螺紋單周去庫存52萬噸，降幅遠高于歷史同期
本周 Mysteel 庫存數(shù)據(jù)顯示，螺紋社會庫存環(huán)比減少55萬噸至 982萬噸，螺紋社會+廠庫庫存環(huán)比減少52萬噸至1344萬噸。該降幅遠高于往年同期（農(nóng)歷），對比2016、2017年單周降幅僅有18萬噸和40萬噸；全品種社會+廠庫庫存環(huán)比減少80萬噸至2491萬噸。對比 2016、2017年同期（農(nóng)歷）單周降幅僅有28萬噸和70萬噸。庫存結(jié)構(gòu)上，貿(mào)易商庫存去化較快，廠商庫存仍在小幅積累。
3月需求過度抑制旺季窗口推遲至4-5月
從高頻數(shù)據(jù)和各類微觀調(diào)研結(jié)論來看，今年春節(jié)后整體需求啟動速度較慢。這主要受制于“取暖季工地停工”和實體資金偏緊等因素。但隨著取暖季限產(chǎn)結(jié)束，3 月底以來工地陸續(xù)復工。旺季行情雖然遲到，但并未缺席。
今年建材成交量整體較去年同期持平，周邊水泥熟料等發(fā)貨量和價格從上周開始同步回升。市場擔憂的趨勢性需求下滑尚未看到，旺季需求由往年 3-4 月份推遲至 4-5 月份。
高爐復產(chǎn)并非一蹴而就
取暖季結(jié)束后，高爐限產(chǎn)也逐步放開，4月份將迎來高爐供應增長。上周開始，邯鄲等地高爐開始逐個復產(chǎn)，部分地區(qū)仍在等待復產(chǎn)通知。但考慮霧霾天氣和生產(chǎn)工藝因素，整體復產(chǎn)進度并不會太快。經(jīng)歷長時間悶爐后，高爐從點火到順行仍需要 1 個月的時間，復產(chǎn)進度整體較為緩慢，整體復產(chǎn)峰值仍需等待4月底。
復產(chǎn)量上，我們預估此輪復產(chǎn)粗鋼環(huán)比增量在6%左右，與往年高爐季節(jié)性復產(chǎn)增量相近。考慮復產(chǎn)速度偏慢，4 月月度供應環(huán)比增量約 3%。
獨立電爐大面積虧損支撐鋼價4月反彈
另一個鋼價支撐因素在于獨立電爐成本。盡管從2月中旬以來，包括電極、廢鋼在內(nèi)的電爐原料成本持續(xù)下跌，但電爐煉鋼成本截止 3 月底仍有 3100-3300元/噸，全國 80%以上的電爐已經(jīng)持續(xù)虧損半個月左右。隨著虧損期延長，近1-2 周內(nèi)我們將看到大面積的電爐停產(chǎn)。當前電爐產(chǎn)量約占粗鋼總產(chǎn)量 5%-6%，電爐階段性減產(chǎn)降縮減 3%以上產(chǎn)能，基本對沖高爐增產(chǎn)量。
來源：金融界網(wǎng)站
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