受到全球資本市場(chǎng)利空的影響，期指在中秋小長(zhǎng)假之前跳空低開(kāi)，大幅下挫。不過(guò)，隨著恐慌情緒的消散，期指在節(jié)后企穩(wěn)，展開(kāi)反彈。8月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁反彈也對(duì)市場(chǎng)做多情緒起到了有效的提振作用。預(yù)計(jì)期指后市將逐步收復(fù)失地，開(kāi)啟年度“吃飯行情”。
宏觀經(jīng)濟(jì)短期回暖
前一段時(shí)間，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了一系列8月月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，結(jié)果喜人。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了不同程度的反彈。官方制造業(yè)PMI從49.9超預(yù)期反彈至50.4，創(chuàng)出21個(gè)月以來(lái)的新高。從分項(xiàng)看，新訂單、生產(chǎn)、進(jìn)口和從業(yè)人員等指數(shù)均上升，顯示出需求端有明顯的改善。8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.3%，比7月提高0.3%，創(chuàng)5個(gè)月新高。汽車(chē)、通信和計(jì)算機(jī)等行業(yè)保持高增速，說(shuō)明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)處于良好的發(fā)展趨勢(shì)中。8月投資數(shù)據(jù)與前值持平。雖然制造業(yè)投資依舊維持下滑，但房地產(chǎn)投資卻大幅回升�；ㄒ簿S持較高的增速，使得投資持續(xù)數(shù)月萎縮的態(tài)勢(shì)得到了遏制。
整體來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)在8月出現(xiàn)了超市場(chǎng)預(yù)期的反彈，主要得益于需求端的回暖和投資的企穩(wěn)。預(yù)計(jì)未來(lái)調(diào)結(jié)構(gòu)和去杠桿將交替進(jìn)行，宏觀經(jīng)濟(jì)將維持底部企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。
寬松預(yù)期改變沖擊全球資本市場(chǎng)
9月9日當(dāng)天，歐美股市、債市以及全球大宗商品出現(xiàn)罕見(jiàn)的聯(lián)袂暴跌行情，全球資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。9月12日國(guó)內(nèi)股市跳空低開(kāi)，股、債、商品齊跌，主要的原因在于投資者對(duì)于全球央行寬松貨幣政策預(yù)期的改變。稍早結(jié)束的杭州G20峰會(huì)的公報(bào)中提到，全球應(yīng)加強(qiáng)財(cái)政政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的刺激，避免更大的貨幣寬松。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)官員頻頻發(fā)表鷹派言論，加強(qiáng)了美元加息的預(yù)期。由于全球股市、債市和商品市場(chǎng)已經(jīng)在貨幣放水中持續(xù)了較長(zhǎng)時(shí)間的牛市，此次預(yù)期改變，便導(dǎo)致了全球投資者的恐慌情緒以及大肆拋售。
不過(guò)，筆者卻認(rèn)為，在目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的情況下，各國(guó)央行不會(huì)逆轉(zhuǎn)貨幣寬松的趨勢(shì)，最多是在目前的情況下維持原來(lái)的寬松力度。即使加強(qiáng)財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也需要貨幣政策配合。此外，美國(guó)9月加息的可能性也非常小。目前整個(gè)市場(chǎng)的主流判斷都是9月不會(huì)加息，各大機(jī)構(gòu)的投資策略都是基于此預(yù)期。一旦美聯(lián)儲(chǔ)選擇9月意外加息，將會(huì)導(dǎo)致全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，甚至引發(fā)新一輪的危機(jī)，因此美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派講話只是增加了資本市場(chǎng)的短期波動(dòng)。
節(jié)后第一個(gè)交易日，期指高開(kāi)高走，強(qiáng)勁回升，隨后兩個(gè)交易日縮量整理，橫盤(pán)振蕩。從盤(pán)面看，期指對(duì)于前期全球資本市場(chǎng)的利空影響基本消化完畢，但短期內(nèi)成交量銳減，人氣低迷，做多力量還需要一段時(shí)間的恢復(fù)。預(yù)計(jì)上證指數(shù)短期將沿著60日均線窄幅波動(dòng)。不過(guò)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，后市期指蓄勢(shì)完畢后將繼續(xù)上演上攻行情。從操作的角度看，一旦上證指數(shù)在60日均線迅速起跳，投資者可快速入場(chǎng)做多。
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