宏觀及金融期貨
一、假期外盤綜述
2023年春節(jié)長(zhǎng)假期間無(wú)重大風(fēng)險(xiǎn)事件，市場(chǎng)情緒整體偏暖，外圍股市普遍上漲。1月23日至27日，標(biāo)普500指數(shù)上漲2.47%，創(chuàng)近兩個(gè)月新高；歐洲50指數(shù)上漲1.41%，逼近2022年2月高位；恒生指數(shù)上漲2.92%，月線三連陽(yáng)累計(jì)漲幅超過(guò)50%，創(chuàng)2022年3月以來(lái)新高；A50指數(shù)上漲3.16%，三個(gè)月累計(jì)上漲近30%，逼近2022年7月高位。美元指數(shù)基本持平，倫敦現(xiàn)貨黃金微漲0.02%，離岸人民幣匯率小幅上漲0.41%，comex銅下跌1.16%，美原油下跌2.83%。
從外盤表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)依舊圍繞美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩和疫情后中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期博弈，節(jié)前北上資金不到20個(gè)交易日累計(jì)凈流入超千億，借助外圍股市營(yíng)造的良好氣氛，節(jié)后A股有望迎來(lái)開(kāi)門紅。全國(guó)兩會(huì)將于3月初召開(kāi)，前后是政策密集出臺(tái)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的空窗期，有助于風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)和股指春季行情延續(xù)。但進(jìn)入二季度，美聯(lián)儲(chǔ)將大概率暫停加息，再無(wú)加息放緩炒作的空間，市場(chǎng)預(yù)期將接受一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)。
二、假期要聞綜述
1、國(guó)內(nèi)假日旅游和消費(fèi)復(fù)蘇強(qiáng)勁
文旅部：今年春節(jié)假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長(zhǎng)23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%。實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長(zhǎng)30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。國(guó)家稅務(wù)總局最新發(fā)布的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)假期，全國(guó)消費(fèi)相關(guān)行業(yè)銷售收入與上年春節(jié)假期相比增長(zhǎng)12.2%，比2019年春節(jié)假期年均增長(zhǎng)12.4%，總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
點(diǎn)評(píng)：國(guó)內(nèi)疫情放開(kāi)后，旅游行業(yè)率先復(fù)蘇，拉動(dòng)餐飲、住宿、零售等服務(wù)業(yè)回暖，旅游出行接近2019年同期的90%，旅游收入恢復(fù)至2019年同期的70%。我們認(rèn)為，消費(fèi)復(fù)蘇的情況不能只看春節(jié)一個(gè)假期，因?yàn)橄M(fèi)屬于慢變量，受邊際消費(fèi)傾向的影響，隨著居民收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，尤其是中低收入人群。所以，消費(fèi)何時(shí)能恢復(fù)至潛在趨勢(shì)水平，要看居民資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)。
2、美國(guó)通脹和消費(fèi)支出下降
美國(guó)12月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲4.4%（前值4.7%），為2021年10月以來(lái)最小增幅，實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比下降0.3%，為去年6月以來(lái)最大降幅。美國(guó)1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)錄得64.9，連續(xù)兩個(gè)月回升，創(chuàng)去年5月以來(lái)新高。一年期通脹預(yù)期降至3.9%（前值4%），連續(xù)5個(gè)月下降，為2021年5月以來(lái)最低。數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)繼續(xù)反映美聯(lián)儲(chǔ)2月加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，并預(yù)計(jì)3月再次加息25個(gè)基點(diǎn)后停止加息。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示：美聯(lián)儲(chǔ)2月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為98.1%，到3月累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為84.3%。
點(diǎn)評(píng)：在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息政策影響下，美國(guó)通脹持續(xù)回落，但經(jīng)濟(jì)下行壓力也在加大，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI已連續(xù)數(shù)月處于收縮區(qū)間，消費(fèi)支出明顯放緩，唯有就業(yè)保持強(qiáng)勁，支持美聯(lián)儲(chǔ)在2月進(jìn)一步放緩加息。當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2月和3月各加息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率達(dá)到4.75%-5%的區(qū)間后暫停加息。美聯(lián)儲(chǔ)將于2月2日凌晨公布利率決議，預(yù)計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)是板上釘釘?shù)氖虑�，重點(diǎn)關(guān)注貨幣政策聲明及鮑威爾講話對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和通脹預(yù)期的評(píng)估，以及是否透露有關(guān)何時(shí)停止加息的線索，這將影響市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策路徑的預(yù)期，進(jìn)而引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。
3、西方加大對(duì)烏軍事援助，或引發(fā)俄烏沖突升級(jí)
美國(guó)總統(tǒng)拜登25日宣布，美國(guó)將向?yàn)蹩颂m提供一個(gè)營(yíng)的“艾布拉姆斯”主戰(zhàn)坦克，具體數(shù)量為31輛。德國(guó)決定向?yàn)蹩颂m援助2個(gè)營(yíng)的豹2主戰(zhàn)坦克，葡萄牙也傳出了援助豹2坦克的信息，希臘也有援助豹2坦克的意向，加上英國(guó)及法國(guó)已經(jīng)有10多國(guó)宣布援助烏坦克。
在美德等西方國(guó)家向?yàn)蹩颂m援助進(jìn)攻性主戰(zhàn)坦克的問(wèn)題上，俄羅斯多次表達(dá)了明確警告，但是很顯然，這種警告是沒(méi)有用的�？死锬妨謱m發(fā)言人佩斯科夫也明確指出，美德援助主戰(zhàn)坦克是“一個(gè)災(zāi)難性的計(jì)劃”，局勢(shì)非常令人擔(dān)憂，鑒于北約以及美國(guó)政府的政策，局勢(shì)尚無(wú)緩和跡象。
點(diǎn)評(píng)：距離2022年2月24日俄烏沖突爆發(fā)已有近1年時(shí)間，但局勢(shì)尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緩和，西方不斷加大對(duì)俄羅斯制裁的同時(shí)，也在加大對(duì)烏克蘭的軍事援助，使得俄烏通過(guò)談判解決爭(zhēng)端的可能性降低，沖突存在進(jìn)一步升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。
農(nóng)產(chǎn)品
油脂油料
一、外盤綜述
今年年初南美不利天氣改善，阿根廷喜迎降雨導(dǎo)致美豆遭遇拋售，市場(chǎng)消除前期干旱天氣帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。美豆出口銷售利好，但表現(xiàn)并不驚艷，對(duì)市場(chǎng)支撐力度有限，美豆春節(jié)假期期間最終漲幅0.15%。春節(jié)假期期間馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油先跌后漲，多空交織下盤面走勢(shì)糾結(jié)。本周前兩天BMD市場(chǎng)恰逢中國(guó)春節(jié)休市，周三恢復(fù)交易后先是受CBOT豆油跌勢(shì)以及疲弱的出口銷售數(shù)據(jù)打壓大幅下挫，但此后再逢低承接買盤的推動(dòng)下展開(kāi)反彈，周五一根長(zhǎng)陽(yáng)線收復(fù)本周全部跌幅。
二、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)
大豆：節(jié)后南美天氣題材依然是大豆市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，南美作物開(kāi)始收割或?qū)⑾拗拼蠖箖r(jià)格漲勢(shì)。罕見(jiàn)的三峰拉尼娜天氣對(duì)南美產(chǎn)區(qū)的影響明顯弱于去年。布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四表示，近期的降雨令阿根廷干涸的農(nóng)業(yè)種植帶長(zhǎng)舒了一口氣，面對(duì)歷史性干旱，預(yù)計(jì)未來(lái)幾天的降雨將進(jìn)一步幫助處于播種階段的農(nóng)戶。過(guò)去一周阿根廷中心農(nóng)產(chǎn)區(qū)的降水阻止了該國(guó)大豆收成前景進(jìn)一步下調(diào)，大豆播種進(jìn)度已達(dá)到98.8%，稍微落后于五年均值99.8%。同時(shí)最新的作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至1月25日當(dāng)周阿根廷2022/23年度大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率提高至7%，之前一周為3%，不過(guò)遠(yuǎn)低于上年同期的36%。此外巴西產(chǎn)出料創(chuàng)紀(jì)錄的預(yù)期依然給大豆市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力。農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Agrurual周一表示，巴西2022/23年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.529億噸，雖然較之前預(yù)估減少70萬(wàn)噸，但依然是1.5億噸以上的歷史記錄高位。不過(guò)截至上周四巴西大豆年度收割面積占播種面積的1.8%，低于之前一年的4.7%。如果收割進(jìn)度落后，或?qū)⒂绊懓臀鞔蠖沟某隹阡N售。目前巴西大豆進(jìn)入收割期，中國(guó)正在將進(jìn)口轉(zhuǎn)向巴西的新作物。同時(shí)美豆的出口銷售進(jìn)度再度令市場(chǎng)驚艷。在1月20日以來(lái)的六個(gè)交易日內(nèi)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部有四日公布大額出口訂單，累計(jì)銷售近65萬(wàn)噸大豆。
棕櫚油：船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞1月1至25日棕櫚油產(chǎn)品出口量824373噸，較上月同期下滑34.7%，其中對(duì)三大市場(chǎng)的出口均有下滑，尤其對(duì)印度出口的降幅高達(dá)67.4%。截至12月末，印度棕櫚油的庫(kù)存已達(dá)到紀(jì)錄高位的320萬(wàn)噸，去年同期為170萬(wàn)噸。雖然需求疲軟打壓市場(chǎng)做多情緒，但假期公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)一定程度上對(duì)沖了出口下滑的利空。馬來(lái)西亞棕油協(xié)會(huì)MPOA公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞1月1至20日產(chǎn)量減少11.2%。最后南部半島棕櫚油壓榨協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)更為利多，預(yù)估1月1至25日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期下滑24%。
三、邏輯梳理
基本面方面出口不佳仍是棕櫚油盤面最大的拖累。供需兩弱背景下月末馬棕庫(kù)存走向仍存在一定的不確定性。節(jié)后除了要重點(diǎn)關(guān)注全月產(chǎn)需數(shù)據(jù)外，國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇的市場(chǎng)預(yù)期能否在現(xiàn)實(shí)端給予兌現(xiàn)也是左右盤面走勢(shì)的重要因子。
工業(yè)品
黑色板塊
一、外盤綜述
2023年春節(jié)長(zhǎng)假期間，新加坡鐵礦石維持窄幅震蕩，國(guó)內(nèi)黑色系商品開(kāi)市的外盤影響不大。
二、行業(yè)資訊
1、國(guó)資委：電網(wǎng)企業(yè)要發(fā)揮大電網(wǎng)資源統(tǒng)籌優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)電網(wǎng)余缺互濟(jì)，進(jìn)一步完善應(yīng)急預(yù)案，完善需求響應(yīng)機(jī)制，嚴(yán)禁拉閘限電，堅(jiān)決守住電網(wǎng)安全生命線和民生用電底線；發(fā)電企業(yè)要加大電煤采購(gòu)力度，多存煤、存好煤，持續(xù)提高機(jī)組頂峰發(fā)電能力，確保應(yīng)發(fā)盡發(fā)、能發(fā)滿發(fā)，及時(shí)消除設(shè)備缺陷和安全隱患，保障極寒天氣下的供電供暖安全；煤炭企業(yè)要充分發(fā)揮先進(jìn)煤礦產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，盡快釋放煤炭先進(jìn)產(chǎn)能，保障好生產(chǎn)、發(fā)運(yùn)和銷售有效銜接，確保煤炭安全供應(yīng)，帶頭執(zhí)行電煤中長(zhǎng)期合同價(jià)格機(jī)制，切實(shí)維護(hù)煤價(jià)穩(wěn)定。
2、國(guó)家能源集團(tuán)：全力做好春節(jié)假期和全國(guó)“兩會(huì)”期間安全生產(chǎn)和能源保供工作。要保障能源供應(yīng)安全可靠。堅(jiān)決杜絕缺煤降負(fù)荷、停機(jī)等事件發(fā)生，重點(diǎn)關(guān)注貴州、云南、河南、廣西等區(qū)域電力保障工作。
3、遼寧省政府近日印發(fā)《遼寧省進(jìn)一步穩(wěn)經(jīng)濟(jì)若干政策舉措》。其中在推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇回暖方面提出，鼓勵(lì)合理住房消費(fèi)。鼓勵(lì)二手房交易與新建商品房銷售享受同等補(bǔ)貼支持政策。
4、克而瑞在報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)2023年全年銷售規(guī)模將低于2022年，商品房銷售面積降至13億平方米以下，銷售面積和銷售金額降幅約在10%以內(nèi)。
三、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)
螺紋鋼
1月27日當(dāng)周，247家鋼廠高爐開(kāi)工率76.69%，環(huán)比上周增加0.72%，同比去年增加1.83%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率84.15%，環(huán)比增加1.05%，同比增加2.64%；鋼廠盈利率32.47%，環(huán)比增加5.20%，同比下降50.65%；日均鐵水產(chǎn)量226.57萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.83萬(wàn)噸，同比增加7.22萬(wàn)噸；螺紋鋼周度產(chǎn)量報(bào)于227.23萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.72萬(wàn)噸，主要以長(zhǎng)流程減量為主；鋼廠庫(kù)存環(huán)比增加92.07萬(wàn)噸至287.85萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加102.40萬(wàn)噸至673.53萬(wàn)噸。1月29日，上海地區(qū)螺紋鋼價(jià)格報(bào)于4180元/噸，較節(jié)前小漲40元/噸。
鐵礦石
1月27日當(dāng)周，全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13725.83萬(wàn)噸，環(huán)比增524.11萬(wàn)噸；日均疏港量250.83降73.73。鋼廠日耗環(huán)比小增3.30萬(wàn)噸至278.23萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存報(bào)于116.9萬(wàn)噸，較節(jié)前大幅縮減36.21萬(wàn)噸，鋼廠鐵礦石庫(kù)存可用天數(shù)驟降7天至20天。1月29日，京唐港PB粉礦價(jià)格報(bào)于890元/噸，較節(jié)前上漲25元/噸。
雙焦
1月27日當(dāng)周，焦炭港口庫(kù)存報(bào)于181.30萬(wàn)噸，環(huán)比小幅下降4.0萬(wàn)噸；焦化廠庫(kù)存報(bào)于89.30萬(wàn)噸，環(huán)比大增24.90萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存報(bào)于639.76萬(wàn)噸，環(huán)比顯著縮減40.31萬(wàn)噸；焦炭總庫(kù)存報(bào)于910.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少19.41萬(wàn)噸；230家獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.32%，環(huán)比微增0.20個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠焦化廠開(kāi)工率報(bào)于86.03%，環(huán)比持平；焦煤港口庫(kù)存100.80萬(wàn)噸，與春節(jié)前持平；焦煤鋼廠庫(kù)存環(huán)比下降27.40萬(wàn)噸至688.17萬(wàn)噸；焦化廠庫(kù)存報(bào)于923.30萬(wàn)噸，環(huán)比大幅縮減166.10萬(wàn)噸。雙焦現(xiàn)貨價(jià)格與春節(jié)前持平，呂梁地區(qū)準(zhǔn)一級(jí)焦炭出廠含稅價(jià)報(bào)于2460元/噸，上海地區(qū)準(zhǔn)一級(jí)焦炭到廠含稅價(jià)2700元/噸；呂梁產(chǎn)主焦煤報(bào)于2400元/噸，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)報(bào)于2500元/噸。
四、邏輯梳理
春節(jié)期間市場(chǎng)情緒有所升溫，國(guó)內(nèi)消費(fèi)有所起色，宏觀面無(wú)重大消息，外盤股指普遍收漲。黑色系商品價(jià)格穩(wěn)中小漲，現(xiàn)貨產(chǎn)銷處于淡季模式，鋼材累庫(kù)、原材料去庫(kù)為主。長(zhǎng)假之后，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈上下游需要1-2周時(shí)間逐步恢復(fù)正常開(kāi)工節(jié)奏，原材料的補(bǔ)庫(kù)需求仍將成為主要驅(qū)動(dòng)之一，去年11月以來(lái)房地產(chǎn)端政策調(diào)控放松的利好仍存，開(kāi)春后房地產(chǎn)開(kāi)工或逐步自歷史低位回升，后續(xù)也應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注螺紋鋼表需的變化和去庫(kù)存情況。
五、操作建議
黑色系整體維持謹(jǐn)慎偏多思路。
能源化工
一、原油
春節(jié)期間，國(guó)際原油市場(chǎng)多空交織。一方面，供應(yīng)端維持趨緊預(yù)期。歐盟對(duì)俄羅斯油品禁令即將生效，或?qū)е虏裼凸⿷?yīng)偏緊，進(jìn)而支撐油價(jià)。另一方面，需求端繼續(xù)博弈弱現(xiàn)實(shí)及強(qiáng)預(yù)期。高通脹和加息背景下歐美經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險(xiǎn)揮之不去，但中國(guó)全面放開(kāi)疫情管控后，亞洲需求預(yù)期持續(xù)向好。市場(chǎng)矛盾不突出，國(guó)際原油整體陷入震蕩走勢(shì)。下周重點(diǎn)關(guān)注OPEC+會(huì)議和美聯(lián)儲(chǔ)決議結(jié)果，目前市場(chǎng)預(yù)期OPEC+大概率維持石油產(chǎn)量水平不變，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)放緩加息力度至25個(gè)基點(diǎn) ，若有超預(yù)期變化，油價(jià)將打破均衡區(qū)間。此外，正月十五前后化工下游將迎來(lái)大面積復(fù)工，原油或有階段性反彈，關(guān)注需求復(fù)蘇進(jìn)程。
二、原油系商品
原油系商品跟隨成本波動(dòng)。燃料油方面，春節(jié)假期期間新加坡燃料油價(jià)格整體震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。截至外盤1月27日，新加坡高硫380CST報(bào)405.48美元/噸，較節(jié)前上漲3.6%；新加坡含硫0.5%燃料油報(bào)667.27美元/噸，較節(jié)前上漲7.7%。取暖替代需求不及預(yù)期，船燃需求低迷，供應(yīng)依舊充足，基本面驅(qū)動(dòng)有限，高低燃料油跟隨原油波動(dòng)，僅結(jié)構(gòu)性多空配置差異。瀝青方面，春節(jié)期間受終端及物流放假影響，瀝青庫(kù)存增加明顯，截止1月28日，國(guó)內(nèi)54家瀝青樣本生產(chǎn)廠庫(kù)庫(kù)存共計(jì)92.3萬(wàn)噸，較節(jié)前增加13.1%；國(guó)內(nèi)瀝青70家樣本貿(mào)易商庫(kù)存量共計(jì)70.3萬(wàn)噸，較節(jié)前增加7.5%。節(jié)后市場(chǎng)供需矛盾不突出，整體料將跟隨原油波動(dòng)。液化氣方面，需求有改善但整體驅(qū)動(dòng)仍有限，多單謹(jǐn)慎持有，后市仍看原油表現(xiàn)。
三、聚酯板塊
聚酯板塊寄希望于節(jié)后需求復(fù)蘇。PTA方面，春節(jié)期間新疆中泰停車，逸盛新材料、逸盛寧波3#、虹港石化2#重啟，PTA開(kāi)工負(fù)荷提升明顯。隆眾數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止1月28日，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能利用率為78.01%，較節(jié)前增加9.14個(gè)百分點(diǎn)。乙二醇方面，春節(jié)期間港口到港順暢，而下游原料庫(kù)存偏高，整體發(fā)貨緩慢，港口庫(kù)存累積，截至1月28日，華東主港庫(kù)存總量105.02噸，較節(jié)前增加13.9萬(wàn)噸。不過(guò)盛虹煉化、鎮(zhèn)海石化裝置意外停車導(dǎo)致行業(yè)整體負(fù)荷的下移，截止 1月28日，中國(guó)乙二醇產(chǎn)能利用率為51.33%，較節(jié)前下調(diào)4.07%。下游需求來(lái)看，月底聚酯檢修裝置將陸續(xù)開(kāi)啟，正月十五后終端將迎來(lái)大面積復(fù)工。需求樂(lè)觀預(yù)期被證偽前，聚酯板塊料將維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，乙二醇走勢(shì)或強(qiáng)于PTA，關(guān)注實(shí)際需求恢復(fù)進(jìn)度。
有色金屬
一、外盤綜述
節(jié)日期間國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)休市，外盤正常交易，美國(guó)四季度GDP放緩至2.9%但高于預(yù)期，另外美國(guó)12月個(gè)人消費(fèi)支出PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)5%，連續(xù)第六個(gè)月放緩，通脹放緩下，美聯(lián)儲(chǔ)1月加息幅度放緩至25個(gè)基點(diǎn)概率大增，美元弱勢(shì)震蕩，提振金屬市場(chǎng)價(jià)格。整體來(lái)看，節(jié)日期間倫敦市場(chǎng)金屬多數(shù)以上漲為主，LME銅下跌約0.74%，LME鋁上漲約0.4%，LME鋅下跌約0.1%，LME鉛上漲約1.44%，春節(jié)期間LME錫上漲約4.56%，LME鎳下跌約0.99%。
二、邏輯梳理
銅：節(jié)前出現(xiàn)一波極速上漲后，基本維持橫盤震蕩行情，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)開(kāi)盤后，滬銅主力合約波動(dòng)不大。在美國(guó)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)回落、經(jīng)濟(jì)承壓的加持下，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息的可能性增強(qiáng)，美元指數(shù)轉(zhuǎn)弱，且隨著國(guó)內(nèi)疫情管控放開(kāi)，內(nèi)需開(kāi)始復(fù)蘇，宏觀情緒積極向上。市場(chǎng)將開(kāi)始關(guān)注節(jié)后內(nèi)需的恢復(fù)節(jié)奏和幅度。
鋁：倫鋁假期近乎呈倒V走勢(shì)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)開(kāi)盤后，滬鋁主力合約于相對(duì)高位震蕩，繼續(xù)沖高的可能性偏小。宏觀情緒向好，而短期內(nèi)現(xiàn)貨壓力增大，強(qiáng)消費(fèi)預(yù)期仍需時(shí)間驗(yàn)證，考慮到目前鋁價(jià)偏高，存在回調(diào)的可能。
錫：倫錫領(lǐng)漲外盤金屬，海外礦端供應(yīng)再生擾動(dòng)，秘魯?shù)V業(yè)公司明蘇暫停全球最大錫礦圣拉斐爾礦的運(yùn)營(yíng)，大幅提振多頭信心。但國(guó)內(nèi)外庫(kù)存壓力仍舊較大，節(jié)假日期間，lme庫(kù)存增加至3055噸，另外消費(fèi)方面，目前高價(jià)對(duì)于下游消費(fèi)有一定抑制作用，錫的基本面寬松格局并未扭轉(zhuǎn)，未來(lái)樂(lè)觀預(yù)期基本兌現(xiàn)，考慮到基本面改善情況不大，或抑制錫價(jià)繼續(xù)上行空間。
鉛：倫鉛探低后反彈，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)開(kāi)盤后，滬鉛主力合約有望于低位反彈。從基本面來(lái)看，原生鉛企業(yè)多維持正常生產(chǎn)，停產(chǎn)放假的再生鉛企業(yè)于1月底、2月初陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端或逐步趨松，同時(shí)，大型蓄企維持正常生產(chǎn)，中小型蓄企逐步復(fù)工，但一季度時(shí)值消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)整體表現(xiàn)仍呈現(xiàn)供過(guò)于求的局面，而出口將消化部分累庫(kù)量。盡管宏觀情緒向好，但目前處于節(jié)后累庫(kù)周期，且其它有色金屬短期內(nèi)難再有大幅上漲，鉛價(jià)反彈空間有限。
工業(yè)硅：春節(jié)期間工業(yè)硅交易基本停滯，企業(yè)開(kāi)工率受西南部分硅廠減停產(chǎn)影響開(kāi)工率小幅走弱,節(jié)后市場(chǎng)陸續(xù)復(fù)工，但多數(shù)硅廠觀望報(bào)價(jià)不多，詢單清淡市場(chǎng)活躍度有待繼續(xù)提升。節(jié)前工業(yè)硅期貨價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，現(xiàn)在基差在-1050左右，資金炒作光伏需求增加導(dǎo)致的工業(yè)硅需求增加，但多晶硅開(kāi)工率處于高位，能增加的需求有限，加之有機(jī)硅23年需求悲觀，工業(yè)硅等待炒作結(jié)束后偏弱對(duì)待。
新紀(jì)元期貨研究
2023.01.29
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