核心觀點 一覽：
股指：11月信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期回升，股指春季反彈將緩慢開啟
周三股指期貨整體維持窄幅震蕩，市場風(fēng)格切換，IH偏強、IC偏弱。銀行體系流動性處于較高水平，央行繼續(xù)暫停逆回購操作，貨幣市場利率波瀾不興。近期公布的中國11月進口同比由負轉(zhuǎn)正，出口同比降幅擴大，新增貸款和社融規(guī)模超預(yù)期回升，表明寬貨幣正在向?qū)捫庞妙I(lǐng)域傳導(dǎo)，穩(wěn)增長力度進一步加大，國內(nèi)需求有所好轉(zhuǎn)，但外需持續(xù)疲軟。受肉類、蔬菜等食品價格上漲的影響，CPI漲幅繼續(xù)擴大，創(chuàng)2012年2月以來新高，但其他食品價格并不存在持續(xù)上行的基礎(chǔ)，核心通脹整體保持穩(wěn)定。國際貿(mào)易形勢嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟加速放緩背景下，大宗商品價格低迷，PPI連續(xù)5個月負增長，擴大內(nèi)需是當(dāng)務(wù)之急，寬松的貨幣政策取向短期內(nèi)不會改變。中期來看，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫存周期的啟動，經(jīng)濟增速有望平穩(wěn)著陸，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善，股指春季行情有望緩慢開啟。目前風(fēng)險偏好受到中美貿(mào)易談判進展的影響，但短期回調(diào)不改中期反彈格局。
貴金屬：美聯(lián)儲利率決議即將公布，注意防范價格波動放大風(fēng)險
國外方面，今晚將公布美國11月CPI年率，數(shù)據(jù)的好壞將影響市場對美聯(lián)儲貨幣政策的預(yù)期。次日凌晨美聯(lián)儲將公布12月利率決議，稍后美聯(lián)儲主席鮑威爾將召開新聞，預(yù)計本次會議將維持利率不變，重點關(guān)注貨幣政策聲明對美國經(jīng)濟前景和通脹預(yù)期的描述，以及點陣圖是否發(fā)生變化。英國脫歐方面，距離12月12日大選還有最后一天，各黨派競選活動呈現(xiàn)白熱化，首相約翰遜正深入工黨傳統(tǒng)票倉地區(qū)進行挖票，并發(fā)表演講稱，保守黨若獲議會多數(shù)席位，將按時兌現(xiàn)脫歐承諾。民調(diào)顯示，只要該黨派在關(guān)鍵選區(qū)支持率下降1%至2%，即約4萬張選票，英國就可能出現(xiàn)“懸浮議會”。 若保守黨能夠在大選中贏得多數(shù)席位，則脫歐協(xié)議將大概率在議會通過，英國將于明年1月31日正式脫歐歐盟，有利于英國與歐盟經(jīng)濟信心的恢復(fù)，對雙方來說是最好的結(jié)果。短期來看，美聯(lián)儲利率決議即將公布，英國大選投票來開序幕，黃金短線波動或?qū)⒎糯�，注意防范風(fēng)險。長期來看，國際貿(mào)易形勢嚴(yán)峻，特朗普財政刺激效應(yīng)正在減弱，美國經(jīng)濟周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：供需報告乏味，價格交投震蕩。
特朗普曾表示，他希望中國采取措施避免關(guān)稅戰(zhàn)升級，不過華爾街日報周二稱，貿(mào)易談判員正計劃推遲關(guān)稅。芝加哥交易商仍密切關(guān)注美國和中國在12月15日之前的談判活動，屆時美國將對中國更多的產(chǎn)品加征關(guān)稅，可能加劇兩國長達17個月之外的貿(mào)易沖突，但更多包括中國對大豆和豬肉的關(guān)稅豁免等的努力，也在零市場交易積極的因素。12月供需報告發(fā)布，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計今年美國大豆產(chǎn)量為35.5億蒲式耳，平均單產(chǎn)為46.9蒲式耳/英畝，收獲面積為7590萬英畝，均與上月保持不變，美國農(nóng)業(yè)部維持2019/20年度美國大豆期末庫存數(shù)據(jù)不變，仍為4.75億蒲式耳，全球大豆期末庫存數(shù)據(jù)為9640萬噸。市場似乎更在意中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的發(fā)展，高價油脂因資金流出仍維持在震蕩交投格局之中，低價雙粕底部震蕩反彈也并非一帆風(fēng)順，存在反復(fù)，周末變數(shù)里，單邊交投周期宜短，對沖交易以豆粕菜粕價差收斂、豆棕價差收斂交易為主。
黑色：震蕩偏多之勢不改 短多仍有上行空間
短暫休整之后，黑色系周三再次小幅收漲，維持偏多之勢不改。螺紋05合約回補上一交易日跌幅，再度增倉10萬手收漲0.68%，現(xiàn)貨價格震蕩回落期價不斷回升，期現(xiàn)基差獲得修復(fù)快速收斂，關(guān)注周四庫存數(shù)據(jù)，若螺紋鋼社會庫存再次反彈，則說明冬儲逐漸啟動，支撐鋼價繼續(xù)走高，建議短多繼續(xù)持有，關(guān)注3580-3600點壓力。鐵礦石05合約維持上升格局，短期均線族向上發(fā)散支撐期價，鋼廠補庫預(yù)期下鐵礦價格仍有支撐，礦螺比也有修復(fù)需求，建議鐵礦逢低偏多，目標(biāo)區(qū)間660-700元/噸。焦化企業(yè)與鋼廠的博弈仍在進行中，焦炭有再次提漲需求，供給收窄以及鋼廠補庫需求為焦炭帶來支撐，05合約延續(xù)反彈格局，建議多單依托1840持有，目標(biāo)看向1950元/噸。煤礦安全檢查增多，令焦煤供給收緊，但焦化產(chǎn)能縮減不利于焦煤需求，焦煤05合約仍未擺脫低位震蕩區(qū)間，仍承壓60日線窄幅震蕩，難言樂觀。
能源化工：供需再平衡，燃料油修復(fù)性反彈
API數(shù)據(jù)顯示，截止12月6日當(dāng)周，美國原油庫存增加140萬噸，分析師預(yù)期為減少280萬桶；API庫存超預(yù)期增加，且市場關(guān)注中美貿(mào)易談判新進展，周三亞洲盤WTI原油小幅下跌，國內(nèi)原油期貨陷入窄幅震蕩。OPEC+深化減產(chǎn)，原油調(diào)整空間有限，短線陷入高位震蕩走勢。
周三化工板塊走勢分化，燃料油延續(xù)強勢領(lǐng)漲商品市場；甲醇與聚烯烴跌幅逾1%；天膠探低回升，錄得微幅漲幅；乙二醇高開低走，PTA小幅下跌。
燃料油方面，12月2日以來，新加坡高硫380cst現(xiàn)貨價格累計上漲40美元/桶，國內(nèi)燃油期貨同步反彈，報收七連陽。雖然高硫需求大降已成事實，但煉廠原料切換、二次裝置進料增加緩解高硫渣油資源供應(yīng)過剩局面，此外，部分環(huán)保要求偏松的電廠也可能吸收市場上多余的高硫燃料油；供需再平衡，短線燃料油修復(fù)性反彈，多單繼續(xù)持有。瀝青方面，OPEC+深化減產(chǎn)，成本端支撐較強，但現(xiàn)貨并無企穩(wěn)跡象，基差轉(zhuǎn)負制約瀝青反彈空單，多單逢高考慮止盈。橡膠方面，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)進入停割期，而終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺，供需基本面邊際好轉(zhuǎn)，短線雙膠逢調(diào)整博弈多單。
乙二醇方面，受天氣影響，碼頭到貨延期，港口庫存去庫超預(yù)期；而榮信及恒力新裝置投產(chǎn)延后，整體市場供應(yīng)壓力不大，庫存拐點到來之前，乙二醇仍將震蕩反復(fù)，中期空頭思路不改。PTA方面，雖然江陰漢邦220萬噸/年裝置停車檢修，但利多影響與新裝置投產(chǎn)帶來的增量供應(yīng)相抵，下游聚酯檢修逐漸增多，PTA累庫預(yù)期增加，逢高偏空操作思路。
烯烴鏈：今日高位回調(diào)為主，甲醇跌幅1.46%，PP跌幅1.35%，PE跌幅1.24%。甲醇方面，因為庫存拐點未確定之前，沒有新驅(qū)動，反彈最弱，回調(diào)也最弱。策略上，等待新驅(qū)動，尋短空機會。聚烯烴方面，PP現(xiàn)貨不足以支撐盤面高位，回調(diào)在預(yù)料之內(nèi)，維持前期觀點，短空單可獲利了結(jié)。PE可能隨PP回調(diào)，但波動小于PP。尿素方面，冬季供應(yīng)收緊， 山東、江蘇略有小漲，盤面維持高位震蕩。
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