核心觀點一覽：
1.為維護(hù)年末流動性平穩(wěn)，央行開展2000億逆回購操作，14天期中標(biāo)利率下調(diào)5個基點至2.65%。11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面改善，基本面積極因素增多，股指春季反彈正在展開。
2.中美就第一階段協(xié)議達(dá)成一致，貿(mào)易緊張情緒進(jìn)一步緩和，美國制造業(yè)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)回暖，美元指數(shù)超跌反彈，黃金短線或仍有壓力。
3.燃料油、橡膠利多出盡。甲醇現(xiàn)貨趨弱，已有累庫跡象，擇機(jī)短空。乙二醇繼續(xù)遠(yuǎn)近月分化，遠(yuǎn)月主利空預(yù)期，可開始布局短空但。聚烯烴期貨隨現(xiàn)貨回調(diào)。
4.馬來西亞棕櫚油宣布上調(diào)1月毛棕櫚油出口關(guān)稅至5%，為近一年半首次，高價抑制需求及出口對短期價格不利，日間國內(nèi)油脂板塊資金小幅流出，價格出現(xiàn)調(diào)整下跌走勢，預(yù)計有利于低價圈粕類的修復(fù)性反彈。
5.今日鎳價大幅下挫，主因倫鎳庫存大幅飆升至130224噸，較上周累計增超80%。
股指：央行重啟逆回購維穩(wěn)流動性，股指春季反彈仍在延續(xù)
周三消息面相對平靜，股指期貨小幅回落，市場情緒依然積極。為維護(hù)年末流動性平穩(wěn)，今日央行開展行500億7天期和1500億14天期逆回購操作，其中14天期中標(biāo)利率下調(diào)5個基點至2.65%，7天期利率維持在2.5%不變，當(dāng)日實現(xiàn)凈投放2000億。近期公布的中國11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面改善，從先行指標(biāo)來看，官方制造業(yè)PMI時隔6個月重返擴(kuò)張區(qū)間，新增貸款和社融規(guī)模超預(yù)期回升，表明在減稅降費、降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性降息等一系列政策的支持下，企業(yè)信心開始恢復(fù)，融資需求回升，經(jīng)濟(jì)景氣度明顯好轉(zhuǎn)。同步指標(biāo)顯示，投資增速出現(xiàn)止跌跡象，工業(yè)增加值和消費增速大幅回升，進(jìn)口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，表明內(nèi)需顯著改善，逆周期調(diào)節(jié)效果初步顯現(xiàn)。展望明年一季度，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫存周期的開啟，經(jīng)濟(jì)形勢有望好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善。中美就第一階段協(xié)議達(dá)成一致，貿(mào)易摩擦進(jìn)一步緩和，風(fēng)險偏好持續(xù)回升，股指春季反彈正在展開，建議維持多頭思路。
黃金：美元指數(shù)超跌反彈，黃金短線或仍有下探
國外方面，今日將公布英國11月CPI、PPI及零售物價指數(shù)年率，歐元區(qū)11月CPI年率等重要數(shù)據(jù)，此外歐洲央行行長拉加德將發(fā)表講話，需保持密切關(guān)注。英國脫歐方面，為了兌現(xiàn)自己“完成脫歐，釋放英國潛力”的大選承諾，英國首相約翰遜計劃修改法律以確保不延長脫歐過渡期，并將于本周五就該法案進(jìn)行投票。市場擔(dān)心英國與歐盟在一年內(nèi)無法達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的情況下，明年年底可能再次面臨硬脫歐的風(fēng)險，在脫歐協(xié)議得到議會批準(zhǔn)后，英國將于明年1月31日正式脫離歐盟，并與歐盟開展貿(mào)易談判。短期來看，中美就第一階段協(xié)議達(dá)成一致，貿(mào)易緊張情緒進(jìn)一步緩和，美國制造業(yè)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)回暖，美元指數(shù)超跌反彈，黃金短線或仍有壓力。長期來看，國際貿(mào)易形勢嚴(yán)峻，特朗普財政刺激效應(yīng)正在減弱，美國經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴(kuò)表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：油脂高價盤中有松動，抵價圈粕類震蕩反抽
油世界稱，2019年下半年，中國大豆進(jìn)口量將比大豆壓榨量高出700萬噸。作為對比，去年同期的大豆進(jìn)口量比壓榨量低了570萬噸。報告稱，雖然2020年有望恢復(fù)，但是2019/20年度（9月到次年8月）中國大豆壓榨量預(yù)計仍將創(chuàng)下四年來的最低水平。2019/20年度全球10種油籽產(chǎn)量預(yù)期比上年減少約1700萬噸，這在很大程度上將會被期初庫存增長1500萬噸以及全球油籽壓榨增幅相對偏低所抵消。報告稱，全球油籽壓榨增長放慢的主要原因在于中國豆粕需求疲軟。中國當(dāng)前季度的大豆壓榨仍低于上年同期水平，因為養(yǎng)豬業(yè)的豆粕需求下滑。在中美經(jīng)貿(mào)的樂觀預(yù)期之下，美豆挺進(jìn)年內(nèi)高價區(qū)域，預(yù)計短期漲勢趨緩。馬來西亞棕櫚油宣布上調(diào)1月毛棕櫚油出口關(guān)稅至5%，為近一年半首次，高價抑制需求及出口對短期價格不利，技術(shù)有轉(zhuǎn)入調(diào)整下跌風(fēng)險，日內(nèi)國內(nèi)油脂板塊資金流出，價格出現(xiàn)調(diào)整下跌走勢，預(yù)計有利于低價圈粕類的修復(fù)性反彈。
黑色：雙焦表現(xiàn)抗跌，建議逢低短多
黑色系商品近期稍有分化，螺紋、鐵礦呈現(xiàn)調(diào)整之勢，雙焦則相對抗跌。周四螺紋05合約減倉2萬手沖高回落收小陰線，承壓拐頭向下的5日和10日均線，回踩雙11以來的上升趨勢線，技術(shù)指標(biāo)MACD顯現(xiàn)死叉信號，短線期價呈現(xiàn)調(diào)整跡象，從基本面來看，螺紋鋼社會庫存維持低位，冬儲尚未啟動，唐山解除重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)等均令鋼價短期承壓，現(xiàn)貨價格小幅回落，期現(xiàn)基差收斂，預(yù)計螺紋短線或?qū)⒀永m(xù)小幅調(diào)整，但空間有限不建議過于看空，期價若跌落3450-3470的支撐，則有望回踩3400點之下。鐵礦石近期到港量偏低而疏港量偏高，國內(nèi)產(chǎn)量和國外發(fā)運量雙雙增加，令鐵礦石價格承壓調(diào)整，現(xiàn)貨略有小幅下跌報于720元/噸左右，05合約期價在沖高至670關(guān)口后下挫，跌落5日和10日均線，MACD顯現(xiàn)調(diào)整信號，預(yù)計有望回探620元/噸，考慮到鐵礦需求尚可，下行空間相對有限，追空需謹(jǐn)慎，后市建議逢低短多。焦炭因供給相對偏緊，對鋼廠話語權(quán)增強(qiáng)，焦鋼博弈后第二輪漲價已經(jīng)全面落地，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定且挺價意愿增強(qiáng)，05合約期價維持1850一線震蕩，抗跌性較強(qiáng)，建議逢低短多。焦煤05合約周四收小陽線突破60日線，技術(shù)面現(xiàn)買入信號，現(xiàn)貨持續(xù)小漲，煤企庫存較低，銷售良好，受焦炭挺價提振，建議焦煤依托60日線短多。
能源化工：化工品利多出盡，集體回調(diào)
原油：今日震蕩整理，收于473.6元/桶。雖有美國原油庫存意外增加，但OPEC+減產(chǎn)前提下，預(yù)期向好，仍保持高位震蕩，未出現(xiàn)明顯跌幅。
周三化工板塊利多出盡，集體回調(diào)。其中，甲醇跌幅1.68%，PP跌幅1.28%，燃料油跌1.10%，乙二醇跌幅0.47%（遠(yuǎn)近月分化），PTA跌幅0.36%，瀝青跌幅0.32%，PE跌幅0.69%。
燃料油、瀝青方面，暫無新驅(qū)動，利多出盡，回調(diào)為主。橡膠方面，利多出盡，再度回歸13000點附近，邏輯未變，上方有拋壓，下方暫有后期國內(nèi)停割+終端需求支撐。
乙二醇方面，今日大幅回調(diào)，近月軟逼倉仍有一定高度，但遠(yuǎn)月因個別裝置即將投產(chǎn)或重啟消息而受打擊，致使遠(yuǎn)近月分化。維持前期觀點，05合約借軟逼倉高度布局后市短空更為妥當(dāng)。
烯烴鏈：甲醇方面，按隆眾統(tǒng)計口徑，本周港口庫存100.89萬噸（+8萬噸左右）。港口庫存重回100萬噸，基準(zhǔn)價跌回2000點下方；內(nèi)地繼續(xù)小幅下調(diào)，略有壓力。烯烴鏈聯(lián)動性下跌+累庫+現(xiàn)貨趨弱，05合約可輕倉試空。聚烯烴方面，今日繼續(xù)大幅回。，PP前期短空單可考慮止盈，PE跟跌PP，但波動較小。PP后期供應(yīng)壓力和投產(chǎn)預(yù)期在前，依舊偏空對待。尿素方面，現(xiàn)貨高位趨穩(wěn)，印標(biāo)年末再招標(biāo)但國內(nèi)對此并不積極，盤面維持高位震蕩。
有色：倫鎳庫存激增 鎳價大幅下挫
今日銅價在連漲數(shù)日之后迎來盤整，今日其主力合約2002震蕩下行，收跌于49110元/噸，跌幅0.37%。近期中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，同時上游中國銅冶煉企業(yè)簽訂2020年粗銅大幅下滑，將導(dǎo)致原料成本上升，疊加近期下游需求得到部分改善，銅價底部得到支撐，短期預(yù)計銅價易漲難跌，可逢低做多。滬鎳主力合約大幅下挫，收跌于。據(jù)LME周二公布數(shù)據(jù)顯示，倫鎳大幅飆升至130224噸，較上周累計增超80%。另一方面，印尼11月份出口量同比激增76%，在11月當(dāng)?shù)匾蚋劭跈z查半個月未能出口的情況下大超市場預(yù)期，市場預(yù)計12月出口量有望創(chuàng)紀(jì)錄，緩解短期內(nèi)鎳礦短缺壓力。
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