核心觀點一覽：
1.隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫存周期的啟動，經(jīng)濟增速有望回暖，企業(yè)盈利將顯著改善，股指春季行情將逐漸開啟。
2.美國眾議院開始起草總統(tǒng)彈劾法案，美元指數(shù)連續(xù)下跌，對金價形成支撐，美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)即將公布，短期注意防范風(fēng)險。
3.12月6日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《加快生豬生產(chǎn)恢復(fù)發(fā)展三年行動方案》出爐，被稱為“史上最強”的生豬生產(chǎn)恢復(fù)政策，全方位加大養(yǎng)豬扶持力度。這一度激勵遠月玉米、粕類等飼料類商品期貨買興熱情，一定程度上抵消經(jīng)貿(mào)向好對價格帶來的壓力。MPOB10日將發(fā)布馬來西亞棕櫚油供需數(shù)據(jù)，預(yù)計棕櫚油產(chǎn)量將縮減超過10%，庫存下滑至超以前以來新低，國內(nèi)油脂短期補漲訴求強烈。
4.OPEC+或額外減產(chǎn)50萬桶/日，能化板塊表現(xiàn)堅挺，但市場對這份擴大減產(chǎn)方案是否通過仍抱懷疑態(tài)度，且擔(dān)憂合作各方是否能有效履行協(xié)議，靜待今日晚間OPEC+正式批準(zhǔn)減產(chǎn)協(xié)議新版本。供需預(yù)期好轉(zhuǎn)，雙膠延續(xù)強勢，多單繼續(xù)持有。
5.本周市場對中美關(guān)系仍存謹慎態(tài)度，銅價維持震蕩運行。基本面上，銅原料端供應(yīng)的緊張預(yù)計還會持續(xù)2-3個月，而同期國內(nèi)冶煉生產(chǎn)步伐仍在持續(xù)加快，銅礦供需矛盾短期尚未改善。
股指：央行超量開展MLF操作，股指春季反彈正在展開
周五消息面相對平靜，股指期貨延續(xù)反彈走勢，指數(shù)間明顯分化，IC偏強、IH偏弱。央行開展3000億1年期中期借貸便利（MLF）操作，利率持平于3.25%，因有1875億MLF到期，當(dāng)日實現(xiàn)凈投放1125億。隨著A股納入MSCI迎來第三次擴容，近期滬深港通北上資金持續(xù)凈流入，其中深股通資金連續(xù)17個交易日累計凈流入383.47億元。短期來看，中美第一階段協(xié)議能否簽署存在不確定性，風(fēng)險偏好受到貿(mào)易談判進展的影響，在此期間市場情緒或仍有反復(fù)。但中期來看，貨幣政策將繼續(xù)保持寬松，結(jié)構(gòu)性降息的空間打開，有利于引導(dǎo)金融機構(gòu)貸款利率下行，降低實體經(jīng)濟融資成本。積極的財政政策加力提效，明年財政赤字率有望小幅上調(diào)，為實施更大規(guī)模的減稅降費留足空間，新增地方專項債額度將進一步增加，充分發(fā)揮基建托底的作用。展望明年一季度，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫存周期的啟動，經(jīng)濟增速有望回暖，企業(yè)盈利將顯著改善，股指春季行情將緩慢開啟。
黃金：關(guān)注美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)，短線注意防范風(fēng)險
國外方面，今晚將公布美國11月非農(nóng)就業(yè)報告，因此前公布的ADP就業(yè)人數(shù)意外下滑，暗示非農(nóng)數(shù)據(jù)或不盡人意，這將影響市場對美聯(lián)儲貨幣政策的預(yù)期，進而引起資產(chǎn)價格波動，注意防范風(fēng)險。英國脫歐方面，距離12月12日大選還有最后一周，最新民調(diào)顯示，保守黨支持率繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢，目前保守黨占多數(shù)席位的隱含幾率回升至70%。若保守黨能夠在大選中獲得多數(shù)席位，則脫歐協(xié)議將大概率在議會通過，英國將于明年1月31日正式脫離歐盟，這對英國與歐盟來說是最好的結(jié)果。短期來看，美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)即將公布，美國眾議院開始起草總統(tǒng)彈劾法案，美元指數(shù)連續(xù)下跌，對金價形成支撐。長期來看，國際貿(mào)易形勢嚴峻，特朗普財政刺激效應(yīng)正在減弱，美國經(jīng)濟周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：油脂短期漲勢加速，制約粕價反彈
國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會消息，根據(jù)國內(nèi)需要，我國企業(yè)自主通過市場化采購，自美進口一定數(shù)量商品。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會正在根據(jù)相關(guān)企業(yè)的申請，開展部分大豆、豬肉等商品排除工作，對排除范圍內(nèi)商品，采取不加征我對美301措施反制關(guān)稅等排除措施。對排除范圍內(nèi)商品采購，企業(yè)自主商談、自行進口、自負盈虧。受此消息影響，午后粕類反彈幅度收窄，油脂區(qū)間內(nèi)漲勢出現(xiàn)擴大。隨著國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品采購規(guī)模的擴大，市場對中美達成第一階段協(xié)議的預(yù)期升溫，國內(nèi)金融市場風(fēng)險偏好回升，午后棉花反彈幅度擴大，做多油粕比價再度活躍。12月6日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《加快生豬生產(chǎn)恢復(fù)發(fā)展三年行動方案》出爐，被稱為“史上最強”的生豬生產(chǎn)恢復(fù)政策，全方位加大養(yǎng)豬扶持力度。這一度激勵遠月玉米、粕類等飼料類商品期貨買興熱情，一定程度上抵消經(jīng)貿(mào)向好對價格帶來的壓力。MPOB10日將發(fā)布馬來西亞棕櫚油供需數(shù)據(jù)，市場預(yù)計11月該國產(chǎn)量將縮減超過10%，庫存下滑至超以前以來新低，助推短期油脂板塊漲勢加速，國內(nèi)油脂存在補漲訴求，油脂短期更強的漲勢仍將牽制粕價。
黑色：缺乏題材炒作 謹慎震蕩為主
黑色系近期缺乏題材炒作，趨勢性欠佳，波動收窄以謹慎震蕩為主，短線操作注意節(jié)奏。螺紋05合約再度增倉18萬手，在3400點整數(shù)關(guān)口的支撐下收小陽線，維持10月下旬以來的反彈格局不改，但近兩周波動收窄，遲遲未能進一步向上突破，技術(shù)指標(biāo)MACD紅柱收縮，噸鋼利潤有調(diào)整需求，對期價帶來壓力，而冬儲預(yù)期又給期價帶來支撐，短期缺乏爆發(fā)點，建議參考3400點波段操作。鐵礦石新主力05合約持續(xù)增倉放量，期價維持窄幅震蕩偏多之勢，5日和10日均線向上發(fā)散支撐期價，反彈格局顯著，鋼廠補庫預(yù)期下鐵礦需求有望回暖，現(xiàn)貨礦螺比也有修復(fù)需求，建議鐵礦謹慎持有短多。焦炭在環(huán)保因素的支撐下，供給有望收縮，鋼廠提高現(xiàn)貨采購價，令期價小幅跟漲，05合約建議逢低短多。焦煤05合約仍在低位運行，以震蕩為主，未形成技術(shù)突破前建議觀望。
能源化工：供需預(yù)期好轉(zhuǎn)，雙膠延續(xù)強勢
消息人士稱，OPEC+額外減產(chǎn)50萬桶/日，OPEC國家承擔(dān)三分之二，非OPEC承擔(dān)三分之二；但市場對這份擴大減產(chǎn)方案是否通過仍抱懷疑態(tài)度，且擔(dān)憂合作各方是否能有效履行協(xié)議，周五亞洲盤國內(nèi)外原油期貨窄幅震蕩，市場靜待今日晚間OPEC+正式批準(zhǔn)減產(chǎn)協(xié)議新版本。
周五化工板塊走勢分化，雙膠繼續(xù)領(lǐng)漲化工品，20號膠續(xù)漲2.5%，天膠錄得1.84%的漲幅，燃料油上漲1.80%，尿素上漲1.11%，聚烯烴表現(xiàn)近弱遠強。
橡膠方面，泰國政府提出一項長期減產(chǎn)持計劃，但由于時間跨度較大，對目前天膠供應(yīng)幾無影響，但資金借助消息拉高膠價，市場樂觀情緒升溫；此外，國際三方橡膠理事會在一份聲明中稱，泰國、印尼和馬來西亞正在考慮采取更多出口限制措施，以穩(wěn)定膠價；國內(nèi)供需基本面亦邊際好轉(zhuǎn)，短線雙膠有望延續(xù)強勢，多單繼續(xù)持有。OPEC+或超預(yù)期減產(chǎn)，成本端支撐轉(zhuǎn)強，瀝青及燃料油近月期價表現(xiàn)堅挺，短線謹慎看多，靜待OPEC+會議結(jié)果出爐。
乙二醇方面，受天氣影響，碼頭到貨延期，聽聞下周仍有封港，預(yù)計到港量減少，短期港口庫存累庫的空間有限；此外，新裝置投產(chǎn)延后，整體市場供應(yīng)壓力不大，乙二醇短多長空思路對待。苯乙烯方面，華東港口庫存補充量低于預(yù)期，加之新裝置投產(chǎn)壓力后移，短線苯乙烯表現(xiàn)偏強，多單謹慎持有。
烯烴鏈：甲醇方面，近期低庫存支撐效果明顯，05合約靠近2100點。西北甲醇小幅降價調(diào)整后有停售，但中長期現(xiàn)貨整體情況不容樂觀，內(nèi)地能否借此機會走穩(wěn)還是未知數(shù)。盤面還是易走弱港口+進口壓力臨近的邏輯，維持前期觀點，等待高度，尋短空機會。聚烯烴方面，繼PE之后，PP換月完成。PP現(xiàn)貨趨弱，然而月差結(jié)構(gòu)扭曲，主力換月期間，05缺高度，01則難跌。認為PP15價差即便在換月之后仍會有收窄現(xiàn)象，即05合約可能先追求高度再回調(diào)。PE也有類似問題，隨PP，盤面表現(xiàn)較強。維持前期觀點，PP05等待高度再沽空，風(fēng)險上避開opec會議影響。尿素方面，環(huán)保+限氣，現(xiàn)貨穩(wěn)中走強，支撐盤面
有色：悲觀情緒放緩 鎳價修復(fù)性反彈
今日滬銅主力合約2001收漲于47320元/噸，漲幅0.34%。本周市場對中美關(guān)系仍存謹慎態(tài)度，銅價維持震蕩運行。基本面上，銅原料端供應(yīng)的緊張預(yù)計還會持續(xù)2-3個月，而同期國內(nèi)冶煉生產(chǎn)步伐仍在持續(xù)加快，銅礦供需矛盾短期尚未改善。目前四季度廢銅批文總量較三季度大幅下滑，小型廢銅企業(yè)原料緊張可能會減產(chǎn)，在國內(nèi)廢銅新政策尚未落地前，進口精礦在我國銅工業(yè)原料的構(gòu)成占比還在加大，同時全球銅庫存均處在低位，對銅價也有所支撐，加之國內(nèi)經(jīng)濟維穩(wěn)政策頻發(fā)，銅價底部較為穩(wěn)固，短期預(yù)計滬銅將維持47000一線窄幅震蕩。今日滬鎳主力合約2002企穩(wěn)反彈，收漲于106240元/噸，漲幅1.93%。消息面，據(jù)報道，由于森林大火，Western Australian的Forrestania地區(qū)鎳業(yè)務(wù)不得不關(guān)閉運營，目前火災(zāi)已從該地區(qū)過去，但仍受到密切監(jiān)視，Western Areas計劃很快重新開放其鎳礦，而Hannans將需要等待更長的時間才能繼續(xù)勘探。對于11月底以來的滬鎳下行走勢，主要因盤面在糾正印尼禁礦消息導(dǎo)致的部分預(yù)期差，最初市場對禁礦實際影響的評估過高。市場從供應(yīng)收縮邏輯逐漸轉(zhuǎn)向需求不濟預(yù)期，短期來看，空頭因素或也面臨反應(yīng)過度的情形，今日鎳價出現(xiàn)修復(fù)性反彈。
新紀(jì)元期貨投資內(nèi)參：中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善傳佳音，短期商品買興熱情或?qū)⒏邼q
蘇公網(wǎng)安備 32030202000362號