摘要
鐵礦石期價(jià)繼昨日大幅上漲突破前高后，今日繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。我們看到，繼開市首日連鐵重挫后，相對(duì)于其他黑色品種，鐵礦近幾日表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，鋼廠及港口庫存高企、下游鋼材庫存增幅遠(yuǎn)超預(yù)期、央行變相加息、地產(chǎn)市場(chǎng)噩耗頻頻，對(duì)鐵礦的影響好似微風(fēng)拂面，明月照江，礦石依舊是那么的強(qiáng)勢(shì)，儼然已成黑色領(lǐng)袖。那么鐵礦漲勢(shì)為何如此兇猛，其后期又將何去何從，我們簡(jiǎn)要分析一下。
高品位資源供需偏緊仍是推動(dòng)礦價(jià)上漲主因
2016年10月起，雙焦價(jià)格二次飆升，鋼廠為降低焦比，開始加大高品礦配比，從而帶動(dòng)礦價(jià)“梅開二度”，并屢創(chuàng)新高。不過，目前情況是，焦價(jià)在12月開始就一直呈下降態(tài)勢(shì)，截至目前較前期高點(diǎn)已下降逾20%，但同期鐵礦石漲幅卻超過20%，鐵礦和雙焦只能同甘卻不能共苦，我認(rèn)為有兩點(diǎn)原因：一是隨著地條鋼清退力度加強(qiáng)，鋼鐵去產(chǎn)能的深入，鋼價(jià)不斷上行，導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)利潤不斷增加，螺紋鋼盤面利潤由不足100元上升至300元，熱軋卷板利潤由300元升至600元。鋼廠在去產(chǎn)能及環(huán)保限產(chǎn)的影響下，為了增加鐵水產(chǎn)量，開始加大高品礦配比，從而導(dǎo)致高品礦需求大增，與低品礦價(jià)差拉大至215元/噸高位。同時(shí)，我們看到在高爐開工率不斷下降的情況下，粗鋼產(chǎn)量卻保持平穩(wěn)，足以說明鋼廠對(duì)高品礦用量在不斷增加，造成鐵礦結(jié)構(gòu)性失衡情況延續(xù)；二是相較于雙焦，國內(nèi)鋼廠對(duì)鐵礦石的議價(jià)能力較弱，目前我國鐵礦石的對(duì)外依存度高達(dá)80%，以四大礦山為首的外礦供應(yīng)集團(tuán)對(duì)礦價(jià)控制能力較強(qiáng)，在國內(nèi)鋼價(jià)不斷上漲的背景下，礦價(jià)漲幅自然是只高不低。同時(shí)，雖然目前鐵礦總量供給在不斷增加，但能夠供應(yīng)高品礦的礦山卻相對(duì)較少，造成港口庫存中高品資源占比一直不高。因此，綜合分析來看，鋼廠利潤已取代雙焦成為高品礦需求的主要因素，在去產(chǎn)能及地條鋼清退的影響下，鋼材供給端收縮炒作將會(huì)持續(xù)，那鋼廠利潤也將維持高位，高品礦需求將不斷增加。
萬億投資點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情 旺季預(yù)期引發(fā)價(jià)格上漲
新疆政府近期提出2017年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資1.5萬億元，與此同時(shí)江蘇省總投資過萬億的1363個(gè)重大項(xiàng)目也將集中開工。據(jù)測(cè)算，新疆萬億投資將拉動(dòng)1300-2000萬噸鋼材需求，加上去產(chǎn)能的深入，這將極大改善鋼材供需格局，同時(shí)基建投資的加碼也會(huì)在一定程度上填補(bǔ)房地產(chǎn)市場(chǎng)投資減緩后所產(chǎn)生的鋼材供需缺口，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鋼材需求向好預(yù)期。同時(shí)，正月十五過后，天氣轉(zhuǎn)暖，下游工地陸續(xù)開工，建筑鋼材需求會(huì)相應(yīng)增加，從往年的情況看，三、四月份鋼價(jià)會(huì)出現(xiàn)一輪季節(jié)性上漲，而鋼廠為提高產(chǎn)量，會(huì)增加鐵礦石特別是高品礦需求。
成材庫存累積風(fēng)險(xiǎn)加劇 后期仍需關(guān)注實(shí)際成交情況
由于去年春節(jié)前夕，去產(chǎn)能及地調(diào)鋼清退等事件，造成鋼材市場(chǎng)淡季不淡，價(jià)格一路上漲，鋼廠利潤較高，故紛紛加大生產(chǎn)，高爐開工率由1月6日的72.24%升至2月10日的74.86%，鋼材庫存也是大幅增加。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本周全國五大品種鋼材社會(huì)庫存總量為1578.8萬噸，較去年同期增加近500萬噸，增幅為46.3%。其中建筑鋼材較去年同期增加312.17萬噸；熱軋為267.51萬噸，增加了46.57萬噸；中厚板為126.68萬噸，同比去年增加25.13萬噸；而冷軋庫存則是叫去年下降了8.3萬噸，總量為115.16萬噸。從當(dāng)前的庫存狀況來看，增量壓力主要集中在建筑鋼材，板卷相對(duì)壓力較小。但由于節(jié)日氛圍尚未退去，下游需求并未完全啟動(dòng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)有價(jià)無量特征，而從本周開始工地將陸續(xù)開工，庫存能否順利消化將是決定鋼礦價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。
推薦理由及操作建議
萬億基建計(jì)劃、需求旺季臨近，需求向好預(yù)期推動(dòng)鋼價(jià)上揚(yáng)，鋼廠盈利空間繼續(xù)擴(kuò)大帶動(dòng)高品礦需求增加，引發(fā)礦價(jià)上漲。不過，目前鋼材市場(chǎng)處于有價(jià)無量狀態(tài)，下游需求尚未恢復(fù)，庫存不斷增加，后期需求若不能如期釋放，將會(huì)對(duì)鋼價(jià)產(chǎn)生極大影響，從而帶動(dòng)礦價(jià)下行。同時(shí)，期價(jià)大漲后，基差已接近平水，進(jìn)一步上升空間較小，短期或維持高位震蕩。操作上，多單逐步止盈離場(chǎng)，若715-720附近壓力較大可順勢(shì)做空。
來源：金融界網(wǎng)站
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