核心觀點(diǎn)一覽：
股指：滬深港通北向資金持續(xù)流入，短期調(diào)整不改反彈格局
12月20日央行公布新一期LPR，1年期和5年期利率維持在4.15%和4.8%不變，當(dāng)日開展1500億14天期逆回購操作，中標(biāo)利率持平于2.65%，本周實(shí)現(xiàn)凈投放6300億。周五股指期貨呈現(xiàn)沖高回落的走勢，尾盤滬深港通北向資金加速流入，外資買入熱情依然不減。從基本面來看，中國11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面改善，投資增速跌勢放緩，工業(yè)增加值和消費(fèi)增速止跌回升，進(jìn)口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，新增貸款和社融規(guī)模超預(yù)期回升，表明在減稅降費(fèi)、降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性降息等一系列政策的支持下，國內(nèi)需求明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)投資信心開始恢復(fù)，融資需求增加。從企業(yè)盈利和庫存周期的角度來看，2017年2月企業(yè)利潤增速開始進(jìn)入下行周期，2019年1-10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降2.9%，連續(xù)9個月負(fù)增長，但降幅呈現(xiàn)逐漸收窄的趨勢。本輪庫存周期始于2016年6月，至今已持續(xù)40個月，從歷史統(tǒng)計(jì)來看，主動去庫存或已進(jìn)入尾聲，下一步將進(jìn)入被動去庫存階段。中期來看，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫存周期的開啟，經(jīng)濟(jì)增速有望回暖，企業(yè)盈利將顯著改善，股指中期反彈思路不改，建議維持逢低偏多的思路。
黃金：美元指數(shù)反彈減弱，黃金短線或維持震蕩
國外方面，今晚將公布美國第三季度實(shí)際GDP、核心PCE物價指數(shù)年率，11月個人支出及核心PCE物價指數(shù)月率，12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)等重要數(shù)據(jù)，需保持密切關(guān)注。英國脫歐方面，首相約翰遜的脫歐法案將在下議院迎來首次表決，因保守黨在大選中贏得議會絕對多數(shù)席位，預(yù)計(jì)脫歐協(xié)議將大概率通過，主要問題是政府如何在2020年1月31日之前將這份法案轉(zhuǎn)化為法律。英國脫歐法案明確2020年12月31日為脫歐過渡期結(jié)束日期，此舉引發(fā)市場對英國與歐盟無法在一年內(nèi)達(dá)成貿(mào)易協(xié)定的情況下，出現(xiàn)硬脫歐的擔(dān)憂。短期來看，中美就第一階段協(xié)議達(dá)成一致，貿(mào)易摩擦緩和打壓避險(xiǎn)需求，市場對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心上升，美元指數(shù)走軟對金價形成支撐，黃金維持震蕩的可能性較大。長期來看，國際貿(mào)易形勢嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴(kuò)表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：資金持續(xù)追捧油脂板塊，雙粕低價弱勢震蕩。
芝加哥大豆仍沉浸在中美經(jīng)貿(mào)向好的氛圍之中震蕩顯強(qiáng)。本周17日周二，中國政府又發(fā)放了16船免加征關(guān)稅美豆進(jìn)口配額之后國內(nèi)買家至少購買了2船美豆，目前國內(nèi)豆粕庫存又處于偏緊狀態(tài)，為保證后期豆粕供應(yīng)，未來兩周油廠周均壓榨量將上升到180萬噸左右，可能會給急漲的油脂市場降溫。但東南亞棕櫚油減產(chǎn)及生柴消費(fèi)炒作推動國內(nèi)棕櫚油期價增倉放量大漲，節(jié)前備貨持續(xù)亦令豆油庫存仍易降難升，疊加美豆期價走高令大豆到港成本增加，市場調(diào)整空間和持續(xù)性將受限。豆棕油資金持倉流入居商品前列，歷史性倉量促牛市加速上漲行情。雙粕始終處于油粕套利端的空頭配置環(huán)節(jié)，存在震蕩盤跌反復(fù)探底風(fēng)險(xiǎn)。注意油粕蹺蹺板效應(yīng)和資金興趣對盤面的影響，維持買油拋粕套作交易邏輯。
黑色：短多參考支撐位謹(jǐn)慎持有，破位離場
周五黑色系商品再度回落，其中鐵礦石回吐上一交易漲幅，領(lǐng)跌黑色系，四個主要商品05合約均出現(xiàn)減倉縮量，技術(shù)形態(tài)上看，螺紋、鐵礦仍維持上行趨勢線支撐，操作上以依托支撐位短多持有為主，若破位則離場。分品種來看，螺紋05合約減倉超5萬手，沖高回落收小陰線，仍維持上升趨勢線之上，近期基本面消息相對平淡，冬儲遲遲未啟動，鋼材產(chǎn)量略有下降，期現(xiàn)貨基差已經(jīng)收斂至400元/噸之內(nèi)，漲跌兩難，操作上建議在3450-3470一線未破前，建議逢低短多為主，破位則離場。鐵礦石05合約周四大漲、周五回吐漲幅，承壓650元/噸關(guān)口，近期到港量偏低而疏港量偏高，國內(nèi)產(chǎn)量和國外發(fā)運(yùn)量雙雙增加，需求預(yù)期良好，期價短線仍有下探620一線的可能，注意風(fēng)險(xiǎn)。焦炭現(xiàn)貨價格穩(wěn)定且挺價意愿增強(qiáng)，部分地區(qū)有再次漲價的跡象，05合約技術(shù)圖形良好，維持短期均線之上，承壓1900關(guān)口，建議短多謹(jǐn)慎持有，破5日線離場。焦煤05合約穩(wěn)站粘合的短期均線族之上，技術(shù)買入信號顯著，現(xiàn)貨持續(xù)小漲，煤企庫存較低，銷售良好，建議焦煤依托60日線短多持有。
能源化工：供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期打壓下，后市乙二醇易跌難漲
美國臨時調(diào)查報(bào)告稱，沙特?zé)捰蛷S襲擊可能來自北方（暗指伊朗），或再度引發(fā)地緣風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。此外，中美貿(mào)易關(guān)系改善需求前景及OPEC+深化減產(chǎn)繼續(xù)提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，內(nèi)外盤原油重心持續(xù)上移。
周五國內(nèi)化工板塊多數(shù)反彈，燃料油01合約大漲逾7%，05合約續(xù)漲3.14%，甲醇上漲逾1.5%，塑料上漲1.17%，瀝青沖高回落，漲幅收窄至0.71%，天膠和乙二醇窄幅下跌。
原油堅(jiān)挺，成本端支撐強(qiáng)勁，燃料油和瀝青運(yùn)行重心上移。燃料油方面，雖然IMO2020新規(guī)導(dǎo)致高硫燃料油需求大降，但煉廠原料切換、二次裝置進(jìn)料增加緩解高硫渣油資源供應(yīng)過剩局面，供需再平衡，燃料油低位反彈逾16%。短線跟隨原油走勢，多單繼續(xù)持有。瀝青方面，受成本支撐及供應(yīng)偏緊的影響，瀝青運(yùn)行重心緩慢上移，多單持有。橡膠方面，近期因加工利潤不錯，刺激工廠加大成品生產(chǎn)力度，市場預(yù)期未來港口到貨量將有所增加；但國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，終端汽車需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺，膠價回調(diào)空間有限，短空長多思路對待。
乙二醇方面，港口封航解除，港口去庫進(jìn)程暫緩；此外，內(nèi)蒙古榮信化工有限公司40萬噸/年煤制乙二醇裝置于通氣運(yùn)行，預(yù)計(jì)月底出產(chǎn)品，而下游聚酯即將進(jìn)入春節(jié)檢修高峰，供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期打壓下，后市乙二醇易跌難漲，短線嘗試五月空單。PTA方面，國內(nèi)裝置維持偏開工率，而下游聚酯需求轉(zhuǎn)淡，疊加新裝置投產(chǎn)預(yù)期，后市PTA運(yùn)行重心趨于下移，逢高偏空操作思路。
烯烴鏈：甲醇方面，小幅沖高，收漲1.56%，但始終難有像樣的價格高度�；久嬉琅f是利空主導(dǎo)，多頭投機(jī)為主，空頭等待高度和時機(jī)。短期內(nèi)，重復(fù)反彈被打壓。維持前期觀點(diǎn)，05合約可逢高試空。聚烯烴方面，PP收漲0.52%，PE收漲1.17%，皆低位反彈。現(xiàn)貨情況仍不理想，兩油定價小幅下調(diào)，煤化工競拍欠佳。目前，兩油主動降價排庫，將庫存維持60萬噸上下，若能持穩(wěn)，則年末跌勢會減弱。短期，暫無新驅(qū)動，繼續(xù)關(guān)注投產(chǎn)情況。尿素方面，現(xiàn)貨略有松動，局部環(huán)保影響，需求難有起色。印標(biāo)方面，待官方宣布。
有色：有色金屬漲跌互現(xiàn) 期鎳大幅反彈
今日有色金屬漲跌互現(xiàn)，部分金屬合約午后下行。前期宏觀利好已基本兌現(xiàn)，今日滬銅主力合約2002收跌于49030元/噸，小幅下跌0.02%。中美貿(mào)易關(guān)系緩和帶動金屬需求前景改善，銅庫存持續(xù)低位顯示消費(fèi)好轉(zhuǎn)，后期銅價要想有突破性上漲，或由下游需求拉動力度決定。今日滬鎳大幅反彈，主力合約2002合約今日開于111710元/噸，午前滬鎳走強(qiáng)上行，突破11.2萬元/噸關(guān)口，上方承壓112500元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。午后滬鎳稍走弱，11.2萬元/噸一線短暫震蕩整理后，重心移至日均線111700元/噸附近小幅波動，最后收于111740元/噸，較前一交易日結(jié)算價上漲2320元/噸，漲幅2.12%，成交量減10.3萬手至76.2萬手，持倉量減12486手至296372手。印尼鎳出口量不及預(yù)期或是鎳價今日反彈動能所在，需警惕不銹鋼消費(fèi)疲軟導(dǎo)致鎳價再次回調(diào)，短期來看鎳價建議觀望。
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