周一，在A股市場煤炭等權重板塊走強帶動下，滬深300股指期貨加權指數創(chuàng)兩個多月來新高。伴隨指數的大漲，兩市現貨成交量有所放大，投資者做多熱情回升。
人民幣貶值難以成為主導因素
10月來，人民幣匯率持續(xù)貶值，當月在岸人民幣累計貶值超過1.5%。從上周公布的銀行代客結售匯數據看，結售匯逆差1897億元，較8月634億元的規(guī)模擴大了近兩倍，顯示資本外流壓力再度加大，對A股情緒影響負面。不過，10月樓市調控加劇后成交回落，市場預期樓市拐頭后資金的溢出效應將對沖資本外流壓力。
在匯率走勢方面，市場普遍認為，年底前人民幣將到達6.8水平。周一美元兌人民幣已經接近6.78，距離6.8已經十分接近。后期若重要關口沖破，可能進一步形成人民幣貶值預期，屆時央行為穩(wěn)定預期或加大干預力度。因此，從邊際角度來看，大概率上匯率快速貶值的時期或將告一段落，預計隨后將進入到振蕩階段，匯率對A股市場的影響將進一步降低。
低估值支撐較強
上周，國內9月宏觀經濟數據發(fā)布。三季度GDP增速穩(wěn)定在6.7%，符合預期。從工業(yè)生產、投資及消費角度看，工業(yè)增加值增長略顯疲弱，但仍在6%以上小幅波動。房地產及制造業(yè)投資回升推動投資反彈。受益于內需穩(wěn)定，消費數據繼續(xù)小幅回升。此外，在貨幣金融數據方面，亦出現環(huán)比回升的局面。今年在政策層著力穩(wěn)增長情況下，實際經濟表現好于預期。10月國內房地產市場調控后，投資者對后期經濟走勢分歧開始加大，預期地產投資下滑后拖累經濟的擔憂上升。但目前從高頻數據看，發(fā)電耗煤、粗鋼產量、水泥產量等指標表現穩(wěn)定，我們認為經濟走穩(wěn)的韌性或比市場預期更久。
當前，上市公司三季報正進入發(fā)布期。今年伴隨供給側改革的大力推進，諸多上游過剩行業(yè)經營情況出現明顯改善，如煤炭、鋼鐵等行業(yè)利潤由負轉正。我們認為，上市公司盈利的改善將成為支撐A股的重要因素。周一現貨漲幅行業(yè)排行榜中，煤炭、非銀金融、鋼鐵排名三甲，表明市場對企業(yè)盈利改善的利多逐步發(fā)酵。
整體上，我們認為，市場將繼續(xù)呈現振蕩中重心小幅上抬的走勢。樓市受限、資金外流渠道有限、“資產荒”大背景下，資金配置需求旺盛。A股企業(yè)盈利持續(xù)改善，估值優(yōu)勢顯現成為指數最主要支撐因素。我們認為，期指仍將以慢牛特征主導，快速大幅上行動能不足。目前經濟雖短期企穩(wěn)，但中期下滑風險仍未消除。此外，美國總統大選、意大利政改公投、美聯儲加息等不確定性因素仍存擾動，我們認為需等到靴子落地，市場風險偏好才有望出現回升。在目前市況下，建議投資者以回調后買入做多思路為主，但并不建議追多。
來源：期貨日報
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