本周人民幣匯率意外連續(xù)下調，國債期貨也受到波及。不過市場人士表示，此輪沖擊仍屬情緒層面，未來期債走勢仍會由基本面決定。在上周發(fā)行萬億定向金融債消息減緩市場供給壓力的同時，A股風險偏好暫時難有明顯提升，期債有望重返震蕩反彈。
周一在A股大漲之時，國債期貨已露出疲態(tài)。周二由于人民幣匯率意外貶值近2%，期債隨即跳水。
5年期國債期貨主力合約TF1509開盤96.880元，收盤96.430元，跌幅0.51%。10年期國債期貨主力合約T1509開盤95.605元，收盤95.190元，跌幅0.49%。
周三人民幣匯率貶值持續(xù)。國債期貨持續(xù)走弱。5年和10年期國債期貨主力合約TF1509開盤一度跌幅超過0.4%。
市場預期，按照此前貶值各國經驗看，本幣匯率急速貶值，將影響到國際資金的全球化配置，從而會導致拋售國債，引發(fā)國債下跌。加之，此前多半市場資金并未經歷過此種政策波動，因此紛紛選擇出逃。
不過，周三午盤后，資金開始逐步介入國債期貨市場。隨著尾盤人民幣即期匯率收復失地，國債期貨也水漲船高。
周四，國債期貨在央行召開匯率新聞發(fā)布之時，一度沖高，但是午盤再度陷入震蕩之中。截至收盤，5年期國債期貨主力合約TF1509收盤96.575元，漲幅0.04%。10年期國債期貨新主力合約T1512收盤95.520元，跌幅0.03%。
多位市場人士表示，此次人民幣匯率波動對于國債期貨的影響更多是心理層面，而非基于對基本面的分析。
“能夠推動人民幣匯率出現持續(xù)貶值趨勢的因素有兩個，一方面是經濟減速，另一方面則是國際收支平衡因素。”混沌天成期貨季成翔表示，“但短期如此劇烈變化還是讓市場一時沒有了方向。”
他認為，此次貶值是自2014年1月以來的貶值趨勢下的一環(huán)，從低點6.04算起，此次總體貶值幅度僅在7%附近，相對此前漲幅，回撤幅度不大。
“匯率方向主要看市場預期，在中國GDP仍有7%增速且經常項目順差持續(xù)為正的前提下，是不可能出現匯率大幅持續(xù)貶值的情形。市場大跌主要是市場情緒化氣氛濃厚。”新湖期貨分析師李明玉表示。
因此，貶值更多是一次性，而非趨勢性。央行在昨日新聞發(fā)布會上表態(tài)也是此種觀點。
“在此次匯率調整過程之中，央行依然是根據M2等數據以及基本面而推動了匯率貶值，這并非大規(guī)模資金撤離帶來的貶值，因此央行未來貨幣政策不會貿然采取逆周期操作。”季成翔表示。
針對于未來走勢，機構認為期債未來仍將回歸基本面，有望延續(xù)震蕩反彈態(tài)勢。
新湖期貨分析師李明玉表示，最近關于債市過量供給消息面已經平和下來，傳說中的第三批萬億債券置換并沒有到來，相反金融債定向發(fā)行的消息，反而有利于債市。在經歷此次匯率貶值風波后，債券有望重回基本面格局，市場風險偏好降低的同時，銀行等市場資金加大了債市配置，因此，期債有望進入震蕩反彈格局。
不過，市場風險并沒有消除。
多位市場人士表示，下半年重點需要防范的是流動性風險，雖然極大可能是在短端利率和資金市場被引爆，但是由于長端人氣不佳，難免會有誤傷的可能，債市出現波動的概率也隨之加大。
來源：上海證券報
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