首先，前三季度的弱勢行情給了十月或者四季度A股超跌反彈的空間。截至10月10日，上證綜指、深成指、滬深300和上證50指數(shù)今年跌幅在9%至16%之間，中小創(chuàng)指數(shù)年跌幅接近20%。另外，今年一月市場暴跌后，主要指數(shù)和絕大多數(shù)個股均呈現(xiàn)長達8個月之久的盤整行情，已經(jīng)充分清理了浮籌，剩余的多數(shù)是護盤資金、被套資金和長線投資資金。這種背景下，只要市場不大漲，拋盤的壓力不大。
其次，國慶長假期間多城集中公布的房地產(chǎn)市場調(diào)控政策整體上利好A股。房地產(chǎn)市場與股市的關系較為復雜，不是簡單的同向或反向的關系。最近幾年，中國房地產(chǎn)市場與股市呈現(xiàn)逆向關系，但具有一定的時間差。今年國慶長假期間，多個一二線城市集中公布了以限購限貸為主的房地產(chǎn)調(diào)控政策。短期多城集中公布，顯示本次調(diào)控應該是中央統(tǒng)一部署的，而且調(diào)控力度也是歷史較為罕見。
本次國內(nèi)多城市房地產(chǎn)市場集中調(diào)控對A股市場的影響主要有兩方面：一方面，將會對A股房地產(chǎn)及上下游相關行業(yè)產(chǎn)生不利影響。不過，影響程度短期取決于A股市場的氛圍，中長期取決于調(diào)控政策的效果。十月A股市場“開門紅”，市場做多氛圍良好。A股房地產(chǎn)板塊早盤急跌超過3%后回升，收盤跌幅不足2%，其他上下游產(chǎn)業(yè)鏈板塊悉數(shù)上漲，樓市調(diào)控對于板塊的利空影響短線基本消化。另一方面，在大類資產(chǎn)投資荒的背景下，從資金流動的角度來看，樓市調(diào)控又有助于資金流向相對低估的A股市場。當然，在A股沒有出現(xiàn)明顯賺錢效應之前，從樓市退出的資金大幅流入股市的概率不大。但樓市氣溫的驟降至少不會再導致資金從股市撤出流入樓市。綜上來看，本次國內(nèi)多城市房地產(chǎn)集中調(diào)控政策整體利好A股期現(xiàn)貨市場。
再次，對于近期資金面我們持相對樂觀的態(tài)度。這里的看好不是因為房地產(chǎn)調(diào)控導致資金流向股市，相反，我們認為在股市出現(xiàn)賺錢效應前，資金大幅流向股市的規(guī)模不大。我們看好資金面，主要是因為在經(jīng)濟沒有真正企穩(wěn)、沒有呈現(xiàn)良好的復蘇態(tài)勢之前，貨幣政策不可能收緊。今年A股市場（以上證綜指為參考）在一月暴跌后的弱反彈行情中，走勢與市場無風險收益率密切正相關，今年2—4月和6—8月股市的弱勢反彈都對應著中長期國債收益的走低。4—5月和8—9月的調(diào)整都伴隨著中長期國債收益率的反彈。國慶節(jié)前，中長期國債收益率有走低趨勢。隨著節(jié)后資金的回流，預計這一趨勢短期仍將延續(xù)。
最后是當前比較明確的利好——深港通的開通。深港通四季度大概率開通。相對于滬港通，深港通更利好香港股市。恒生指數(shù)今年漲幅超過8%，從最低點反彈幅度達到30%。AH溢價指數(shù)已經(jīng)從去年牛市最高點的150點回落至118點。雖然仍有較大的回落空間，但預計后市以港股漲幅大于A股的方式修復，畢竟保險、銀行和石油化工等A股的估值已經(jīng)約等于甚至低于H股的估值。
綜上，基于前三個季度的弱勢行情導致A股市場超跌反彈動能較為充足，樓市調(diào)控形成資金流入股市預期，近期市場無風險收益率有再度走低趨勢以及深港通的漸行漸近，我們認為A股期現(xiàn)貨市場收獲金秋十月的概率較大。故在期指的操作上，可逢低做多為主。
來源：期貨日報
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