核心觀點(diǎn)一覽：
1.中國(guó)11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著改善，穩(wěn)增長(zhǎng)效果初步顯現(xiàn)，中美貿(mào)易摩擦實(shí)質(zhì)性緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升，股指春季行情正在展開。
2.英國(guó)首相約翰遜計(jì)劃修改法律，保證脫歐過渡期不會(huì)延長(zhǎng)，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)無協(xié)議脫歐的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒來回反復(fù)，美元指數(shù)存在反彈的要求，黃金短線或維持震蕩。
3.市場(chǎng)沉浸在買油拋粕套作的交易中仍樂此不疲，導(dǎo)致粕價(jià)低價(jià)圈震蕩反復(fù)缺乏趨勢(shì)延伸，油粕持倉(cāng)均在擴(kuò)張，資金博弈白熱化注意單邊波動(dòng)放大風(fēng)險(xiǎn)。短期關(guān)注豆棕價(jià)差超跌和修復(fù)性走闊。
4.燃料油、橡膠利多出盡，甲醇庫(kù)存拐點(diǎn)皆未到，觀望為主。乙二醇近月軟逼倉(cāng)，而遠(yuǎn)月仍是偏空預(yù)期。聚烯烴期貨隨現(xiàn)貨回調(diào)。
5.本輪銅價(jià)上漲的背景在于宏觀背景轉(zhuǎn)好，中美貿(mào)易談判達(dá)成初步協(xié)定，預(yù)計(jì)在短期內(nèi)除了部分細(xì)節(jié)還可能有分歧，但是整體看市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大幅回落。
股指：上游工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)改善，股指春季反彈思路不改
受中美達(dá)成第一階段協(xié)議和宏觀數(shù)據(jù)回暖的提振，周二股指期貨全線大漲，市場(chǎng)做多熱情高漲。銀行體系流動(dòng)性處于較高水平，央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)零投放、零回籠。高頻數(shù)據(jù)顯示，上周全國(guó)高爐開工率65.88%，較前值小幅下降，但仍處于年內(nèi)高位。六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量為74.44萬噸，11月份耗煤量同比增長(zhǎng)17.01%（前值19.28%），高于去年同期，表明上游工業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)。近期公布的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)初步改善，制造業(yè)PMI時(shí)隔6個(gè)月重返擴(kuò)張區(qū)間，新增貸款和社融規(guī)模超預(yù)期回升，工業(yè)增加值和消費(fèi)增速大幅回升，表明在減稅降費(fèi)、降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性降息等一系列政策的支持下，經(jīng)濟(jì)景氣度明顯好轉(zhuǎn)，逆周期調(diào)節(jié)效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。中期來看，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫(kù)存周期的開啟，經(jīng)濟(jì)增速有望回暖，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善。中美就第一階段協(xié)議達(dá)成一致，等待雙方代表的簽署，貿(mào)易摩擦進(jìn)一步緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升。股指春季反彈正在展開，建議維持多頭思路。
黃金：避險(xiǎn)情緒來回反復(fù)，黃金短線或仍有震蕩
國(guó)外方面，澳洲聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，部分全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消退，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和失業(yè)率大致與預(yù)期一致，有能力在必要情況下提供進(jìn)一步刺激措施，需要延長(zhǎng)低利率時(shí)期以實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)。今年四季度以來，部分國(guó)家已陸續(xù)開始暫停降息，貨幣政策將在未來一段時(shí)間進(jìn)入觀察期。今晚將公布美國(guó)11月新屋開工、營(yíng)建許可總數(shù)及工業(yè)產(chǎn)出月率，次日凌晨2019年FOMC票委、波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫將在紐約預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)俱樂部發(fā)表演說，需保持密切關(guān)注。英國(guó)脫歐方面，首相約翰遜稱將修改法律，以保證英國(guó)脫歐過渡階段不會(huì)延長(zhǎng)，這可能讓英國(guó)在明年年底再度面臨無協(xié)議脫歐的風(fēng)險(xiǎn)。短期來看，英國(guó)首相約翰遜修改法律的計(jì)劃，令市場(chǎng)對(duì)無協(xié)議脫歐的擔(dān)憂再起，避險(xiǎn)情緒來回反復(fù)，美元指數(shù)存在反彈的要求，黃金短期或維持震蕩。長(zhǎng)期來看，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴(kuò)表，未來將給市場(chǎng)提供充足的美元流動(dòng)性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：倉(cāng)量持續(xù)擴(kuò)張，油脂高位波動(dòng)加劇
阿根廷新政府發(fā)布政令，宣布將大豆出口關(guān)稅由25%提升至30%，新稅制實(shí)施后，谷物出口注冊(cè)將于12月16日正式關(guān)閉，來自阿根廷大豆競(jìng)爭(zhēng)減弱，提振美豆價(jià)格繼續(xù)上漲，至此，芝加哥大豆本月從低點(diǎn)累計(jì)反彈超過6%，市場(chǎng)樂于交易中美達(dá)成第一階段協(xié)議，寄望于中美買興的持續(xù)。根據(jù)Cofeed數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存繼續(xù)下降，截至12月13日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量95.045萬噸，較上周降幅4.61%，較去年同期降44.27%，絕對(duì)庫(kù)存量處于多年歷史同期低位，目前國(guó)內(nèi)還有156.78萬噸的未執(zhí)行合同待執(zhí)行，預(yù)計(jì)后期豆油仍將會(huì)處于去庫(kù)存的狀態(tài)，或?qū)?duì)將有提振。市場(chǎng)沉浸在買油拋粕套作的交易中仍樂此不疲，導(dǎo)致粕價(jià)低價(jià)圈震蕩反復(fù)缺乏趨勢(shì)延伸，油粕持倉(cāng)均在擴(kuò)張，資金博弈白熱化注意單邊波動(dòng)放大風(fēng)險(xiǎn)。短期關(guān)注豆棕價(jià)差超跌和修復(fù)性走闊。
黑色：黑色系整體震蕩休整，波動(dòng)收窄
焦炭順利提漲，全國(guó)焦企平均噸焦利潤(rùn)重回百元以上，焦企開工動(dòng)能充足。主產(chǎn)地近期由于安全生產(chǎn)力度有所加強(qiáng)，使得焦煤主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)趨緊，受低溫降雪天氣影響，焦企對(duì)原料煤的采購(gòu)積極性較高，供需面較前期有所好轉(zhuǎn)。短期看煤礦因?yàn)榘踩珯z查停產(chǎn)整頓，支撐雙焦持穩(wěn)。因船貨到港大增，鐵礦石價(jià)格領(lǐng)跌商品，傳統(tǒng)鐵礦發(fā)貨旺季給價(jià)格帶來季節(jié)性壓力。當(dāng)前螺紋鋼生產(chǎn)毛利500元每噸以上，鋼材生產(chǎn)積極性較佳，圍繞冬儲(chǔ)備貨和明年上半年旺盛的需求演繹，螺紋鋼價(jià)格7月份以來高價(jià)區(qū)，存在較明顯的技術(shù)阻力，存在震蕩休整要求。
能源化工：乙二醇近月逼近漲停，領(lǐng)漲化工品
原油：今日高位整理，收于470.7元/桶。摩根大通調(diào)高2020年油價(jià)預(yù)估，并預(yù)計(jì)明年供需收緊，繼續(xù)關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況。
周二化工板塊中，液體表現(xiàn)良好，乙二醇領(lǐng)漲，甲醇跟漲，固體回調(diào)。其中，乙二醇漲幅1.5%（近月日內(nèi)逼近漲停），甲醇漲幅1.46%，瀝青漲幅0.32%，燃料油漲幅0.29%，PTA漲幅0.16%，PP跌幅0.78%，PE跌幅0.27%。
燃料油方面，暫無新利好，多單宜止盈，追高有風(fēng)險(xiǎn)。瀝青方面，冬儲(chǔ)價(jià)格樂觀預(yù)期待落實(shí)，瀝青后市或有望走出頹勢(shì)。橡膠方面，利多出盡，高位整理。
乙二醇方面，去庫(kù)超預(yù)期+近月軟逼倉(cāng)，日內(nèi)01合約逼近漲停，05合約跟漲，現(xiàn)貨直奔5800元/噸。軟逼倉(cāng)行情持續(xù)時(shí)間預(yù)計(jì)較短，投機(jī)短多請(qǐng)謹(jǐn)慎，05合約借軟逼倉(cāng)高度布局后市短空更為妥當(dāng)。關(guān)注投產(chǎn)情況和庫(kù)存拐點(diǎn)，浙石化、榮信投料試車預(yù)計(jì)12月中旬，恒力預(yù)計(jì)12月下旬。PTA方面，行情震蕩整理，基本面無新變化，上下游均先后有檢修+新裝置投產(chǎn)預(yù)期，反彈空間有限。
烯烴鏈：甲醇方面，內(nèi)地小幅下調(diào)，然盤面跟風(fēng)乙二醇，同樣是去庫(kù)支撐，港口短期壓力延后，穩(wěn)于2010-2020元/噸左右。庫(kù)存拐點(diǎn)推遲，但中長(zhǎng)期壓力較大、上方空間較小。策略上，等待新驅(qū)動(dòng)，尋短空機(jī)會(huì)。聚烯烴方面，今日盤面終于隨現(xiàn)貨腳步回調(diào)，PP前期短空單可考慮止盈，PE跟跌PP，但波動(dòng)較小。PP后期供應(yīng)壓力和投產(chǎn)預(yù)期在前，依舊偏空對(duì)待。尿素方面，現(xiàn)貨高位趨穩(wěn)，印標(biāo)年末再招標(biāo)但國(guó)內(nèi)對(duì)此并不積極，盤面維持高位震蕩。
有色：宏觀利好持續(xù)釋放 銅價(jià)連續(xù)收陽(yáng)
今日滬銅主力合約2002收漲于49260元/噸，延續(xù)上行趨勢(shì)。本輪銅價(jià)上漲的背景在于宏觀背景轉(zhuǎn)好，中美貿(mào)易談判達(dá)成初步協(xié)定，預(yù)計(jì)在短期內(nèi)除了部分細(xì)節(jié)還可能有分歧，但是整體看市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大幅回落。同時(shí)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸向好，國(guó)內(nèi)工業(yè)增加值同比增速加快，市場(chǎng)需求邊際好轉(zhuǎn)。供需方面，供應(yīng)偏緊情況仍然持續(xù)，精銅受部分冶煉財(cái)務(wù)問題后續(xù)可能還會(huì)不如預(yù)期，同時(shí)廢銅進(jìn)口下降，整體供應(yīng)依然受限。滬鎳主力合約2002今日收漲于111280元/噸，漲幅0.15%。近期宏觀整體好轉(zhuǎn)之下，不銹鋼價(jià)格也出現(xiàn)了企穩(wěn)，鎳價(jià)也因此反彈。但是不銹鋼整體高庫(kù)存狀態(tài)還沒有改變，因此寄望于反彈大幅上漲可能性較低，預(yù)計(jì)短期將圍繞11萬關(guān)口博弈。
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