產(chǎn)能縮減支撐8月上漲時間窗口
——江蘇雞蛋調(diào)研及8月投資策略
一、調(diào)研背景
6月份前，國內(nèi)雞蛋長期低迷，春節(jié)至5月下旬，蛋價下跌超過30%。絕對價格處于十?dāng)?shù)年新低，蛋雞養(yǎng)殖全行業(yè)虧損慘重。而養(yǎng)殖單位過度淘汰蛋雞后的6月份，短短20天的時間里，大宗現(xiàn)貨蛋價飛漲超過70%，期貨近月合約出現(xiàn)超過50%的上漲，隨后數(shù)日盡數(shù)回吐漲幅，蛋價波動率處于歷史同期極值。
蛋價暴漲暴跌，行業(yè)主體管理和應(yīng)對價格風(fēng)險的意識如何，對期貨工具是否有新的需求和認(rèn)知？上半年價格長期低迷，養(yǎng)殖單位是否理性進雛？雞蛋價格是否進入新的波動周期？
為了更好的了解產(chǎn)業(yè)主體現(xiàn)狀，也為了更好的把握市場行情，7月中旬，新紀(jì)元期貨在交易所支持下，開展了江蘇雞蛋調(diào)研，走訪了江蘇北部、中部主要雞蛋生產(chǎn)地，考察代表性父母代種雞場、規(guī)�；半u養(yǎng)殖主體、蛋雞養(yǎng)殖合作社和當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商，加工整理成本文，并給出8月份期貨市場投資策略，供投資者交流參考之用。
二、江蘇雞蛋產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀
1、父母代種禽場，雞苗銷售同比有顯著縮減
“H7N9疫情影響禽類市場信心，且去年商品蛋雞雛雞銷售規(guī)模數(shù)量龐大，導(dǎo)致2017年上半年，雞蛋價格長期低迷，養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重。”蘇北某種禽場，對當(dāng)前市場做出上述評價，作為區(qū)域重要的種禽場，上半年也損失較重，靠縮減存欄、控制成本等降低損失，當(dāng)前該種禽場父母代種雞，較前兩年峰值時期，縮減三分之二，其中大部分產(chǎn)能，要到9月份才能投產(chǎn)，二季度該廠基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，雞苗銷售數(shù)量較去年同期減少近四分之三，周邊環(huán)保因素對農(nóng)戶進雛也產(chǎn)生一定影響，豐縣、沛縣、蕭縣等主管部門甚至通知9月之前不允許進雞苗。
在蘇中某種禽聯(lián)合會，我們了解到，該會父母代存欄規(guī)模，削減50%左右，省內(nèi)近一年以來，環(huán)控實質(zhì)性推進和升級背景下，散戶養(yǎng)殖退出較多，具有典型代表的是江蘇步鳳鎮(zhèn)，曾是蛋雞養(yǎng)殖重鎮(zhèn)，近年來該鎮(zhèn)600多萬散戶總存欄基本退出。散戶養(yǎng)殖群體的收縮、以及環(huán)控壓力共同影響，是該區(qū)域種雞規(guī)模削減的原因。
父母代種雞整體形勢而言，由于二季度淘汰較為集中，種蛋存在空檔期，三季度商品蛋雞雛供給不足，另據(jù)了解，主要大型種雞場，產(chǎn)能需到十月份之后才能跟上來，而此前幾無雞苗可售。受此影響，未來半年后，在產(chǎn)蛋雞存欄規(guī)模增量受限，雞蛋將出現(xiàn)向供需偏緊的格局轉(zhuǎn)變。
2、商品蛋雞養(yǎng)殖主體，空欄比例較高
某禽業(yè)公司，是蘇北地區(qū)規(guī)模較大的商品蛋雞養(yǎng)殖場，當(dāng)前存欄規(guī)模，較去年同期縮減50%，雞齡均在300天左右，為產(chǎn)蛋高峰期的雞群，無雛雞和青年雞，補欄態(tài)度很保守，預(yù)定雞苗計劃推遲至9月份之后。據(jù)了解，周邊蛋雞養(yǎng)殖普遍陷入觀望狀態(tài)，空欄比例平均在30%左右。
企業(yè)認(rèn)為，2014-2015年養(yǎng)雞暴利的時期，養(yǎng)殖戶集中補欄和擴大規(guī)模，是導(dǎo)致今年上半年行情低迷最根本的原因，而市場波動有兩個超預(yù)期。4到6月份，蛋價低迷在2元/斤附近，絕對價格之低超行業(yè)預(yù)期。6到7月份，現(xiàn)貨50%-70%的“過上車”式暴漲暴跌超預(yù)期。
鹽城某禽業(yè)公司，當(dāng)前存欄規(guī)模較去年同期縮減超過40%，面對如此慘烈的市場行情，企業(yè)坦言，若再持續(xù)兩個月以上，企業(yè)資金鏈將會出現(xiàn)問題。今年4月份開始，300多天以上的雞子淘汰殆盡，對于下半年行情，該企業(yè)較為看好，認(rèn)為梅雨季過后，蛋雞將可能漲的比較多些，據(jù)了解，該區(qū)雞蛋飼料成本在2.6-2.8間。
一方面，雞蛋現(xiàn)貨絕對價格，處于近十年低位，另一方面，養(yǎng)殖戶4月份之后淘汰集中，在產(chǎn)蛋雞存欄減少趨勢被強化，這決定了市場價格波動率處于歷史較高狀態(tài)，本季價格漲跌彈性較大。
3、養(yǎng)殖虧損具有行業(yè)普遍性
峪口禽業(yè)認(rèn)為，今年上半年，全國在產(chǎn)父母代蛋種雞月均存欄較去年同期雖有所減少，因商品代蛋雞場虧損嚴(yán)重，同期商雛補欄數(shù)量創(chuàng)歷史最低記錄，致使商雛價格、種蛋價格和種蛋利用率均創(chuàng)近五年的歷史新低，父母代種雞場同樣陷入嚴(yán)重虧損狀態(tài)。
上半年，全國各地雞蛋出場均價為2.40元/斤，而同期的雞蛋盈虧界點均值為3.01元/斤，同期全國平均斤蛋虧損0.61元/斤，創(chuàng)有記錄以來八年的歷史新低，較去年同期盈利0.53元/斤，下降了1.14元/斤，降幅為215.1%。按每只雞日均產(chǎn)蛋55克計，核算只雞月產(chǎn)蛋3.3斤，半年只雞產(chǎn)蛋大約19.8斤，今年上半年每只蛋雞虧損12.08元。
今年一季度人感染N7N9的人數(shù)，超過了過去幾年的總和，這影響市場消費信心，將養(yǎng)殖拉入低谷，隨著養(yǎng)殖主體的調(diào)整，有跡象表明，市場在下半年景氣度有望提升。
三、同行業(yè)其他地區(qū)調(diào)研情況概述
芝華、卓創(chuàng)等資訊服務(wù)提供商、海通等期貨公司同行以及北京蛋品加工銷售協(xié)會等，上半年特別是6到7月份，在山東、河北等主要生產(chǎn)省份，做了大量的調(diào)研，7月初京冀調(diào)研報告具有代表性。
報告顯示，幾家較大的種禽企業(yè)，產(chǎn)能下降，雞苗銷量同比縮減。其中，河北大午5、6月間，父母代總計淘汰了近一半，種蛋轉(zhuǎn)商較多，目前的孵化產(chǎn)能比最高峰減了40%，預(yù)計要3個月后才能恢復(fù)。北京農(nóng)效禽業(yè)2017年雞苗銷售較去年同期減少38%，因部分父母代雞剛開產(chǎn)，供苗能力有限，預(yù)計到10月份后可以排滿。北農(nóng)大2017年上半年商品代雛雞同比下降了1/3。峪口禽業(yè)2017年，上半年銷售商品代雞苗6900萬只，同比下降28%，認(rèn)為行業(yè)均值為38%左右。大客戶需求較為穩(wěn)定，小客戶下降的比較嚴(yán)重。
大型養(yǎng)殖企業(yè)雞蛋生產(chǎn)成本計入折舊和人工，則在3.1-3.2元/斤，中小散戶群體，雞蛋生產(chǎn)成本則低至2.6-2.8元/斤不等。行業(yè)規(guī)模化養(yǎng)殖和蛋品深加工的發(fā)展趨勢，將很大程度上提升未來雞蛋品質(zhì)和價格。
四、大宗雞蛋價格綜述及推薦策略
7月中旬，主產(chǎn)區(qū)價格與9月合約基差在-1500點附近徘徊，期貨升水為歷史極值狀態(tài)，升水幅度一度超過75%，這限制了1709合約價格的上行空間，期價囿于3830-4030區(qū)間震蕩。 7月下旬，現(xiàn)貨價格進入上漲通道，期貨升水幅度收斂至1100點或40%，與去年同期相當(dāng)，略高于2016年同期930的點升水幅度。臨近交割月，現(xiàn)貨期貨基差收斂以及資金調(diào)倉等因素驅(qū)使下，期價更多時間處于強勢震蕩的狀態(tài)。
主產(chǎn)區(qū)價格與9月期貨合約基差走勢圖
當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨均價2.82元/斤，已較七月中旬低價上漲27%，全國伏天高溫模式，雞蛋生產(chǎn)效率降低，當(dāng)前仍處于近十年同期低價的現(xiàn)貨易于出現(xiàn)劇烈波動，未來一個月或仍存30%左右的季節(jié)性反彈預(yù)估空間，主產(chǎn)區(qū)均價預(yù)期升至3.5元/斤，8月份仍是現(xiàn)貨上漲的重要時間窗口。
綜上，預(yù)計9月合約波動區(qū)間3830-4230，且因四季度蛋雞存欄將降至近年低位，1710-1801合約將維持高升水狀態(tài)，絕對價格維持在近兩年高位區(qū)域，其中1801波動區(qū)間上移至4000-4300，8月單邊策略可重點布局該合約多單。
王成強執(zhí)筆
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