年初以來，國際金價上漲幅度逾18%，黃金的每一次回調(diào)都成了多頭增籌的良機。在2月中旬金價進入調(diào)整節(jié)奏后，對沖基金黃金多頭已經(jīng)連續(xù)三周增倉。上周五以來，在美聯(lián)儲會議召開之際的市場謹慎情緒中，金價連續(xù)回落。但分析人士認為，從宏觀角度來看，2016年后，全球主要經(jīng)濟體貨幣政策寬松大潮愈演愈烈，黃金市場已經(jīng)進入氛圍，且全球避險需求也不斷為金市積攢人氣，經(jīng)過下行修整，金價延續(xù)上行的概率仍較大，而回調(diào)行情或為逢低買盤增籌提供機會。
寬松大潮為多頭“壯行”
全球貨幣寬松在一定程度上為本輪金價上漲奠定了基礎(chǔ)。
上周新西蘭聯(lián)儲意外降息25基點至2.25%，其稱因一系列通脹預期指標出現(xiàn)大幅下滑，該央行還暗示至少還會再降息一次。歐洲央行周四如期寬松，但不僅沒有發(fā)生外界擔憂的寬松力度小于預期的情況，并且同時調(diào)降三大利率，全球?qū)捤纱蟪眮砼R。
為提振通脹和壓低匯率，日本央行在1月底試水負利率模式，市場由此預期未來全球央行貨幣政策將更加寬松。雖然負利率能否真正起到提振經(jīng)濟的作用還值得商榷，但負利率的背后可能引發(fā)全球貨幣競相貶值趨向卻日漸明顯。招金期貨研究員李曉杰認為，采取負利率實際上是通過盡可能低地維持實際利率，刺激信貸以及削弱本幣，增加出口，刺激本國經(jīng)濟增長，實現(xiàn)充分就業(yè)，從而減緩本國危機，但這同時也轉(zhuǎn)嫁了危機到鄰國，很容易引發(fā)各國在降低負利率或貨幣貶值方面展開激烈競爭，進而使得各國央行彼此削弱解決問題的能力，降低貨幣政策邊際效應，這會加壓當前疲弱的全球經(jīng)濟。
他說，美元一直被認為是美國低通脹、油價下跌、出口增長疲弱、海外銷售放緩和業(yè)績乏善可陳的關(guān)鍵因素。在全球經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型之際，當前美元穩(wěn)定運行對美國自身經(jīng)濟更有利，因此美聯(lián)儲在3月和4月加息的概率較低，這無疑會增加未來金市多頭的“底氣”。他預計，由宏觀環(huán)境決定的市場多頭氛圍短時不會迅速改變，因此黃金作為市場寵兒的地位將暫不會動搖。
避險需求提升金市人氣
從全球資本市場環(huán)境來看，黃金仍發(fā)揮著不可替代的避險功能。
上周歐美股市以及以油價為代表的大宗商品普遍上漲，反映出市場風險情緒出現(xiàn)緩解，黃金市場需求也隨市場環(huán)境變化出現(xiàn)了增速放緩跡象，由此促使上周金價沖高回落。
重山集團全民交易資深分析師趙曜分析，隨著近期全球股市的企穩(wěn)回升，以及以原油為代表的大宗商品價格的普遍反彈，黃金價格漲勢受阻。在連續(xù)兩個交易日的大幅回落之后，黃金價格走勢呈現(xiàn)向下破位跡象，短期有繼續(xù)下行的壓力。但這并不意味著黃金價格重新進入下跌周期，因為基于避險的需求仍然存在。今年黃金價格反彈主要因為全球經(jīng)濟增長前景黯淡，各大央行推行超寬松貨幣政策以及金融市場的劇烈波動所引發(fā)的避險需求，目前這些促使黃金價格上漲的邏輯并未發(fā)生改變。
首先，包括IMF（國際貨幣基金組織）、花旗集團等在內(nèi)的機構(gòu)和知名投行紛紛下調(diào)全球經(jīng)濟增長預期，摩根士丹利將全球經(jīng)濟在未來一年內(nèi)衰退的風險由20%上調(diào)至30%，三大評級機構(gòu)更是多次下調(diào)新興經(jīng)濟體評級，可見全球經(jīng)濟前景并不樂觀。其次，近期公布的歐、美、中等主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，尤其是歐美通脹數(shù)據(jù)遲遲不見回升，歐洲央行在本月的利率會議上擴大貨幣寬松政策，其力度超過市場預期；美聯(lián)儲在本月加息的概率也下降至非常低的水平。所以在全球性貨幣超發(fā)背景下，黃金依然是資金尋求避險保值的首選安全資產(chǎn)。最后，全球性的金融市場動蕩也并未結(jié)束，原油價格反彈的主要推動力來自于“合作減產(chǎn)”的預期，但是目前來看，短期內(nèi)主要產(chǎn)油國不太可能達成合作減產(chǎn)協(xié)議，原油價格的巨幅波動恐怕會成為常態(tài)，并對大宗商品市場形成沖擊。
此外，資金進入黃金資產(chǎn)追求避險是一種基于較長周期的配置行為，因為今年黃金受追捧的主要原因是央行寬松貨幣政策和負利率，貨幣政策的轉(zhuǎn)換是需要較長的時間，從這個角度來看，避險需求不會消失�；谝陨戏治�，他認為，黃金的避險需求將繼續(xù)呈現(xiàn)增長狀態(tài)，一旦金融市場出現(xiàn)異動，那么黃金價格的新一輪上漲隨時可能展開。依此判斷此波金價的下跌，很可能是中期反彈中的次級回調(diào)，在經(jīng)過短期的回落蓄勢之后，反彈行情將會延續(xù)。
黃金受寵 兩方面把握后市走勢
截至3月15日，全球最大的黃金ETF基金SPDR GOLD Trust總持倉量達到790.14噸，較年初的643.56噸增加了146.58噸。今年以來，累計流入黃金ETF基金的資金已經(jīng)高達77億美元。業(yè)內(nèi)人士驚呼，這和去年資金持續(xù)流出黃金資產(chǎn)的情況已是天壤之別。
相關(guān)分析人士認為，黃金ETF成為資金追捧的“香餑餑”，表明市場對于當前金融市場的觀點正在發(fā)生變化，尤其是機構(gòu)資金正在流入傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，因為黃金ETF的參與主體是基金等機構(gòu)投資者。從資金凈流出到資金凈流入，黃金ETF基金進入新的周期，對黃金市場來說也意味著價格趨勢的轉(zhuǎn)變。所有的利多利空因素最終都是通過資金流動來體現(xiàn)的，資金持續(xù)流入黃金資產(chǎn)，必然導致黃金價格的不斷走高。
據(jù)報道，國際市場上最受歡迎的兩大黃金ETF之一的SPDR黃金ETF（GLD）今年已經(jīng)增長了55億美元，超過位列第二的iShares MSCI USA MiniMUm Volatility（USMV）資金凈流入的兩倍。而需求飆漲導致iShare黃金基金（IAU）3月份的發(fā)放份額已經(jīng)消耗殆盡，目前貝萊德集團已經(jīng)暫停發(fā)行Gold Trust基金。
對于已經(jīng)入市或者考慮入市的普通投資者而言，如何把握今后黃金價格走勢呢？主要參考哪些指標？
趙曜認為，對于普通投資者而言，分析全球經(jīng)濟動向及其對黃金價格的影響顯得繁復而龐雜，他建議，可以關(guān)注幾個重要指標，把握大勢即可。其一，可以關(guān)注美國、歐元區(qū)和中國的GDP數(shù)據(jù)，具體而言就是去年四季度GDP終值和今年一季度的數(shù)據(jù)，如果這些國家和地區(qū)的經(jīng)濟增速不及市場預期，那么也就意味著美聯(lián)儲將推遲加息，而歐洲央行和中國央行會繼續(xù)擴大寬松或降息，這對于黃金價格而言是直接和持續(xù)的利好。其二，可以關(guān)注黃金價格日線走勢圖中的60日均線，即MA60，在價格跌破該位置之前，都可以認為黃金價格今年以來的反彈行情并未結(jié)束。他建議投資者不要過于計較具體點位，在適當?shù)膬r格區(qū)間買入并持有就是一個非常好的策略，這個價格區(qū)間可以關(guān)注1160-1190美元/盎司。如果金價回落至這個區(qū)間附近，且出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的跡象，那么就可以考慮將部分資產(chǎn)配置到黃金產(chǎn)品中。
來源：中國證券報
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