滬銅價格在下破前期低點后小幅反彈，但市場拋壓較重，隨后再度回落。我們認為，在美聯(lián)儲加息預期升溫、消費淡季下游企業(yè)訂單減少等因素的打壓下，銅價將繼續(xù)向下尋求支撐。
美聯(lián)儲加息預期增強
美聯(lián)儲主席耶倫偏鷹派講話增強美聯(lián)儲升息預期。耶倫在哈佛大學發(fā)表演講時稱，如果經濟數(shù)據(jù)改善，未來數(shù)月加息很可能是合適的。
從數(shù)據(jù)上來看，美國一季度GDP上修，但略低于預期，預計二季度將轉好。通脹方面，美國4月CPI環(huán)比上升0.4%，創(chuàng)2013年2月以來最大漲幅。需要關注的是，4月未季調核心CPI年率上升2.1%，雖不及前期2.2%，但已超過美聯(lián)儲設定的2%目標。就業(yè)數(shù)據(jù)上，雖然4月新增非農就業(yè)人口不及預期，但存在被上修的可能，暗合耶倫的“經濟數(shù)據(jù)改善”言論。
消費淡季周期來臨
世界金屬統(tǒng)計局報告顯示，1—3月全球銅供應過剩7.7萬噸，但國內銅產量依然處于增長狀態(tài)。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月銅產量同比增加14.9%，1—4月產量觸及271.5萬噸，同比增長11%。
隨著消費淡季來臨，銅下游市場不容樂觀。上海有色網調研數(shù)據(jù)顯示，4月銅管企業(yè)平均開工率下降14個百分點，至75%。5月各大空調企業(yè)排產量已下滑，預計開工率將繼續(xù)下滑。國網招標方面，1—6月涉銅電纜交貨量同比下降10%左右，表明電線電纜對銅消費的提振作用在逐漸減弱。
庫存高企印證消費偏弱
從庫存方面來看，5月上期所庫存減少9.1萬噸，同期上海保稅區(qū)庫存增加10萬噸左右。上期所和保稅區(qū)庫存總量基本保持穩(wěn)定，印證消費淡季來臨，下游加工企業(yè)對銅的需求量并未放大。
保稅區(qū)庫存雖然維持在較高水平，我們預計，隨著人民幣持續(xù)貶值，滬倫比值走高，當進口盈利空間打開后，這部分銅將大量清關進入中國。市場現(xiàn)貨銅供應可能大幅增加，進而打壓現(xiàn)貨升貼水，對銅價形成壓制。
綜合以上分析，我們認為市場空頭氛圍依然濃厚，隨著消費淡季來臨和空單大量入場，滬銅價格有望下破前期低位，向下尋求支撐。預估后市滬銅可能測試33000元/噸一線支撐。
來源：期貨日報
蘇公網安備 32030202000362號