經(jīng)過4月快速上漲后，5月之后鋼材價格便以迅雷不及掩耳之勢一路下跌。截至5月23日收盤，螺紋主力報收1947元/噸，較4月21日最高點2787元下滑840元或30%。據(jù)測算，當前鋼廠利潤又重回零時代，甚至還在進一步惡化。當前以螺紋鋼為代表的鋼材價格正在成本周圍盤旋，但整體上我們對后市依舊不看好，鋼材價格也將繼續(xù)承壓。
宏觀經(jīng)濟奠定趨勢行情
市場普遍認為今年黑色價格的強力反彈行情啟動于供給側(cè)改革概念的提出，同時，在一季度極為寬松的財政與貨幣政策催化下，供需錯配愈演愈烈，價格也水漲船高。
高利潤必然驅(qū)使供給增加，而供給增加又會導致價格回落，同時供需錯配矛盾也會逐漸得到緩解。在宏觀政策不會進行強刺激的設(shè)想下，基建及房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資將實現(xiàn)較為穩(wěn)定的增長，因此對于鋼材的需求也將趨于弱化，然而在鋼材供給端持續(xù)增加情況下，鋼價或?qū)⒊掷m(xù)承壓，后市難言樂觀。
產(chǎn)業(yè)態(tài)勢助推結(jié)構(gòu)行情
鋼鐵行業(yè)仍然是產(chǎn)能過剩行業(yè)，并且這種局勢在未來很長一段時間都不會改變。長期來看，鋼價上方是有壓力。4月份以來，鋼廠噸鋼利潤最高時能達1000元，這在歷史上都少見。然而，美好總是那么短暫。不到一個月時間，這些利潤就化為泡影，截至5月20日，據(jù)我們測算，鋼廠噸鋼利潤基本為零，甚至已經(jīng)出現(xiàn)負值，許多鋼廠也在一次次幻想中失去了套期保值良機。
截至5月20日，全國鋼廠高爐開工率81.08%，唐山鋼廠產(chǎn)能利用率90.60%，均為2015年11月份以來的最高點；全國盈利鋼廠82.82%，開始出現(xiàn)回落；鋼材庫存止跌企穩(wěn)，至4月30日，全國在重點企業(yè)鋼材庫存1234.38萬噸，絕對值與往年相比雖偏低，但有加速回升趨勢，在需求萎縮環(huán)境下，對價格也將形成階段壓制。鋼廠高爐開工存在一定慣性，開與關(guān)都需要一定時間。因此就短期來看，鋼材供給將持續(xù)增加，需求逐漸萎縮，在宏觀面偏緊氛圍下，鋼價必將受到壓制，鋼廠利潤空間也將進一步被壓縮。
鋼價將繼續(xù)承壓
對于后市走勢判斷，我認為上方空間很小，鋼價將繼續(xù)承壓，下方因成本而存在一定的支撐。但倘若原料價格趨弱下行，鋼材價格將繼續(xù)下探。對于此判斷，主要邏輯推演如下：
首先，鋼鐵產(chǎn)業(yè)的業(yè)態(tài)形勢不容樂觀。供給仍在持續(xù)發(fā)力，而需求因季節(jié)原因走弱，進入傳統(tǒng)消費淡季，在宏觀經(jīng)濟環(huán)境并不配合的情況下，鋼材價格必將承壓。
其次，期貨市場上價格往往反應過度。也就是說，在當前整體偏弱氛圍下，鋼價因慣性可能繼續(xù)下行，從而帶動原料價格下行。而反過來，原料價格下行，又將傳導至鋼材，令鋼材成本降低，進而推動鋼價繼續(xù)下移�，F(xiàn)貨市場往往又存在買漲不買跌現(xiàn)象，這在弱勢產(chǎn)業(yè)環(huán)境下將助推鋼價重心不斷下移。
最后，在鋼價上漲過程中，鋼廠不愿意參與賣出套保，因為他們認為價格將更高；而當行情出現(xiàn)反轉(zhuǎn)時，鋼廠仍然會很糾結(jié)，因為他們可能認為這只是簡單回調(diào)，就這樣在徘徊與迷茫中錯失了很多套保機會。因此，經(jīng)歷這種過山車行情后，鋼廠也將變得現(xiàn)實，若鋼價出現(xiàn)回升，鋼廠有利可圖時，積極入市參與套保的產(chǎn)業(yè)資金將增多，因而也將對鋼價有所壓制。
來源：中國證券報
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