今年以來(lái)，政府托底經(jīng)濟(jì)效果明顯，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，基本面好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升。但是央行貨幣政策有轉(zhuǎn)變跡象，市場(chǎng)流動(dòng)性整體偏緊張，近期股市出現(xiàn)大幅回調(diào)，嚴(yán)重打擊了市場(chǎng)信心，市場(chǎng)人氣低迷。本周以來(lái)，央行通過(guò)逆回購(gòu)、MLF等操作，向市場(chǎng)投入流動(dòng)性，一定程度上緩解了市場(chǎng)資金面緊張的情況，股市短期止跌企穩(wěn)。但是市場(chǎng)成交量不足，人氣低迷，股市賺錢(qián)效應(yīng)較弱，場(chǎng)外資金觀望為主，指數(shù)向上動(dòng)能不足。
短期流動(dòng)性好轉(zhuǎn)
近期央行貨幣政策有收緊跡象，資金凈回籠明顯，市場(chǎng)流動(dòng)性整體偏緊張。一方面，在巨量逆回購(gòu)和MLF到期期間，央行續(xù)作所投放的貨幣量低于市場(chǎng)預(yù)期。另一方面，降準(zhǔn)預(yù)期多次落空。疊加繳稅、月底、季末等因素共同作用下，市場(chǎng)資金量萎縮嚴(yán)重，銀行間同業(yè)拆放利率全面上揚(yáng)。
為了緩解流動(dòng)性緊張的局面，上周央行通過(guò)7天逆回購(gòu)進(jìn)行了6800億元的巨量單周凈投放。央行本周前三天進(jìn)行了700億元的7天逆回購(gòu)凈投放和2670億元的MLF操作，央行維穩(wěn)資金面意圖明顯，短期資金面有所好轉(zhuǎn)。周三銀行間同業(yè)拆借利率也有所降低，資金面寬裕有利于股市止跌企穩(wěn)。
經(jīng)濟(jì)回暖，股市人氣低迷
周三公布的3月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速大幅提高，進(jìn)一步印證了短期經(jīng)濟(jì)回暖。今年以來(lái)，政府托底經(jīng)濟(jì)的效果明顯，經(jīng)濟(jì)有止跌企穩(wěn)跡象。一方面，政府通過(guò)大量信貸投向，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一季度信貸投放屢創(chuàng)新高，特別是1月信貸投放量創(chuàng)歷史新高。大量的信貸投放使得基建、房地產(chǎn)等行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況在第一季度出現(xiàn)了大幅好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)大宗商品價(jià)格大幅上漲，相關(guān)企業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。從全國(guó)各省份一季度GDP數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積大幅回升是增長(zhǎng)的核心原因，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)回升的影響仍在加大。地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖將會(huì)逐漸傳遞到地產(chǎn)投資，未來(lái)經(jīng)濟(jì)仍處于比較樂(lè)觀狀態(tài)。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的增加，意味著上市公司利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，提高上市公司估值。另一方面，供給側(cè)改革加速推進(jìn)，行業(yè)整合有序展開(kāi)，未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期良好。
在較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)刺激下，股市短期內(nèi)止跌企穩(wěn)，但是成交量持續(xù)處于低位，市場(chǎng)人氣不足。一方面，市場(chǎng)整體流動(dòng)性偏緊張的情況下，板塊輪動(dòng)明顯。近期大宗商品大幅上漲，股市債市出現(xiàn)下跌，大量資金涌入大宗商品交易。另一方面，目前股市估值整體仍偏高，在股市賺錢(qián)效應(yīng)不足的情況下，場(chǎng)外資金以觀望為主。此外，股市上周三的大跌，使得本來(lái)已經(jīng)有回暖的市場(chǎng)信心大受打擊。因此，在流動(dòng)性偏緊和市場(chǎng)信心不足的情況下，短期內(nèi)股市大幅上漲概率不大。
綜上，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，企業(yè)利潤(rùn)增加，股市估值有望提高。但是央行貨幣政策有轉(zhuǎn)變跡象，市場(chǎng)流動(dòng)性整體偏緊張。股市在經(jīng)過(guò)上周大跌之后，市場(chǎng)信心受到嚴(yán)重打擊，成交量低迷，人氣不足。在股市賺錢(qián)效應(yīng)不明顯的情況下，場(chǎng)外資金觀望為主，股指短期內(nèi)大幅上升概率不大。
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