今年以來(lái)，特別是4月份，隔三差五地漲停仿佛成為黑色系期貨品種的家常便飯。這些明星品種成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)，這一行情能否在其他大宗商品上復(fù)制也成為市場(chǎng)討論的熱點(diǎn)。
黑色系反彈能否帶來(lái)商品牛市
南華期貨副總經(jīng)理、研究所所長(zhǎng)朱斌在第十屆中國(guó)期貨分析師暨場(chǎng)外衍生品論壇上表示，從成本、歷史價(jià)格來(lái)看，這種反彈一定程度上是矯枉過(guò)正的。
針對(duì)黑色系的瘋漲原因，朱斌分析，近期在政府宏觀調(diào)控下，需求端房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)生了變化，前期的價(jià)格下跌也刺激了供給側(cè)的改革。“鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能與去庫(kù)存去年下半年其實(shí)就開(kāi)始了，只是當(dāng)時(shí)效果還不明顯，再加上偏寬松貨幣政策以及市場(chǎng)資金的推波助瀾，多種因素共同導(dǎo)致了價(jià)格的上漲。”
“但目前的上漲方式是出乎市場(chǎng)意料的。”朱斌對(duì)未來(lái)的走勢(shì)比較謹(jǐn)慎，“畢竟在去產(chǎn)能還沒(méi)有完成的情況下，鋼廠的利潤(rùn)已重新變得豐厚，去產(chǎn)能將更加困難。”
中泰證券股份有限公司研究所副所長(zhǎng)篤慧認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)后期的發(fā)展有向好趨勢(shì)。“整個(gè)鋼鐵行業(yè)在2016年將會(huì)形成庫(kù)存、產(chǎn)能、需求三個(gè)周期共振的格局，其所帶來(lái)的盈利彈性、價(jià)格上漲的幅度都會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期。”
去年12月份開(kāi)始，鋼鐵價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的反彈，篤慧認(rèn)為最核心的原因是鋼鐵庫(kù)存的減少。“從2013年下半年開(kāi)始，工業(yè)品企業(yè)基本沒(méi)有什么鋼鐵庫(kù)存，在此背景下，需求一旦企穩(wěn)，就會(huì)發(fā)生‘牛鞭效應(yīng)’，鋼材價(jià)格有非常大的彈性。”
同時(shí)，篤慧預(yù)計(jì)，今年鋼鐵行業(yè)的新增產(chǎn)能將延續(xù)下滑趨勢(shì)，產(chǎn)能淘汰進(jìn)程加速。“預(yù)計(jì)今年將新增產(chǎn)能550萬(wàn)噸，淘汰落后產(chǎn)能2000萬(wàn)到3000萬(wàn)噸。”
實(shí)際上，在這一波商品價(jià)格的反彈浪潮中，漲幅最大的黑色系品種也是去年跌得最深、產(chǎn)能受傷最大的。
“這波反彈，從需求角度來(lái)看，一定程度上確實(shí)有實(shí)質(zhì)性的改善，包括政策上的轉(zhuǎn)變等也逐漸產(chǎn)生影響，但是商品市場(chǎng)的大背景并沒(méi)有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。”永安期貨研究中心副經(jīng)理王金說(shuō)。
“商品期貨市場(chǎng)大級(jí)別的牛市不會(huì)現(xiàn)在就出現(xiàn)，但這波反彈行情持續(xù)時(shí)間很難說(shuō)，可能是一年甚至一年半，上漲的幅度也不好輕易判斷。”朱斌表示。
不同品種價(jià)格走勢(shì)將分化
在黑色多頭一次又一次的狂歡之后，有市場(chǎng)人士坦言，對(duì)于這種行情，當(dāng)前更多的已經(jīng)不是興奮，而是擔(dān)憂。黑色系漲勢(shì)能否持續(xù)？其他品種又將受到怎樣的影響？
作為大宗商品之王的原油雖然漲勢(shì)不及黑色，但今年也走出了一波回暖行情。對(duì)于油價(jià)后期走勢(shì)，中海石油化工進(jìn)出口有限公司原油部首席經(jīng)濟(jì)師佘建躍表示，目前，全球原油供需失衡比例不是很大，原油未來(lái)存在很大的升值空間。
供給方面，佘建躍認(rèn)為，從上游鉆井?dāng)?shù)量來(lái)看，美國(guó)的原油產(chǎn)量今年預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)下滑，是否會(huì)回升則取決于油價(jià)表現(xiàn)。“歐佩克產(chǎn)量或保持增長(zhǎng)，增長(zhǎng)的來(lái)源主要是伊拉克、伊朗等。”佘建躍表示，市場(chǎng)普遍對(duì)歐佩克產(chǎn)能上升的空間持懷疑態(tài)度，因?yàn)橛吞镯?xiàng)目的開(kāi)發(fā)需要巨額的上游投入。
“布倫特原油在2015年跌得很深，從基本面的角度來(lái)說(shuō)2016年是其最后的一跌。后期油價(jià)會(huì)有一個(gè)比較好的修復(fù)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，要密切關(guān)注供給，因?yàn)閮r(jià)格會(huì)決定每一個(gè)市場(chǎng)參與者的行為，從而導(dǎo)致價(jià)格關(guān)系的重塑。”佘建躍說(shuō)。
除原油外，在這一輪上漲行情中，有色金屬的表現(xiàn)也頗受關(guān)注。市場(chǎng)紛紛猜測(cè)，黑色的上漲路徑是否會(huì)在有色金屬領(lǐng)域重演。
不過(guò)，在北京安泰科信息開(kāi)發(fā)有限公司高級(jí)工程師何笑輝看來(lái)，有色行業(yè)今年的投資機(jī)會(huì)不大。“國(guó)內(nèi)基本金屬的消費(fèi)增速整體來(lái)說(shuō)都比較悲觀，同時(shí)產(chǎn)能的擴(kuò)增還在持續(xù)，雖然勢(shì)頭有一定的減弱跡象。整體來(lái)看，銅價(jià)重心依然是振蕩下移，鋁、鋅價(jià)格可能會(huì)有階段性的反彈出現(xiàn)。”何笑輝說(shuō)。
從銅行業(yè)來(lái)看，何笑輝表示，目前上游礦供應(yīng)過(guò)剩的壓力相對(duì)較大。他預(yù)計(jì)，今年全年銅產(chǎn)量仍會(huì)增加，冶煉廠雖然前期采取了減產(chǎn)措施，但影響有限，因此今年的價(jià)格不是很樂(lè)觀。
消費(fèi)結(jié)構(gòu)方面，何笑輝表示，雖然整體來(lái)看銅的消費(fèi)量在增加，但增速卻在下滑，電力行業(yè)依然是最大的增長(zhǎng)引擎。
“鋁、鋅是有色金屬領(lǐng)域投資價(jià)值較大的品種，特別是鋁，基本面在有色金屬里是最好的。鉛的表現(xiàn)預(yù)計(jì)不太樂(lè)觀，消費(fèi)乏力將是2016年壓制鉛價(jià)的最大因素。”何笑輝。
“從較長(zhǎng)的時(shí)間周期來(lái)看，對(duì)工業(yè)品而言，在去產(chǎn)能結(jié)束之前，應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)牛市。”魯證期貨研究所副所長(zhǎng)孟憲強(qiáng)認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品(12.14 -1.62%,買入)雖然今年未必會(huì)有牛市，但卻正在醞釀一個(gè)比較大級(jí)別的行情。因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品需求相對(duì)剛性，而且有些品種如甘蔗、棉花等已經(jīng)實(shí)質(zhì)性去產(chǎn)能了。后期在庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)候，農(nóng)產(chǎn)品可能形成真正的價(jià)格轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
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