最近一周，受到油世界調(diào)低南美大豆產(chǎn)量的影響，豆類油脂類品種全線上漲。然而，從馬棕櫚油高企的庫存以及國內(nèi)消費(fèi)轉(zhuǎn)淡的跡象來看，棕櫚油弱勢(shì)格局依然沒有改觀，對(duì)于后市我們并不樂觀。
因持續(xù)干旱，行業(yè)機(jī)構(gòu)油世界周二將阿根廷及巴西2012年大豆產(chǎn)量預(yù)估進(jìn)行下調(diào)，此次大豆產(chǎn)量的下調(diào)，帶動(dòng)豆類油脂類品種全線上漲。然而，盡管如此，短期棕櫚油受到基本面的制約，上行阻力依然重重。
棕油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，出口不振難改觀。全球棕櫚油產(chǎn)量將持續(xù)增長(zhǎng)，近期連續(xù)的降雨并未影響產(chǎn)量。據(jù)油世界表示，2012年全球棕櫚油產(chǎn)量將達(dá)到5230萬噸，預(yù)期2012年印尼棕櫚油產(chǎn)量將達(dá)到2540萬噸。馬來西亞本年度棕櫚油產(chǎn)量將達(dá)到1920萬噸，高于上年同期的1890萬噸。
與此同時(shí)，進(jìn)入消費(fèi)淡季之后，馬來西亞棕櫚油出口一直趨于減少。馬來西亞1月棕櫚油出口量月比下降13%，降至129萬噸。市場(chǎng)普遍預(yù)期棕櫚油價(jià)格會(huì)進(jìn)一步承壓，導(dǎo)致港口庫存將連續(xù)5個(gè)月維持在200萬噸以上的水平。
國內(nèi)消費(fèi)開始轉(zhuǎn)淡，去庫存化過程緩慢。我國棕櫚油消費(fèi)情況短期依舊堪憂，港口庫存高企的狀態(tài)很難改變。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國棕櫚油港口庫存已經(jīng)達(dá)到73.2萬噸的水平，內(nèi)外價(jià)差倒掛，成交極為清淡。造成港口庫存高企主要有兩個(gè)原因。一方面，春節(jié)備貨
高峰期已過，棕櫚油進(jìn)入消費(fèi)淡季。另一方面，棕櫚油船期短的特點(diǎn)使其融資優(yōu)勢(shì)凸顯，然而有海外種植園的企業(yè)采用外賣內(nèi)買的方式來控制原料成本，支撐著大幅倒掛的價(jià)差，使得融資型棕櫚油成交困難，港口庫存飆升。
政策導(dǎo)向或抑制馬棕油出口，市場(chǎng)擔(dān)憂氣氛較濃。在印尼提高毛棕櫚油出口關(guān)稅惹得馬來西亞棕櫚油需求恐慌的鬧劇尚未消散之時(shí)，據(jù)馬來西亞出口商稱，政府恐將推遲頒布毛棕櫚油免稅出口配額政策。受此影響，缺少免稅出口配額，出口商不得不交納多達(dá)750令吉的關(guān)稅，這使得出口根本無利可賺，并造成本就高企的庫存更加雪上加霜。
從最近一年多馬來西亞和印尼兩國的政策傾向上可以發(fā)現(xiàn)，為了獲得更多的利潤，兩國政府均希望實(shí)現(xiàn)從毛棕櫚油的粗放型出口方式轉(zhuǎn)向精煉棕櫚油的出口。盡管此舉從長(zhǎng)期來看將進(jìn)一步為兩國的棕櫚油覓得更佳的發(fā)展良機(jī)，但從短期來看，對(duì)棕櫚油出口的抑制作用將顯得十分突出。有分析師預(yù)測(cè)，如果出口依然疲軟，未來幾個(gè)月棕櫚油庫存可達(dá)250萬噸。
最近幾個(gè)交易日，受到豆類油脂類全線上漲的帶動(dòng)，大連棕櫚油主力合約上行至8089元一線，然而馬來西亞庫存高企的局面短期仍難有改觀，同時(shí)國內(nèi)食品行業(yè)消費(fèi)轉(zhuǎn)淡同樣不利棕櫚油
現(xiàn)貨價(jià)格的回升。總體來看棕櫚油上漲依然乏力。因此，我們建議投資者在8200元一線輕倉逢高沽空，止損8260元。
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