多頭獲利了結(jié)。不過(guò)，尾盤(pán)強(qiáng)勢(shì)拉升時(shí)，并沒(méi)有量的配合，說(shuō)明短空也在離場(chǎng)。總的來(lái)看，行情是否反轉(zhuǎn)需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。
通過(guò)上文的論述，筆者認(rèn)為，塑料此輪上漲更多是資金在發(fā)力，執(zhí)著地認(rèn)為開(kāi)工負(fù)荷上升或者庫(kù)存走高就可以做空，顯然是不合時(shí)宜的。截至周二收盤(pán)，塑料期貨也沒(méi)能重回支撐線上方，因此建議投資者近期以試空的心態(tài)操作，同時(shí)關(guān)注盤(pán)面變化，不宜戀戰(zhàn)。
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