本周五，股指期貨IF1010將到期交割，由于該合約系上市時(shí)間最短的合約，且橫跨中秋國慶兩個(gè)長假，故交易活躍度欠佳。鑒于此，臨近交割前機(jī)構(gòu)套保和套利頭寸的進(jìn)出，可能會(huì)對(duì)市場流動(dòng)性帶來影響，并引起價(jià)格短時(shí)間的扭曲，甚至造成期價(jià)大幅波動(dòng)，投資者密切關(guān)注上述因素。
期指合約成交持倉萎縮
即將進(jìn)入交割的IF1010合約持倉量在交割前五個(gè)交易日，就提前縮至20萬手之內(nèi)，上周五收盤持倉為19.8萬手；盡管A股市場當(dāng)日放量大漲，但I(xiàn)F1010合約成交量不增反減，當(dāng)日成交僅為15萬手，較前一個(gè)交易日大幅萎縮逾20%；上述兩項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)下了主力合約進(jìn)入交割周前的最低水平。
不可否認(rèn)的是，長假因素令資金紛紛避險(xiǎn)，從而導(dǎo)致了節(jié)后第一個(gè)交易日（上周五）期指市場成交和持倉雙雙萎縮。當(dāng)然，合約本身的因素也不容忽視。股指期貨IF1010合約于8月23日上市，其交易時(shí)間將遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于其他合約。10月合約真正交易的時(shí)間僅為32個(gè)工作日，此項(xiàng)紀(jì)錄預(yù)計(jì)未來很長一段時(shí)間內(nèi)都將很難被打破。與此同時(shí)，10月合約晉升主力的交易時(shí)間也僅有12個(gè)交易日，堪稱期指最短的主力合約。
中金所于上周五發(fā)出通知，提示10月合約的交割風(fēng)險(xiǎn)。該通知稱，IF1010合約的最后交易日為2010年10月15日，最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20%。最后交易日即為交割日，交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)（計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位），交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為交割金額的萬分之一。中金所請各會(huì)員單位加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，做好相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示與風(fēng)險(xiǎn)管理工作，確保市場平穩(wěn)運(yùn)行。
重點(diǎn)關(guān)注三大影響
一般情況下，持倉量的大幅萎縮，將會(huì)減小到期日前期指對(duì)現(xiàn)貨市場的影響。不過，由于現(xiàn)貨市場在上周五成交陡增，資金大舉介入，兩個(gè)市場權(quán)衡之下，期指對(duì)現(xiàn)貨已不構(gòu)成任何影響。值得注意的是，由于10月合約運(yùn)行時(shí)間較短，成交欠活躍，因機(jī)構(gòu)參與套期保值和套利交易行為仍有發(fā)生，流動(dòng)性因素導(dǎo)致的期指市場本身的影響仍不容忽視。
據(jù)中金所持倉數(shù)據(jù)顯示，國泰君安、中信證券、招商證券和華泰證券為首的相關(guān)席位，仍有7683手的持倉頭寸，占10月合約總持倉的38.6%。由于換月移倉行為，可能造成流動(dòng)性不足、價(jià)格短時(shí)間扭曲和期價(jià)波動(dòng)較大等三大影響。
截至上周五收盤，10月合約持倉量為19881手，除去首個(gè)主力合約外，該數(shù)據(jù)為主力合約交割前五個(gè)交易日最小持倉量，而上周五收市時(shí)，11月合約持倉量僅為3570手，表明換月移倉行為尚未發(fā)生。因此，本周前四個(gè)交易日，可能發(fā)生大規(guī)模移倉交易，機(jī)構(gòu)資金的進(jìn)出，容易造成期指市場的大幅波動(dòng)；與此同時(shí)，伴隨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的若隱若現(xiàn)，期指價(jià)格瞬間扭曲的情況不無可能。
換言之，在套保投資者參與度下降、投機(jī)者平倉盤涌現(xiàn)和機(jī)構(gòu)套利交易平倉三者的互相作用之下，期指可能出現(xiàn)短期價(jià)格不合理的情況，對(duì)此，投資者應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)?shù)木琛?br />
轉(zhuǎn)自中國證券報(bào)
蘇公網(wǎng)安備 32030202000362號(hào)