隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，黃金市場多空格局突然出現(xiàn)重大變化。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日當(dāng)周，COMEX黃金期貨與期權(quán)合約凈多倉規(guī)模減少11%，至24.8858萬手（1手為100盎司），創(chuàng)下今年5月24日以來的最大單周跌幅。此前一周，COMEX黃金凈多頭頭寸一度增至27.8994萬手，創(chuàng)下今年7月5日以來的最高水平。
在業(yè)內(nèi)人士看來，黃金多頭迅速撤離背后，原因在于對沖基金急于規(guī)避本周美聯(lián)儲可能加息引發(fā)的金價下跌風(fēng)險(xiǎn)。
“盡管市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲本周加息的概率僅有12%，但對沖基金仍擔(dān)心金融市場再度出現(xiàn)黑天鵝事件。”Prudential Financial旗下市場策略師Quincy Krosby認(rèn)為，即便美聯(lián)儲本周不加息，鑒于其可能在12月份加息的預(yù)期濃厚，對沖基金此舉也是未雨綢繆。
不過，在黃金多頭力量迅速離場之際，空頭資本卻沒有趁機(jī)大舉沽空金價，著實(shí)令市場頗感意外。
CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日當(dāng)周，COMEX黃金市場投機(jī)性空頭僅較前一周小幅增倉2946手。
多位黃金交易員認(rèn)為，空頭力量不敢貿(mào)然出擊，也有多方顧慮：德意志銀行天價罰單可能引發(fā)歐洲銀行業(yè)壞賬危機(jī)；加之全球經(jīng)濟(jì)增長依然乏力，他們擔(dān)心打壓金價可能引發(fā)新的避險(xiǎn)投資需求。
“更重要的是，今年以來美聯(lián)儲頻頻在加息問題上變臉。”一位黃金交易員指出，目前，空頭正坐等多頭離場壓低金價收獲回報(bào)。
截至9月20日15:00，受美聯(lián)儲本周加息預(yù)期降溫沖擊，美元指數(shù)跌破96整數(shù)關(guān)口，COMEX黃金價格反彈至1314美元/盎司附近。
多頭迅速離場
在上述黃金交易員看來，9月13日當(dāng)周對沖基金撤離黃金多頭的速度之快，令市場大感意外。
“事實(shí)上這是對沖基金的無奈之舉。”富拓外匯（FXTM） 首席市場分析師 Jameel Ahmad向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，縱觀過去數(shù)十年美聯(lián)儲四次加息周期，美元升值幅度最大時期往往出現(xiàn)在加息前夕（或市場對美元加息預(yù)期驟增時），導(dǎo)致黃金在這段時間遭遇大幅波動下跌。如今，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期再度升溫，對沖基金預(yù)期，若坐視美元上漲金價下跌，不如盡早獲利套現(xiàn)。
但Jameel Ahmad也擔(dān)心，對沖基金此舉很可能扭轉(zhuǎn)今年以來黃金的多頭主導(dǎo)格局：如果對沖基金的黃金多頭頭寸持續(xù)低于25萬手，市場很可能認(rèn)為黃金多頭已經(jīng)離場，令金價重回跌勢。
他指出，目前多數(shù)對沖基金的黃金持倉占比在4%-5%，一旦金價受多頭離場沖擊跌破1300美元/盎司，可能會拖累對沖基金凈值業(yè)績表現(xiàn)。
National Securities Corp。旗下首席市場策略師Donald Selkin認(rèn)為，對沖基金此舉更多是采取高拋低吸策略。在美聯(lián)儲今年遲遲未加息的情況下，金價漲幅已超過24%，對沖基金存在較高的獲利回吐需求，此時他們正好借美聯(lián)儲加息升溫全身而退，待金價回落再抄底買入。
“當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，金融市場動蕩不斷，對沖基金不會舍棄黃金，至少持倉占比不會低于5%。” Donald Selkin指出，不少對沖基金的黃金持倉成本在1260-1280美元/盎司，所以他們很可能等待金價在美聯(lián)儲加息沖擊下，重新回到這個價格區(qū)間再考慮買入。
空頭反擊乏力
令市場頗感意外的是，黃金多頭力量迅速離場的同時，空頭卻沒有趁機(jī)大舉沽空金價套利，僅在9月13日當(dāng)周增加2946手空頭頭寸，增幅僅為多頭減倉幅度的1/10。
“美聯(lián)儲官員近期釋放了鴿派言論，讓空頭力量感到不安。” Jameel Ahmad認(rèn)為。
作為美聯(lián)儲9月會議前公開演講的最后一位官員，美聯(lián)儲理事Brainard表示，雖然美國經(jīng)濟(jì)取得進(jìn)步，但勞動力市場改善對通脹提升有限，美聯(lián)儲應(yīng)謹(jǐn)慎不該過快加息。
此番言論在黃金空頭看來，無異于暗示美聯(lián)儲可能再度變臉，未必如市場預(yù)期般加息。
事實(shí)上，金融市場對美聯(lián)儲變臉早有準(zhǔn)備。芝加哥商品交易所（CME）根據(jù)美國聯(lián)邦基金期貨交易制作的美聯(lián)儲觀察工具顯示，當(dāng)前市場預(yù)計(jì)本周美聯(lián)儲加息概率僅為12%。與此對應(yīng)的是，更多機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲可能在12月加息，概率達(dá)55%。
除此之外，空頭還擔(dān)心G20杭州峰會后，G20各國達(dá)成共識，不得一味單邊行動擴(kuò)大QE規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)增長，避免貨幣政策使用過度，為此美聯(lián)儲可能暫不加息。
“如果達(dá)成共識，對金價無疑是利好。當(dāng)前金價上漲最大的障礙，就是美聯(lián)儲加息引發(fā)美元大幅升值。”多位黃金交易員認(rèn)為，這也導(dǎo)致空頭對沽空金價套利更為謹(jǐn)慎。
在Jameel Ahmad看來，空頭的謹(jǐn)慎并非無的放矢，盡管9月15日全球最大黃金ETF SPDR GOLD的黃金持倉降至932.22噸，創(chuàng)下今年6月以來的新低，但對歐美貨幣政策變化最為敏感的貨幣基金黃金凈多頭頭寸仍接近27.9萬手，徘徊在7月上旬創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)附近。這意味著大量貨幣基金經(jīng)理仍押注美聯(lián)儲短期不會加息。
Jameel Ahmad認(rèn)為，在黃金多頭迅速離場而空頭反擊乏力的情況下，黃金市場多空博弈正出現(xiàn)微妙的平衡，這種平衡何時被打破，取決于美聯(lián)儲的加息進(jìn)程。
來源：金融界網(wǎng)站
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