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新紀(jì)元期貨一周操盤策略20170410-0414

宏觀分析

    【宏觀觀察】
    1.中國(guó)3月官方、財(cái)新制造業(yè)PMI再現(xiàn)分歧
    中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI錄得51.8（前值51.6），創(chuàng)近5年新高，連續(xù)8個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。但3月財(cái)新制造業(yè)PMI降至51.2（前值51.7），二者統(tǒng)計(jì)抽樣差異是導(dǎo)致結(jié)果分化的主要原因。官方制造業(yè)PMI增長(zhǎng)強(qiáng)勁，反映上游原材料加工企業(yè)利潤(rùn)回升，投資積極性提高。而財(cái)新制造業(yè)PMI回落，則表明中小制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩。綜上，我們認(rèn)為供給側(cè)改革背景下，大宗商品價(jià)格上漲，帶動(dòng)上游制造業(yè)利潤(rùn)回升，但下游企業(yè)并未得到顯著改善。
    2.美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議紀(jì)要暗示年底縮減資產(chǎn)負(fù)債表
    美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們預(yù)計(jì)將在今年晚些時(shí)候開始縮減其4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，但對(duì)于縮表的速度以及縮減至什么規(guī)模，并未明確說明。最近公布的美國(guó)2月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)1.8%，接近2%的長(zhǎng)期目標(biāo)，去年四季度GDP終值上修至2.1%，ADP就業(yè)人數(shù)連續(xù)兩個(gè)月超預(yù)期增長(zhǎng)，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)、通脹持續(xù)向好，支持美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息三次。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要暗示今年年底將收縮資產(chǎn)負(fù)債表，我們預(yù)計(jì)6月和9月各加息一次是大概率事件。美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨顯示，6月加息的概率達(dá)到63%。
    【財(cái)經(jīng)周歷】
    本周中國(guó)3月金融、外貿(mào)、通脹數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，重點(diǎn)關(guān)注：周一中國(guó)3月新增人民幣貸款、社會(huì)融資規(guī)模，周三中國(guó)3月CPI、PPI年率，周四中國(guó)3月貿(mào)易帳，周五美國(guó)3月CPI年率。
    周一，12:02中國(guó)3月新增人民幣貸款、社會(huì)融資規(guī)模；16:30歐元區(qū)4月Sentix投資者信心指數(shù)；22:00美國(guó)3月就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(shù)LMCI。
    周二，16:30英國(guó)3月CPI、PPI、零售物價(jià)指數(shù)年率；17:00歐元區(qū)4月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)；17:00德國(guó)4月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)。
    周三，09:30中國(guó)3月CPI、PPI年率；16:30英國(guó)2月ILO失業(yè)率、3月失業(yè)率：20:30美國(guó)3月進(jìn)口物價(jià)指數(shù)月率；22:00加拿大央行公布利率決議及貨幣政策報(bào)告。
    周四，10:00中國(guó)3月貿(mào)易帳；14:00德國(guó)3月CPI年率；20:30美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)；20:30美國(guó)3月PPI年率；22:00美國(guó)4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)。
    周五，20:30美國(guó)3月零售銷售月率；20:30美國(guó)3月CPI年率。

股指

趨勢(shì)展望

中期展望

一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開局良好，但房貸政策進(jìn)一步收緊，政策面出現(xiàn)轉(zhuǎn)緊的跡象，股指春季反彈行情進(jìn)入尾聲的可能性增加。邏輯在于：第一，中國(guó)3月財(cái)新制造業(yè)PMI降至51.2，反映中小制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所放緩。年初天量信貸投放之后，央行發(fā)文要求合理控制房貸比和增速，房貸調(diào)控政策進(jìn)一步升級(jí)。房地產(chǎn)投資增速或在二季度見頂回落，將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成拖累。第二，央行貨幣政策將更加穩(wěn)健中性，既不寬松也不收緊是常態(tài)，對(duì)股指的影響邊際減弱。第三，但影響風(fēng)險(xiǎn)偏好的不利因素增多。國(guó)內(nèi)政策面轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，房地產(chǎn)調(diào)控政策升級(jí)，金融監(jiān)管持續(xù)收緊。國(guó)際方面，特朗普稅改、基建投資計(jì)劃延后，美股存在高位回落風(fēng)險(xiǎn)，歐洲大選的不確定性依然較大。以上因素將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成抑制。

短期展望

清明小長(zhǎng)假期間，河北雄安新區(qū)設(shè)立的消息引發(fā)市場(chǎng)熱議。節(jié)后首個(gè)交易日，與雄安新區(qū)相關(guān)的板塊集體暴漲，股指高開高走，市場(chǎng)做多熱情高漲。IF加權(quán)收覆蓋性陽(yáng)線，再創(chuàng)年內(nèi)新高。上證指數(shù)在3226-3233處形成向上跳空缺口，突破前期高點(diǎn)3283，逼近去年11月高點(diǎn)3301。我們認(rèn)為在基本面并沒有顯著變化的情況下，股指意外大漲，或?yàn)槔�好消息刺激下的投機(jī)因素所主導(dǎo)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，春季行情結(jié)束的時(shí)間窗口在4月中上旬，股指或在加速趕頂階段。

操作建議

保守操作

受雄安新區(qū)利好消息刺激，股指意外大漲。但鑒于春季行情已進(jìn)入尾聲，股指或在加速趕頂階段，多單逢高離場(chǎng)。

激進(jìn)操作

止損止盈設(shè)置

上證3300附近多單止盈。

大豆豆粕

趨勢(shì)展望

中期展望

南美豐產(chǎn)和美國(guó)大豆面積擴(kuò)張的壓力在盤面持續(xù)釋放，價(jià)格反復(fù)下探尋找春季低點(diǎn)。

短期展望

USDA谷物播種面積報(bào)告和季度庫(kù)存利空數(shù)據(jù)出盡，價(jià)格跌入數(shù)月低點(diǎn)后，將對(duì)阿根廷降雨和收割進(jìn)度偏慢較為敏感，易于誘發(fā)超跌反彈，對(duì)4月供需報(bào)告敏感度降低。

操作建議

保守操作

等待利空出盡和春季低點(diǎn)的敲定，觀望。

激進(jìn)操作

市場(chǎng)交易情緒悲觀，價(jià)格跌入合約低位，處于空頭趨勢(shì)之中，突破性持穩(wěn)2800參與做多，反之延續(xù)沽空。

止損止盈設(shè)置

2750-2800區(qū)域，多空參考停損。

油脂

趨勢(shì)展望

中期展望

東南亞棕櫚油3月以后進(jìn)入增產(chǎn)周期，價(jià)格在近三年高位區(qū)域構(gòu)筑頂部，且國(guó)內(nèi)適逢需求淡季，本季油脂陷入空頭市場(chǎng)。

短期展望

MPOB數(shù)據(jù)10日發(fā)布，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將敏感于馬來西亞棕櫚油出口需求數(shù)據(jù)，穆斯林齋月需求增加，或?qū)⒁�發(fā)市場(chǎng)超跌反彈。

操作建議

保守操作

油脂期貨價(jià)格，下跌收回去年牛市以來上漲幅度的50%-61.5%，價(jià)格超賣狀態(tài)嚴(yán)重，趨勢(shì)空單減持退出。

激進(jìn)操作

逢下探嘗試參與棕櫚油多單，波動(dòng)區(qū)間5300-5600。

止損止盈設(shè)置

棕櫚油1709合約，未能有效跌穿5300空單減持或退出避讓。

白糖

趨勢(shì)展望

中期展望

2017年是糖市牛熊轉(zhuǎn)折年，供需矛盾尚不突出，中期高位震蕩概率大。

短期展望

國(guó)內(nèi)新糖大面積上市，市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加；商務(wù)部延長(zhǎng)貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查結(jié)果公布時(shí)間，基本面缺乏利多提振，短線鄭糖仍有下行空間。

操作建議

保守操作

高位空單持有。

激進(jìn)操作

維持逢高拋空思路。

止損止盈設(shè)置

空單6700止損。

棉花

趨勢(shì)展望

中期展望

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花市場(chǎng)供需緊平衡，中長(zhǎng)期鄭棉重心仍將緩慢上移。

短期展望

目前市場(chǎng)供應(yīng)充足，倉(cāng)單壓力尚未得到有效緩解，期價(jià)難以有效反彈，短線維持低位弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。

操作建議

保守操作

逢高短空思路。

激進(jìn)操作

若不破15000支撐，可輕倉(cāng)建立中線多單。

止損止盈設(shè)置

短空15700止損，激進(jìn)多單14900止損。

黃金白銀

趨勢(shì)展望

中期展望

美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。耶倫講話維持循序漸進(jìn)加息，預(yù)計(jì)年內(nèi)加息三次。6月之前是美聯(lián)儲(chǔ)加息的空窗期，美元指數(shù)階段性走軟，黃金中期看漲。

短期展望

最近公布的美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)26.3萬，大幅好于預(yù)期，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)走好，暗示周五公布的3月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁。美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們計(jì)劃在今年晚些時(shí)候開始縮減其4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，并指出股價(jià)處于高位，股市休整是下行風(fēng)險(xiǎn)之一。美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議紀(jì)要暗示今年年底將收縮資產(chǎn)負(fù)債表，我們預(yù)計(jì)6月和9月各加息一次是大概率事件。美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨顯示，6月加息的概率達(dá)到63%。但4月份進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)加息的空窗期，對(duì)于黃金來說，基本面無重大利空。近期英國(guó)退歐談判、特朗普財(cái)政政策以及法國(guó)大選的不確定性將推升避險(xiǎn)需求，黃金迎來逢低做多的時(shí)間窗口，建議逢低分批建立中線多單。

操作建議

保守操作

中線多單繼續(xù)持有。

激進(jìn)操作

維持逢回調(diào)做多的思路。

止損止盈設(shè)置

跌破倫敦金20日線，多單止損。

LLDPE

趨勢(shì)展望

中期展望

17年新增產(chǎn)能較多，新增產(chǎn)能多集中于下半年投放，將使得供給壓力增大。不過4、5月檢修裝置較多，集中檢修期間將對(duì)行情形成一定支撐。

短期展望

清明假期期間石化庫(kù)存有所積累，不過清明假期期間原油企穩(wěn)走高，假期后國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)氛圍普遍較好，在中石油及中石化漲價(jià)支撐下，市場(chǎng)報(bào)價(jià)隨之上漲。裝置檢修上，上海金菲HDPE裝置、齊魯石化LDPE裝置、上海石化1PE停車檢修。4月份中煤榆林、神華新疆裝置計(jì)劃?rùn)z修，檢修裝置較多給行情帶來一定支撐。需求上，3月份傳統(tǒng)地膜需求旺季不旺，而一般4月份中下旬農(nóng)膜需求轉(zhuǎn)淡，預(yù)計(jì)4月份總體需求難以樂觀。

操作建議

保守操作

反彈多單適量持有

激進(jìn)操作

若有效站穩(wěn)9500一線短多適量跟進(jìn)
 

止損止盈設(shè)置

多單止損9200

天膠

趨勢(shì)展望

中期展望

需求端支撐減弱，現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)增加，供需基本面轉(zhuǎn)向?qū)捤�，滬膠中期下跌趨勢(shì)形成。

短期展望

雄安國(guó)家級(jí)新區(qū)批準(zhǔn)建設(shè)帶來利好預(yù)期，市場(chǎng)看漲情緒較強(qiáng)，短線滬膠或有震蕩反彈。

操作建議

保守操作

九月中線空單繼續(xù)持有；

激進(jìn)操作

若不能有效突破20日均線壓力，加持空單。

止損止盈設(shè)置

中線空單18000止損。