鋼材市場進入熊市已經(jīng)是5個年頭—從2011年鋼價見頂以來，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的5種的價格漲少跌多。遇到2015年那種連續(xù)下跌的行情；遇到今年3月份以來這種急上急下，反復(fù)拉鋸的行情，利用期現(xiàn)套保來保證穩(wěn)定的利潤？如今機構(gòu)和公司的方式通過跨期現(xiàn)貨套利方式的操作來獲取利潤，這些的期現(xiàn)結(jié)合操作對于實際現(xiàn)貨市場和價格又會產(chǎn)生什么樣的影響？對于研究現(xiàn)貨市場的分析師來說，我們也順應(yīng)大勢而重點對此了解一下，以便更好的把握市場的變化。
套期保利是指期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)相同或相關(guān)，數(shù)量相等或相當，方向相反，月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個市場之間建立盈虧沖抵機制，以規(guī)避價格波動風險的一種交易方式。簡單的說，就是對現(xiàn)貨有什么擔心就通過期貨做什么（簡稱：擔心什么做什么），擔心現(xiàn)貨價格下跌就能過期貨市場賣出期貨合約（賣空）；擔心現(xiàn)貨價格上漲，就通過期貨市場買進期貨合約（買多），這樣就可以使現(xiàn)貨的風險得以回避。套期保值者是指那通過期貨合約的買賣將現(xiàn)貨市場面臨的價格風險轉(zhuǎn)移的機構(gòu)和個人。套期保值大多是生產(chǎn)商，加工商，庫存商以及貿(mào)易商和金融機構(gòu)等。
歸納起來，套期保值在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的作用：
1、鎖定企業(yè)利潤。供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時尚無需購進合同所需材料，為避免日后購進原材料時價格上漲，通過期貨買入相關(guān)原材料鎖定利潤。
2、調(diào)節(jié)庫存
A、當認為當前原料價格合理需要增加庫存時，可以通過期貨代替現(xiàn)貨進庫存，通過其杠桿原理提高企業(yè)資金利用率，保證企業(yè)現(xiàn)金流。
B、當原材料價格下降，企業(yè)庫存因生產(chǎn)或其他因素不能減少時，在期貨上賣出避免價格貶值給企業(yè)造成損失。
3、融資
當現(xiàn)貨企業(yè)需要融資時，通過質(zhì)押保值的期貨倉單，可以得獲得銀行或相關(guān)機構(gòu)較高的融資比例。
4、企業(yè)的采購或銷售渠道。在某些特定情況下，期貨市場可以是企業(yè)采購或銷售另外一個渠道，等到商品進入交割環(huán)節(jié)，實現(xiàn)商品物權(quán)的真正的轉(zhuǎn)移，是現(xiàn)貨采購或銷售的適當補充。
理論上，套期保值為現(xiàn)貨商提供了理想的價格保護，但實際生活中效果并不一定都很理想。期貨市場畢竟是不同于現(xiàn)貨市場的獨立市場，受許多因素的影響。因此，期貨價格的波動時間與波動幅度不一定與現(xiàn)貨價格完全一致，加之期貨市場上有規(guī)定的交易單位，兩個市場操作的數(shù)量往往不盡相等。這就意味著套期保值者在沖抵盈虧時，有可能獲得額外的利潤或虧損，從而使交易行為具有一定的風險。
另一方面，套期保值不能使風險完全消失的主要原因是存在“基差”這個因素。
而且套期保值鎖定風險的同時也放棄了獲取額外利潤的機會，這時就會遇到與其相關(guān)的另一種業(yè)務(wù)形式：期現(xiàn)套利。
期現(xiàn)套利是指某種期貨合約，當期貨市場與現(xiàn)貨市場在價格上出現(xiàn)差距，從而利用兩個市場的價格差距，低買高賣而獲利。理論上，期貨價格是商品未來的價格，現(xiàn)貨價格是商品目前的價格，按照經(jīng)濟學上的同一價格理論，兩者間的差距，即“基差”（基差=現(xiàn)貨價格－期貨價格）應(yīng)該等于該商品的持有成本。一旦基差與持有成本偏離較大，就出現(xiàn)了期現(xiàn)套利的機會。其中，期貨價格要高出現(xiàn)貨價格，并且超過用于交割的各項成本，如運輸成本、質(zhì)檢成本、倉儲成本、開具發(fā)票所增加的成本等等。 期現(xiàn)套利主要包括正向買進期現(xiàn)套利和反向買進期現(xiàn)套利兩種。
這種方式是利用商品交易所的商品現(xiàn)貨價格與期貨價格之間，由于市場供求關(guān)系失去平衡而發(fā)生價差的轉(zhuǎn)變，來進行同時買賣現(xiàn)貨合約和遠期期貨合約，等待有利時機再進行對沖而獲取差價余利。當市場供過于求時，該商品的期貨價格常高于現(xiàn)貨價格，基差為負值，為期貨升水狀態(tài)；當市場出現(xiàn)供應(yīng)短缺，現(xiàn)貨價格有時會高于期貨價格，基差為正值，為現(xiàn)貨升水狀態(tài)。這兩種情況經(jīng)常相互轉(zhuǎn)化，可以在商品價格出現(xiàn)期貨升水過大時，買進現(xiàn)貨合約，同時賣出遠期期貨合約，待期貨升水縮小時，進行雙向平倉而獲利。
期現(xiàn)結(jié)合對于現(xiàn)貨價格的影響：
1、期現(xiàn)套保中天生的多空者：
套期保值中，擔心價格下跌的鋼廠和貿(mào)易商會主動通過賣空套保來鎖定風險，而成為天生的做空者，客觀上對于期貨價格下跌形成助力。而另一方面擔心價格上漲而買多套保的操作的以鋼材為原料的制造商則成為天生的做多者，客觀上推動期貨價格上漲。
2、期現(xiàn)套利者：獲取利潤，發(fā)現(xiàn)價格的同時加劇市場價格的變化幅度
整體來看期貨盤面套保盤所點比例較少，絕大部分期單為套利盤。在賣出高沽合約，買入低估現(xiàn)貨以及相反操作時，均會加大現(xiàn)貨上漲和下跌的幅度；并在反復(fù)的操作的過程中，交替出現(xiàn)快漲快跌的行情，并在短期直接影響現(xiàn)貨市場的價格和定價心態(tài)。
3、現(xiàn)貨貿(mào)易商或用戶如何應(yīng)對？摸清套路，順勢或逆勢而為
傳統(tǒng)現(xiàn)貨貿(mào)易商特別是鋼廠的長協(xié)戶，大部分時間以完成鋼廠的銷售計劃和數(shù)量，并需要短期判斷行情的變化獲得取超額利潤的貿(mào)易商，更是要學會上述的期現(xiàn)結(jié)合操作套路，對“基差“這一指標的敏感性，學會用期現(xiàn)結(jié)合的思維方式來思考問題，順應(yīng)大戶的操作節(jié)奏，根據(jù)自己的庫存和成本情況，或是逆勢：他們采貨時我們予之，他們拋貨時我采之�；蚴琼槃荻鵀橹�
來源：金融界網(wǎng)站
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