期指在5月最后一個(gè)交易日放量大漲，一掃近一個(gè)月陰霾的行情，滬指也終于向上突破了窄幅縮量整理平臺(tái)。在宏觀經(jīng)濟(jì)乏善可陳、上市公司業(yè)績(jī)無太大波動(dòng)的基本面背景下，A股大概率納入MSCI和深港通開通等對(duì)于資本市場(chǎng)制度建設(shè)的利好消息將占據(jù)市場(chǎng)情緒主導(dǎo)。在相關(guān)利好預(yù)期持續(xù)炒作的助推下，未來期指的反彈行情將進(jìn)一步向縱深發(fā)展。
強(qiáng)勁反彈終結(jié)，宏觀經(jīng)濟(jì)重回底部
經(jīng)過一季度的強(qiáng)勁反彈后，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在近期出現(xiàn)了不同程度的回落。5月工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6%，與4月持平，增速較3月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；1—5月全國固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9.6%，增速比1—4月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)；4月新增人民幣貸款為5556億人民幣，低于3月的1.37億元人民幣；總社會(huì)融資由3月的2.34萬億元人民幣大幅下降至7510億人民幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期的1.06萬億元人民幣。
工業(yè)、投資和信貸數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)，主要受到以下幾個(gè)因素的影響：首先，經(jīng)過一季度的瘋狂上漲后，大宗商品在前期出現(xiàn)了深度回調(diào)的行情，工業(yè)品價(jià)格大幅回落，廠家生產(chǎn)意愿不強(qiáng)，工業(yè)景氣度回升的趨勢(shì)受到一定的影響。其次，制造業(yè)投資持續(xù)低迷。受到房?jī)r(jià)調(diào)控政策和三四線高庫存的影響，房地產(chǎn)投資增速也難以保持力度較強(qiáng)的反彈。一季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈之后，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度減弱導(dǎo)致基建投資也應(yīng)聲回落。此外，一季度信貸井噴導(dǎo)致監(jiān)管加強(qiáng)，也使得銀行放貸沖動(dòng)得到了一定的遏制。
預(yù)計(jì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)增速將重回下降通道，這是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然結(jié)果。只要就業(yè)市場(chǎng)、債務(wù)信用和人民幣匯率等沒有出現(xiàn)太大的風(fēng)險(xiǎn)，即使經(jīng)濟(jì)增速不斷下降，中國宏觀經(jīng)濟(jì)也不會(huì)出現(xiàn)太大的問題。一旦經(jīng)濟(jì)增速低于管理層的底線，穩(wěn)增長(zhǎng)政策會(huì)及時(shí)出現(xiàn)以托底宏觀經(jīng)濟(jì)。
機(jī)構(gòu)尋找做多理由，抄底機(jī)會(huì)隱現(xiàn)
前一段時(shí)間，證監(jiān)會(huì)對(duì)于停牌制度做了修改。市場(chǎng)認(rèn)為，該措施是針對(duì)A股納入MSCI最后的沖刺。此次A股納入MSCI大考，市場(chǎng)普遍預(yù)期較高，高盛也給出了70%的入選概率判斷。此外，深港通正式開通的腳步也越來越近。從A股歷史表現(xiàn)看，熊市中的每一年都出現(xiàn)一波力度較強(qiáng)的反彈行情，也常常被投資者稱為“熊市吃飯行情”。熊市中成交低迷，人氣渙散，大量散戶投資者離場(chǎng)，而公募基金、私募基金和券商等機(jī)構(gòu)投資者只能盡量依靠反彈行情提高業(yè)績(jī)。因此，市場(chǎng)做多主力常常會(huì)借助局部宏觀經(jīng)濟(jì)反彈、刺激政策的發(fā)布以及資本市場(chǎng)重大制度建設(shè)等利好消息發(fā)動(dòng)一波中級(jí)行情。期指經(jīng)過連續(xù)下跌后，市場(chǎng)成交量降至冰點(diǎn)，做空力量衰竭，發(fā)動(dòng)“年度吃飯行情”的各項(xiàng)條件已經(jīng)具備。A股納入MSCI和深港通開通，有望成為反彈行情啟動(dòng)的關(guān)鍵因素。
節(jié)后第一個(gè)交易日，期指出現(xiàn)下挫行情，主要原因是前期火爆的次新股板塊出現(xiàn)跳水并拖累大盤。不過，筆者認(rèn)為期指下方調(diào)整空間有限。在A股是否納入MSCI正式落地前，對(duì)于該利好預(yù)期的炒作將持續(xù)發(fā)酵，并將助推滬指后市突破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。如果6月中旬A股成功納入MSCI，反彈行情將進(jìn)一步深化，或配合深港通的炒作演變?yōu)槟甓?/span>“吃飯行情”。
來源：期貨日?qǐng)?bào)
蘇公網(wǎng)安備 32030202000362號(hào)