核心觀點一覽：
1.A股納入MSCI第三次擴容正式生效，滬深港通北上資金大舉凈流入。中美磋商團隊牽頭人再次通話，風(fēng)險偏好短期受到談判進展的影響，股指中期反彈有望緩慢開啟。
2.美國11月制造業(yè)PMI超預(yù)期回升，美聯(lián)儲主席鮑威爾講話重申對美國經(jīng)濟前景持樂觀態(tài)度，美元指數(shù)維持反彈走勢，黃金短線或仍有壓力。
3.涌現(xiàn)獲利拋盤，關(guān)注豆油、棕櫚油高位4%-6%高位區(qū)間劇烈震蕩風(fēng)險，短空長多對待；雙粕維持在十?dāng)?shù)日狹窄波動區(qū)間內(nèi)，缺乏趨勢延伸的驅(qū)動，觀望為主，或參與豆菜粕價差收窄的交易。
4.目前東南亞仍處割膠旺季，膠價上漲提振較濃割膠積極性，且經(jīng)濟下行周期下，市場對于終端需求回升力度仍存疑，滬膠01合約大幅減倉調(diào)整，多單擇機移倉五月。烯烴鏈，移倉換月加速，預(yù)計聚烯烴早于甲醇完成換月，整體表現(xiàn)為15價差收窄。
5.宏觀動蕩延續(xù)，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)回升，鮑威爾講話提振美元，有色整體承壓。
股指：MSCI第三次擴容生效，股指中期反彈有望緩慢開啟
周二股指期貨小幅沖高回落，市場謹(jǐn)慎情緒占主導(dǎo)。銀行體系流動性處于合理水平，央行繼續(xù)暫停逆回購操作，當(dāng)日實現(xiàn)凈回籠1200億，貨幣市場利率維持窄幅波動。今日MSCI第三次擴容正式生效，屆時A股在MSCI新興市場指數(shù)中權(quán)重將增加至3.83%，預(yù)計將給A股帶來約430億元的被動增量資金，顯著高于此前擴容的規(guī)模。近期外資借道滬深港通持續(xù)凈買入，臨近收盤，滬深港通北上資金凈流入規(guī)模超150億。消息面，國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟對話中方牽頭人劉鶴與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話，雙方就解決彼此核心關(guān)切問題進行了討論，就解決好相關(guān)問題取得共識，同意就第一階段協(xié)議磋商的剩余事項保持溝通。從基本面來看，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，四季度經(jīng)濟仍有下行壓力，宏觀政策繼續(xù)強化逆周期調(diào)節(jié)。央行先后下調(diào)MLF、逆回購和貸款市場報價利率（LPR），旨在引導(dǎo)金融機構(gòu)貸款利率下行，降低實體經(jīng)濟融資成本，長期有利于提升股指的估值水平。中期來看，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟增速有望回暖，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善。風(fēng)險偏好短期受到中美貿(mào)易談判進展的影響，股指中期反彈或?qū)⒕徛_啟。
黃金：美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表樂觀講話，黃金短線或仍有壓力
國外方面，今晚將公布美國9月FHFA房價指數(shù)、10月新屋銷售總數(shù)及11月咨商會領(lǐng)先指標(biāo)月率，需保持密切關(guān)注。英國脫歐方面，距離12月12日大選不足三周時間，最新民調(diào)數(shù)據(jù)顯示，首相鮑約翰遜獲得的支持率略高于競爭對手，其所在的保守黨繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢，支持率高于工黨10-17個百分點。若保守黨能夠在大選中贏得多數(shù)席位，則脫歐協(xié)議將大概率在議會通過，英國將于明年1月31日正式脫離歐盟，這對英國與歐盟來說是最好的結(jié)果。短期來看，美國11月制造業(yè)PMI超預(yù)期回升，美聯(lián)儲主席鮑威爾講話重申對美國經(jīng)濟前景持樂觀態(tài)度，美元指數(shù)維持反彈走勢，黃金短線或仍有壓力。國際貿(mào)易形勢嚴(yán)峻，特朗普財政刺激效應(yīng)正在減弱，美國經(jīng)濟周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：棕櫚油全線觸及跌停，粕價震蕩顯強
中美貿(mào)易談判的不確定性仍存，且南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣改善，令美豆繼續(xù)下跌，國內(nèi)資金獲利出場及買豆粕賣豆油套利交易令今日油脂極盡其弱，雙粕維系震蕩整理。10月15日棕櫚油見底啟動趨勢上漲以來，累計漲幅超過22%，今日資金持倉大幅流出20萬手，涌現(xiàn)巨大的獲利拋壓，多數(shù)合約觸及跌停，盤中振幅4%居商品前列。東南亞減產(chǎn)和生物柴油需求增加等牛市基本面仍在，技術(shù)賣盤和資金情緒起伏左右短期休整。關(guān)注豆油、棕櫚油高位4%-6%高位區(qū)間劇烈震蕩風(fēng)險，短空長多對待；雙粕維持在十?dāng)?shù)日狹窄波動區(qū)間內(nèi)，缺乏趨勢延伸的驅(qū)動，觀望為主，或參與豆菜粕價差收窄的交易。
黑色：資金大幅流出 黑色遭遇調(diào)整
周二黑色系表現(xiàn)不佳，螺紋、焦煤大跌約2%，焦炭自上一交易日高位回撤50點，鐵礦石也回踩5日均線，主要受供需前景不佳，資金出逃所累。螺紋2001合約巨幅減倉26萬手，收長陰線回吐前兩日漲幅，跌落5日均線探至3600點關(guān)口，技術(shù)指標(biāo)MACD紅柱收縮，7月中旬的震蕩密集區(qū)壓力較大，螺紋技術(shù)圖形不樂觀，基本面來看，螺紋社會庫存屢創(chuàng)階段新低，現(xiàn)貨價格飆升至4200元/噸附近，近600元/噸的期現(xiàn)基差制約期價下行幅度，技術(shù)面與基本面之間未能形成共振，短線或震蕩加劇，建議依托3600點短多持有，破位則翻空。鐵礦石2001合約周二也減倉回落，上一交易日漲幅遭半數(shù)回吐，期價回踩5日均線暫獲支撐，技術(shù)反彈格局仍存，鐵礦本輪反彈力度明顯弱于螺紋，因港口庫存再次回升以及鋼廠不定期的限產(chǎn)導(dǎo)致鐵礦需求預(yù)期下滑，噸鋼利潤持續(xù)擴大，令鐵礦石維持跟漲同時上行空間有限，建議短多依托5日線謹(jǐn)慎持有。焦炭已經(jīng)形成技術(shù)反彈突破下降通道，上一交易日因河北焦化1400多萬噸產(chǎn)能關(guān)停以及鋼廠提高采購價格，焦炭長陽線觸及1900元/噸之上，本日減倉回探5日和60日線，暫獲支撐，現(xiàn)貨有緊缺預(yù)期，期價仍有上行動能，建議多單謹(jǐn)慎持有。焦煤維持1210-1270低位區(qū)間震蕩，因焦化產(chǎn)能縮減，期價承壓區(qū)間上沿下挫，逼近區(qū)間下沿，建議觀望為宜。
能源化工：資金移倉換月，滬膠承壓調(diào)整
因市場對國際貿(mào)易談判的樂觀預(yù)期、OPEC+嚴(yán)格遵守減產(chǎn)協(xié)議、美國宏觀經(jīng)濟背景仍然穩(wěn)固，原油下方支撐較強，但中美貿(mào)易協(xié)議尚無確切消息出來，市場謹(jǐn)慎情緒較濃，短線內(nèi)外盤原油陷入窄幅震蕩走勢。
周二國內(nèi)化工板塊弱勢回調(diào)，午盤雙膠大幅跳水，其他多數(shù)品種漲幅收窄，苯乙烯及瀝青表現(xiàn)偏強。
橡膠方面，倉單壓力緩解疊加需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺，一度提振滬膠01合約最高上沖至12940點，但目前東南亞仍處割膠旺季，膠價上漲提振較濃割膠積極性，真菌病實際影響仍有限，且經(jīng)濟下行周期下，市場對于終端需求回升力度仍存疑，滬膠01合約大幅減倉調(diào)整，多單擇機移倉五月。燃料油方面，11月25日，新加坡高硫380CST報價回升3.28美元/噸至238.24美元/噸；新加坡燃油現(xiàn)貨價格堅挺，提振國內(nèi)期貨市場，但自身基本面并無實質(zhì)利好變化，短線反彈不追高。瀝青方面，原油反彈提振瀝青走強，但自身基本面缺乏實質(zhì)利好，終端道路施工需求逐漸轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)低迷，瀝青近月持續(xù)減倉，多單逢高逐步止盈。
乙二醇方面，港口拐點仍未到來，但增產(chǎn)預(yù)期難以消散，短線乙二醇近月期價陷入4500附近震蕩走勢，主力加速移倉換月，逢高嘗試五月空單。PTA方面，本周檢修裝置將面臨陸續(xù)重啟，市場供應(yīng)偏緊局面有望逐漸緩解，疊加新裝置投產(chǎn)預(yù)期，后市PTA易跌難漲，逢反彈嘗試五月空單。
烯烴鏈：換月反彈力度走弱，甲醇收漲0.55%，PP收漲0.15%，PE收跌-0.07%。反彈走的是換月邏輯，非基本面支撐，故反彈高度受限，各品種1-5價差于換月中先收再擴。聚烯烴換月預(yù)計周內(nèi)完成，甲醇稍晚，遠(yuǎn)月增倉不夠積極。投產(chǎn)方面，關(guān)注恒力二期、浙石化11月底-12月聚烯烴投產(chǎn)情況。尿素方面，移倉換月中，暫無新驅(qū)動。
有色：美元指數(shù)延續(xù)反彈 有色金屬整體承壓
美聯(lián)儲主席鮑威爾講話重申對美國經(jīng)濟前景持樂觀態(tài)度，美元指數(shù)維持反彈走勢。今日滬銅主力合約2001繼續(xù)圍繞47000一線橫盤震蕩，收于47070元/噸。綜合來看，中美貿(mào)易磋商繼續(xù)進行，后期仍存不確定性。英國大選臨近，選舉結(jié)果難以預(yù)料，但英國經(jīng)濟已受影響。全球經(jīng)濟下滑壓力繼續(xù)加大，美聯(lián)儲繼續(xù)降息，多家央行跟進，中國LPR下調(diào)，普遍貨幣寬松局勢不改。國外礦山產(chǎn)量擾動有所加大，國內(nèi)TC小幅下滑，TC長單大幅下調(diào)，或?qū)⒁种茋鴥?nèi)冶煉產(chǎn)能。需求方面，國內(nèi)維穩(wěn)政策頻發(fā)，汽車產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)建設(shè)各項數(shù)據(jù)回升，電源投資和電網(wǎng)投資增速大幅回升，家電行業(yè)表現(xiàn)尚可，新能源汽車產(chǎn)銷增速下滑，充電樁建設(shè)需求繼續(xù)上升，下游需求總體有所回升。中長期國內(nèi)供應(yīng)呈回升趨勢，需求也有所好轉(zhuǎn)，供求相對平衡。盡管美元大幅反彈，但美國PMI數(shù)據(jù)對銅價有所提振，預(yù)計滬銅短期仍以震蕩為主。滬鎳主力合約2002今日震蕩下跌，收跌于114170元/噸，跌幅0.47%。數(shù)據(jù)顯示，十月份中國鎳礦、鎳鐵、精煉鎳進口量環(huán)比皆出現(xiàn)下滑，數(shù)據(jù)未能證實前期進口壓力大增的預(yù)期，且近期印尼恢復(fù)出口的9家鎳礦出口商中有3-4家出口商用完配額，其他出口商剩余配額亦不多，加之菲律賓進入雨季出口量明顯下降，預(yù)計11-12月中國鎳礦進口量難有增量，短期鎳價或出現(xiàn)局部反彈。
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