6月15日，美國年內(nèi)第二次加息（本輪升息周期第四次），并提出縮表計劃，市場對鷹派言論表現(xiàn)較為平靜，美國貨幣政策緊縮的邊際影響趨弱，而歐日等其他主要央行未來退出政策更引市場關注，美元指數(shù)跌至十數(shù)個月低位區(qū)，商品價格從上半年低迷狀態(tài)中走出反彈行情。
美國農(nóng)業(yè)部將于6月底發(fā)布最新的播種面積預測數(shù)據(jù)，市場預估為8975萬英畝，美國農(nóng)業(yè)部3月預估8948.2萬英畝，但由于市場此前兩次探底，均已對美豆單產(chǎn)前景改善及面積增加預期作出反應，所以在美豆擴種沒有懸念的背景下，除非美豆種植面積數(shù)據(jù)大幅增加，否則實際利空影響可能已提前被市場所消化。
進入7月份，美豆關鍵生長期臨近，價格波動幅度將更依賴于天氣。若天氣無憂，美豆單產(chǎn)遭上調(diào)，則其價格有望再探熊市低點；反之，天氣炒作興起，過度擁擠的美豆沽空交易，將成為市場勁揚的動力，天氣變量將令低位豆系價格波動加劇。
套利策略上，油粕比回升至近五年高位，注意適當獲利了結(jié)。Y-P趨勢走闊，頻頻沖至700之上，現(xiàn)貨豆油棕櫚油價差處于歷史性倒掛，且豆棕價差擴大適逢季節(jié)性時間窗口，Y-P可看至1000點均值位附近，7月繼續(xù)介入?yún)⑴c該組價差趨勢擴大。
單邊交易，豆粕2600之下，等待美豆出現(xiàn)天氣升水行情，博取多頭機會為主。三大油脂期貨，主要合約連跌六個月，趨勢空單退出后，中秋國慶前，油脂趨向筑底蓄勢，開始博取月線級別多頭上漲行情。
雞蛋：強勢震蕩蓄勢，關注進一步增持多單契機
國內(nèi)雞蛋價格，自春節(jié)后便整體處于單邊下跌狀態(tài)，上半年最低點出現(xiàn)在5月下旬，較春節(jié)前高價累積下跌超過30%，較去年同期下跌40%，處于十數(shù)年以來歷史低位，蛋雞養(yǎng)殖受到重挫，上半年陷入全行業(yè)糟糕的虧損狀態(tài)。因五月假期需求小旺季里蛋價反季節(jié)迭創(chuàng)新低，造成養(yǎng)殖單位恐慌性過度淘汰，以減虧甚至止損退出養(yǎng)殖，導致在產(chǎn)蛋雞存欄大幅削減，這奠定了雞蛋價格上漲的基礎。雞蛋現(xiàn)貨貿(mào)易因貨源緊張，加大補貨力度，直接推動了蛋價在6月出現(xiàn)飛漲。6月短短20日，主產(chǎn)區(qū)蛋價飛漲超過65%，均價突破3.3元/500g，期貨近月合約漲幅超過50%，近遠月基差不斷走強至歷史較高水平，現(xiàn)貨漲勢遠勝于期貨，這說明價格的怒漲，源于價格長期低迷下的過度淘汰，價格表象背后有季節(jié)性基本面支持。
6月末開始，南方進入梅雨季節(jié)，影響雞蛋存儲運輸，且大中院校暑期放假，一定程度削弱需求，這使得現(xiàn)貨高蛋價出現(xiàn)回落休整，但考慮到蛋雞的生產(chǎn)周期，未來兩個月在產(chǎn)蛋雞存欄同還比仍趨降，這將限制后市蛋價探底回落的空間。7月中旬到8月中旬是伏天，高溫高濕降低蛋雞產(chǎn)蛋率，疊加中秋國慶旺季備貨因素，期間雞蛋價格波瀾壯闊的上漲，幾乎在每一年都會發(fā)生，近四年漲幅分別為42%、46%、26%和59%。由于今年雞蛋絕對價格過低，養(yǎng)殖虧損過于嚴重，6月份出現(xiàn)的歷史上最迅猛的上漲過程，屬于修復性上漲，養(yǎng)殖進入利潤狀態(tài)。
綜合考慮，6月末和7月初蛋價現(xiàn)貨的下跌，是對急漲行情的一種修正，也是季節(jié)性波動的應有之意。當前雞蛋期貨諸合約交投活躍，顯示出優(yōu)越的連續(xù)性特征，9月合約3900至4100高位震蕩蓄勢國儲，關注進一步參與增持多單的契機，看漲目標調(diào)升至4350-4450區(qū)域。
白糖：2017/18年度全球食糖供需過剩預期主導市場，7月國內(nèi)外糖價重心仍將繼續(xù)下移
6月鄭糖期貨破位下跌，期價跌破6500重要支撐，截止6月30日收盤，主力合約SR1709月線下跌2.66%。展望7月，2017/18年度全球食糖豐產(chǎn)預期愈演愈烈，國內(nèi)外糖價仍將延續(xù)跌勢。
國際市場，雖然本榨季巴西甘蔗產(chǎn)量同比下滑，但糖醇比例提高，最終產(chǎn)糖量達到3562.8萬噸，超出市場預期；此外，印度零關稅進口量僅有50萬噸，大幅低于市場預估的150萬噸。之前主導市場的利多因素已基本消化殆盡，目前市場的關注焦點轉(zhuǎn)向下榨季全球食糖市場供需情況。由于歐盟、印度、泰國及中國產(chǎn)量增長，及預期巴西將繼續(xù)提高糖醇比例，近期諸多機構(gòu)頻繁上調(diào)2017/18榨季全球食糖供應過剩量。后期若無極端天氣出現(xiàn)，2017/18榨季全球食糖供需過剩格局將成定局，國際糖價重心仍將繼續(xù)下移。
國內(nèi)方面，國家通過貿(mào)易保障措施和加大打擊走私力度等方式控制進口糖數(shù)量，加之夏季消費旺季到來，國內(nèi)糖價表現(xiàn)相對抗跌；但國際原糖持續(xù)走低，鄭糖亦難獨自堅挺，后市跟隨國際糖價震蕩下行概率大。
綜合而言，2017/18年度全球食糖供需過剩預期主導市場，若無極端天氣出現(xiàn)，7月國內(nèi)外糖價重心仍將繼續(xù)下移，鄭糖主力SR1709波動區(qū)間為6200-6500元/噸，逢反彈建立中線空單。
棉花：若無極端天氣出現(xiàn)，7月鄭棉弱勢回調(diào)概率大
雖然國內(nèi)棉花產(chǎn)不足需，但儲備棉輪出極大補充供給，本年度國內(nèi)棉花市場有望維持供需平衡態(tài)勢，市場的關注焦點轉(zhuǎn)向下年度國內(nèi)外棉花生產(chǎn)情況。截至2017年6月中下旬，全球各主要產(chǎn)棉國棉花種植已接近尾聲；其中，中國棉花種植全部完成，美國棉花種植進度94%，巴基斯坦棉花種植進度超過九成，巴西棉花已開始采摘，印度棉花種植進度平穩(wěn)。2016/17年度國際棉花價格大幅反彈，促使棉農(nóng)植棉意向增加，美國農(nóng)業(yè)部預計2017/18年度全球棉花種植面積為4.82億畝，同比增幅9.1%。但種植面積的增加并不意味著產(chǎn)量的增加，棉花的生長過程中還面臨各種病蟲害、災害天氣等諸多可能對產(chǎn)量造成影響的不利因素。目前來看，目前國內(nèi)外天氣基本正常，棉花長勢良好，2017/18年度全球棉花增產(chǎn)預期逐漸增強。
若無極端天氣出現(xiàn)，7月鄭棉期貨弱勢回調(diào)概率大，預計鄭棉CF1709運行區(qū)間下移至14000-15500元/噸。
天膠：供需基本面弱勢格局難改，7月滬膠難有趨勢反彈行情
6月滬膠主力整體維持12200-13000元/噸區(qū)間橫盤震蕩，月底在黑色系強勢反彈的帶動下，滬膠跟隨上漲，期價突破13000技術壓力，但基本面并無好轉(zhuǎn)跡象，滬膠上行空間料有限。
天膠市場基本面維持弱勢格局。第一、市場供應壓力增加。東南亞進入割膠旺季，市場供應壓力不斷增加，ANRPC預計全年天膠產(chǎn)量將同比增長5.5%至1275.6萬噸。第二、終端需求疲弱。購置稅優(yōu)惠力度減弱導致乘用車銷量增速下滑，房地產(chǎn)政策趨緊制約重卡需求，重卡銷售增速連續(xù)兩個月下滑；七八月是車市傳統(tǒng)消費淡季，需求端仍將維持低迷。第三、期現(xiàn)貨庫存壓力依舊龐大。青島保稅區(qū)庫存連續(xù)8個月增長，截至6月中旬，青島保稅區(qū)橡膠增至26.88萬噸，目前已成滿倉狀態(tài)；截止6月23日，上期所天膠期貨倉單攀升至33.55萬噸，庫存小計達35.70萬噸，逼近歷史最高值。
不過，我們需要重點關注，7月7-10日ITRC（三國理事會）會議將再度討論“出口噸位管理計劃”，屆時是否有新的政策出臺，將對市場短期波動造成較大的影響。
綜合而言，供需基本面弱勢格局難改，7月滬膠難有趨勢反彈行情，主力合約RU1709波動區(qū)間12000-14500元/噸，短線反彈追多需謹慎，穩(wěn)健投資者維持逢反彈壓力位拋空操作思路。
LLDPE/PP：供給端壓力增加，或先揚后抑走勢
原油方面，雖然在5月維也納會議上，OPEC與部分非OPEC產(chǎn)油國將減產(chǎn)協(xié)議延長至2018年一季度，不過由于美國鉆井平臺數(shù)持續(xù)增加，美原油產(chǎn)量大幅增長，而OPEC中尼日利亞與利比亞不受減產(chǎn)協(xié)議約束，其國內(nèi)阻礙原油生產(chǎn)的一些障礙已經(jīng)開始減少，兩國產(chǎn)量處于不斷回升。美國原油產(chǎn)量未來的增長，以及尼日利亞、利比亞的增產(chǎn)潛力，使得后期原油供給端仍將面臨一定壓力。需求方面，隨著夏季的到來，美國原油需求有望增加。美原油庫存季節(jié)性下降，全球原油庫存水平仍高。預計需求拉動下，原油可能會階段性走強，但供給與庫存制約下，空間將有限，預計7月WTI原油指震蕩區(qū)間40.5至47.5。
LLDPE方面，6月仍有多套裝置檢修，使得6月份因裝置檢修損失的產(chǎn)量仍多。不過，6月底齊魯石化重啟，7月中煤蒙大、揚子石化、撫順石化裝置重啟，重啟裝置設計產(chǎn)能較多，同時神華寧煤新增產(chǎn)能7月將投產(chǎn)，供給端壓力增大。從LLDPE下游消費情況看，1-5月塑料薄膜總產(chǎn)量同比增長3.6%，低于去年同期，不過7月為棚膜儲備期，預計后期棚膜備貨需求將逐漸增加，對LLDPE形成支撐。6月石化庫存繼續(xù)下降，當前庫存水平已不高，關注后期庫存變動。預計LLDPE上行空間有限，若有反彈高點可適量建空，7月LLDPE指數(shù)震蕩區(qū)間8400-9300。
PP方面，上半年，PP有多套新增產(chǎn)能投產(chǎn)。神華寧煤二期60萬噸/年及青海鹽湖16萬噸/年將在7月前后投產(chǎn)，屆時產(chǎn)能壓力上升。下半年還有多套裝置計劃投產(chǎn)，不過投產(chǎn)概率較大的為云天化8月份投產(chǎn)。6月份仍有多套聚丙烯裝置集中檢修，不過，檢修裝置至7月份多將重啟，屆時開工率有望上升，供給端壓力增大。當前，聚丙烯下游處于淡季，而且受環(huán)保督查等影響，需求量較往年縮量明顯，同5月相比，下游開工率降低，總體看，下游需求仍偏弱，難有大的改觀。預計7月PP先揚后抑走勢，PP指數(shù)震蕩區(qū)間7300-8350。
銅：庫存下降走勢強勁，仍有望小幅走高
宏觀面，6月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為51.7%，比上月上升0.5個百分點，數(shù)據(jù)意外向好，出乎市場意料。2017年1-5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長22.7%，較1-4 月回落 1.7 個百分點，不過5 月份利潤增長 16.7%，增速比 4 月份回升 2.7 個百分點，單月數(shù)據(jù)較好。供給端，Escondida銅礦產(chǎn)出限制解除，不仍需要一些時間來恢復正常出貨。第一量子CobrePanama銅礦即將迎來首批產(chǎn)量，首批產(chǎn)量大約為10萬噸/年。秘魯?shù)V工計劃于7月19日開始舉行無限期的全國范圍內(nèi)的罷工活動。國內(nèi)冶煉廠集中檢修潮退去，大部分煉廠產(chǎn)量將恢復，預計6 月中國電解銅產(chǎn)量將會顯著回升。需求方面，汽車1-5月產(chǎn)量同比增長6.4%，增速較1-4月下滑，不過5月同比增長4.1%，好于上月0.3%的增速；空調(diào)1-5月累計同比增長19.0%，仍處于較高增速。1-5月電網(wǎng)基本建設完成額同比增長9.52%，增速上升。庫存方面，SHFE、LME銅庫存皆出現(xiàn)下降，給銅價帶來支撐。預計7月銅價仍有望走高，但上升幅度料有限，7月滬銅指波動區(qū)間46300-49300。
黃金：美聯(lián)儲縮表預期已被提前消化，7月逢低布局中線多單
6月份英國大選、歐洲央行利率決議、美國前FBI局長國會證詞等風險事件集中落地，市場避險情緒迅速降溫，倫敦金自1296美元/盎司的年內(nèi)高位回落。美聯(lián)儲6月利率決議如期加息25個基點，但意外公布明確的縮表計劃，超出市場預期，黃金進一步受挫，倫敦金目前維持在1240-1260區(qū)間震蕩。
近期歐洲、英國、加拿大央行行長相繼發(fā)表鷹派講話，暗示將逐漸退出寬松的貨幣政策，并開始討論加息的問題。受以上發(fā)達國家貨幣政策收緊預期的影響，歐美國債收益率連續(xù)上行，實際利率上行降低了黃金的吸引力，令金價承壓。但歐元、英鎊、加元等非美貨幣在退出寬松預期的支撐下走強，美元指數(shù)連續(xù)走低，又對金價形成支撐。在歐美國債收益率上行和美元走軟的共同影響下，黃金短期陷入震蕩。但長期來看，美國經(jīng)濟增長出現(xiàn)邊際放緩的跡象，通脹預期也有所下降，美聯(lián)儲加快實現(xiàn)貨幣政策正�；牟椒ィ员銥楹罄m(xù)貨幣政策的操作留足空間。美國貨幣政策緊縮周期進入中后場，美聯(lián)儲加息和縮表的預期對美元的支撐作用邊際遞減，美元指數(shù)進入下行階段是大概率事件。
特朗普減稅計劃預期透支，美股存在高位回落風險。美國國家經(jīng)濟委員會主席科恩和財政部長努欽在一次閉門會議上，就稅改推出時間發(fā)表意見稱，爭取在國會議員夏季休假返回后，達成一份眾議院、參議院、白宮三方共同認可的稅改方案，然后努力在9、10、11月通過。而此前努欽曾表示，希望在８月國會休會前正式頒布稅改方案，意味著稅改方案的推出時間將從8月延遲到11月。近日美國參議院將特朗普醫(yī)改議案投票推遲到7月7日之后，最終是否通過仍存在較大的變數(shù)，再次引起市場對特朗普減稅、基建投資計劃遇阻的擔憂。一旦特朗普稅改方案推行遇阻或力度不及市場預期，美股或面臨較大幅度的調(diào)整。此外，美聯(lián)儲多位官員警告部分科技股估值偏高，美股處在歷史高位，一旦開始下跌將隨時推升避險需求。
綜上，歐洲、英國、加拿大央行退出寬松政策的預期支撐歐美國債收益率上行，但同時打壓美元，黃金短期陷入震蕩。特朗普醫(yī)改法案投票遭推遲，是否通過存在變數(shù)，通過則利空金價，否則利多金價。但長期來看，美聯(lián)儲貨幣政策收緊對于美元的支撐作用邊際減弱，美元指數(shù)進入下行周期是大概率事件，此外美股存在高位回落風險，避險需求時有發(fā)生，基本面支持金價上漲。預計7月份黃金震蕩筑底的可能性較大，建議逢低布局中線多單。
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