核心觀點(diǎn)一覽：
1.國(guó)務(wù)院出臺(tái)穩(wěn)就業(yè)意見(jiàn)，強(qiáng)調(diào)落實(shí)普惠金融定向降準(zhǔn)政策，年初流動(dòng)性缺口壓力加大，市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期升溫。國(guó)內(nèi)基本面積極因素增多，股指中期反彈思路不改。
2.歐美等主要交易所休市，投資者避險(xiǎn)需求增加，疊加美元指數(shù)反彈減弱，推動(dòng)黃金價(jià)格上漲，建議多單謹(jǐn)慎持有。
3.中美經(jīng)貿(mào)樂(lè)觀預(yù)期下，美豆逼臨950年內(nèi)高位，令國(guó)內(nèi)大豆的進(jìn)口成本增加，目前我國(guó)近月船期榨利已經(jīng)不斷惡化，這也將令油廠有挺價(jià)心理，市場(chǎng)挺油拋粕。單邊油脂維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，雙粕低位震蕩探底。
4.中美貿(mào)易關(guān)系緩和樂(lè)觀情緒及OPEC+減產(chǎn)利多影響仍在，短線原油維持偏強(qiáng)走勢(shì)。疲弱供需預(yù)期壓制下，PTA反彈動(dòng)能衰減；恒力石化新裝置緩慢釋放產(chǎn)能，乙二醇供應(yīng)壓力增加， 但強(qiáng)基差制約下跌空間。烯烴鏈方面，甲醇利空未至，暫觀望；聚烯烴，保持PP趨弱、PE抗跌的品種分化，但無(wú)新驅(qū)動(dòng)下，震蕩為主。
5.有色板塊波動(dòng)加劇，滬銅多頭氛圍濃厚，宏觀預(yù)期改善，滬銅沖擊5萬(wàn)關(guān)口，可逢低做多。
6.累庫(kù)存進(jìn)程中，現(xiàn)貨螺紋鋼跌跌不休，基差驟降至近三個(gè)月低位。在此環(huán)境中，焦炭博弈第三輪現(xiàn)貨漲價(jià)，山西部分地區(qū)重污染天氣預(yù)警導(dǎo)致限產(chǎn)，對(duì)焦炭有利多提振，但期價(jià)受制于謹(jǐn)慎的市場(chǎng)環(huán)境，呈縮量休整。
股指：國(guó)務(wù)院再次釋放降準(zhǔn)預(yù)期，股指春季反彈的邏輯仍在
周三消息面相對(duì)平靜，股指期貨沖高回落，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒占主導(dǎo)。臨近年末財(cái)政支出力度加大，銀行體系流動(dòng)性處于較高水平，央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠500億�！秶�(guó)務(wù)院關(guān)于減稅降費(fèi)工作情況的報(bào)告》顯示，今年1至10月，全國(guó)實(shí)現(xiàn)減稅降費(fèi)19688.94億元，據(jù)財(cái)稅部門(mén)測(cè)算，減稅降費(fèi)拉動(dòng)當(dāng)年GDP增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)。針對(duì)下一步減稅降費(fèi)工作，報(bào)告提出，要堅(jiān)決落實(shí)落細(xì)減稅降費(fèi)政策，切實(shí)加強(qiáng)財(cái)政預(yù)算管理，調(diào)整優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)。從基本面來(lái)看，中國(guó)11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面改善，制造業(yè)PMI時(shí)隔6個(gè)月重返擴(kuò)張區(qū)間，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)止跌跡象，工業(yè)增加值和消費(fèi)增速顯著回升，逆周期調(diào)節(jié)效果初步顯現(xiàn)。展望明年一季度，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫(kù)存周期的開(kāi)啟，經(jīng)濟(jì)增速有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)著陸，企業(yè)盈利將大幅改善。中美貿(mào)易談判達(dá)成第一階段協(xié)議，等待兩國(guó)代表的簽署，風(fēng)險(xiǎn)偏好將繼續(xù)修復(fù)，股指春季反彈的邏輯仍在，維持逢低偏多的思路。
黃金：圣誕節(jié)期間避險(xiǎn)需求增加，黃金短期維持多頭思路
國(guó)外方面，今明兩日分別為圣誕節(jié)和節(jié)禮日假期，美國(guó)、歐洲、中國(guó)香港、韓國(guó)、澳大利亞等多國(guó)或地區(qū)市場(chǎng)提前結(jié)束交易或全天休市，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推遲發(fā)布，期間注意防范風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)脫歐方面，下議院投票通過(guò)了脫歐協(xié)議法案，依據(jù)脫歐協(xié)議，英國(guó)將于明年1月31日正式脫歐歐盟，并于歐盟展開(kāi)貿(mào)易談判。因脫歐法案明確2020年12月31日為脫歐過(guò)渡截止日期，意味著英國(guó)要在一年內(nèi)與歐盟達(dá)成貿(mào)易協(xié)定，否則英國(guó)仍將面臨硬脫歐的風(fēng)險(xiǎn)。短期來(lái)看，全球主要交易所休市，投資者涌入貴金屬領(lǐng)域?qū)で蟊茈U(xiǎn)，推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒(méi)有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息，并于10月開(kāi)始擴(kuò)表，未來(lái)將給市場(chǎng)提供充足的美元流動(dòng)性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：圣誕假日模式，買(mǎi)油拋粕套作仍盛行
上周日美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美中兩國(guó)將很快正式簽署第一階段貿(mào)易協(xié)定。本周一新華杜報(bào)道我國(guó)決定自2020年1月1日起，將對(duì)850余項(xiàng)商品實(shí)施低于最惠國(guó)稅率的進(jìn)口暫定稅率，包括新增或降低凍豬肉、冷凍梨、非冷凍橙汁等商品進(jìn)口暫定稅率。市場(chǎng)對(duì)雙方簽訂“第一階段”貿(mào)易協(xié)議后中國(guó)將加大對(duì)美國(guó)大豆的采購(gòu)預(yù)期隨之升溫，圣誕假日前，CBOT大豆期貨市場(chǎng)3月主力期約盤(pán)中一度漲至11月8日以來(lái)的最高水平946.75美分。盡管美豆進(jìn)口預(yù)期增加令國(guó)內(nèi)原料供應(yīng)提升，但豆油市場(chǎng)畢竟仍處于季節(jié)性需求旺季，大豆供應(yīng)增加預(yù)期暫未對(duì)豆油降庫(kù)產(chǎn)生不利影響，上周豆油庫(kù)存繼續(xù)下降并步入90萬(wàn)噸。與此同時(shí)，東南亞產(chǎn)地棕油處于季節(jié)性減產(chǎn)周期，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期12月產(chǎn)量將較11月下降12-15%，本周一印尼總統(tǒng)公布法令推出B30生物柴油強(qiáng)制摻混計(jì)劃且隨著馬來(lái)西亞B20計(jì)劃的正式出臺(tái)后，產(chǎn)地利好主導(dǎo)將繼續(xù)提振國(guó)內(nèi)外棕櫚油市場(chǎng)，進(jìn)而給豆油帶來(lái)潛在支持。另外考慮到美豆高位運(yùn)行將令國(guó)內(nèi)大豆的進(jìn)口成本增加，目前近月船期榨利已經(jīng)不斷惡化，這也將令油廠有挺價(jià)心理。
能源化工：利多因素占優(yōu)，原油維持偏強(qiáng)走勢(shì)
圣誕假期，外盤(pán)休市，國(guó)內(nèi)原油主力錄得1.13%的漲幅；中美貿(mào)易局勢(shì)緩和，有利于提振市場(chǎng)對(duì)于2020年石油需求相對(duì)強(qiáng)勁的預(yù)期，此外OPCC+減產(chǎn)承諾和海灣產(chǎn)油區(qū)緩慢恢復(fù)生產(chǎn)也支撐油價(jià)。利多因素占優(yōu)，短線原油維持偏強(qiáng)走勢(shì)。
周三國(guó)內(nèi)化工板塊窄幅震蕩，甲醇錄得近1%的漲幅，瀝青上漲0.78%，乙二醇收跌0.78%，其他品種振幅收窄。
PTA方面，國(guó)內(nèi)裝置維持偏高開(kāi)工率，下游聚酯即將進(jìn)入春節(jié)檢修高峰期，供需疲弱預(yù)期抑制期價(jià)上行動(dòng)能，若不能有效站穩(wěn)5000點(diǎn)，輕倉(cāng)嘗試空單。乙二醇方面，恒力石化新裝置上周投料試車(chē)，目前運(yùn)行尚可，部分乙二醇產(chǎn)品產(chǎn)出，但仍處于負(fù)荷提升階段，新裝置陸續(xù)釋放產(chǎn)能；但現(xiàn)貨價(jià)格依舊堅(jiān)挺，強(qiáng)基差制約乙二醇續(xù)跌空間，短線或有震蕩反復(fù)，操作上維持逢高拋空思路。
橡膠方面，中美即將達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)議，提振市場(chǎng)做多情緒；國(guó)內(nèi)方面，主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，終端汽車(chē)需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺，供需基本面回暖，短線天膠博弈短多。燃料油方面，12月24日，新加坡高硫380燃料油現(xiàn)貨下跌4.24美元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走低，燃料油05合約2200附近持續(xù)承壓；不過(guò)強(qiáng)勢(shì)原油支撐下，短線燃料油陷入橫盤(pán)窄幅震蕩，多單控制好倉(cāng)位持有。瀝青方面，原油成本端支撐較強(qiáng)，瀝青重心緩慢上移，關(guān)注區(qū)間上沿3150-3200壓力突破情況，已有多單持有。
烯烴鏈：甲醇方面，按隆眾統(tǒng)計(jì)口徑，本周港口庫(kù)庫(kù)存約88萬(wàn)噸（-13萬(wàn)噸），主要是下游補(bǔ)庫(kù)+船期滯后所致。港口，今日基差收縮接近平水，內(nèi)地偏弱震蕩。目前認(rèn)為本周小幅去庫(kù)是剛需補(bǔ)貨，后期現(xiàn)貨或基差是否能自我突破待驗(yàn)證。還是這個(gè)觀點(diǎn)，空頭得確認(rèn)累庫(kù)拐點(diǎn)和供應(yīng)壓力增加預(yù)期實(shí)現(xiàn)，才會(huì)積極入市；多頭投機(jī)為主，基于利空預(yù)期幾度推遲。即做空時(shí)間未到，而做多空間也不大，暫觀望。聚烯烴方面，PP短空撤退略有反彈，PE繼續(xù)保持抗跌狀態(tài)。投產(chǎn)方面，浙石化12月底試車(chē)聚烯烴，若其貨源正式上市，聚烯烴重心不可避免下移。尿素方面，12.27印標(biāo)開(kāi)標(biāo)之間，維持佛系行情。
有色金屬：多頭氛圍濃厚 滬銅沖擊5萬(wàn)關(guān)口
有色板塊波動(dòng)加劇，滬銅多頭氛圍濃厚。今日滬銅主力合約2002收漲于49600元/噸，漲幅0.63%。銅在沉寂半年后突然爆發(fā)，海內(nèi)外銅價(jià)同步上漲逾5%。對(duì)本次銅價(jià)的上行，市場(chǎng)多解讀為宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖，消費(fèi)改善的預(yù)期提升所致。誠(chéng)然，需求側(cè)的利好客觀存在，但供給端冶煉行業(yè)潛在的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及目前展露出的冰山一角，或許也是此次上漲行情的助推器，來(lái)自冶煉行業(yè)的擾動(dòng)有望在2020年持續(xù)地影響銅價(jià)
。12月10日市場(chǎng)消息稱(chēng)山東最大的銅冶煉廠申請(qǐng)破產(chǎn)，隨后該公司聲明：盡管目前公司出現(xiàn)一定程度的流動(dòng)性資金緊張，但生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)正常，公司正與相關(guān)債權(quán)機(jī)構(gòu)接觸，積極協(xié)商解決債務(wù)問(wèn)題。最新消息，12月26日，稱(chēng)中國(guó)銅原料談判小組CSPT在福州召開(kāi)的會(huì)議上，可能商談2020年銅冶煉企業(yè)減產(chǎn)計(jì)劃、減產(chǎn)量及減產(chǎn)時(shí)間，以此希望能緩解國(guó)內(nèi)硫酸庫(kù)存壓力以及冶煉企業(yè)運(yùn)行壓力，而涉及破產(chǎn)傳聞的冶煉企業(yè)
新紀(jì)元期貨投資內(nèi)參：有色板塊持續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)黑色系轉(zhuǎn)弱，股指調(diào)整入尾聲
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