繼券商自營(yíng)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的定向理財(cái)先后試水股指期貨之后，券商“小集合”限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃也將入場(chǎng)進(jìn)行期指交易。
11月23日，證監(jiān)會(huì)公開(kāi)信息顯示，11月份共有四只“小集合”獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，其所屬券商分別為平安、浙商、招商、第一創(chuàng)業(yè)。
這一審批節(jié)奏與之前并無(wú)太大差異。不過(guò)，本報(bào)記者日前獲悉，此次獲批的四只“小集合”產(chǎn)品中，第一創(chuàng)業(yè)擬設(shè)立的這只名為“金益求金”的“小集合”，有其與眾不同之處。
“這款產(chǎn)品是專門做現(xiàn)貨—股指期貨的套期保值交易。”日前，接近第一創(chuàng)業(yè)的知情人士向本報(bào)記者透露。
這是到目前為止，首個(gè)獲監(jiān)管層批復(fù)可以投資于股指期貨的券商“小集合”產(chǎn)品。
“公司負(fù)責(zé)衍生品套利的部門很早就跟我們談過(guò)關(guān)于投資股指期貨的合作，不過(guò)由于沒(méi)有先例，大家都處在觀望階段。”11月24日，滬上某大型券商資產(chǎn)管理部老總對(duì)本報(bào)記者表示，“現(xiàn)在既然有人獲批了，我們會(huì)馬上研究這個(gè)事情。”
“我們正在穩(wěn)步推進(jìn)中、后臺(tái)以及風(fēng)控方面的建設(shè)，時(shí)機(jī)成熟了就會(huì)做。”同日，中信證券資產(chǎn)管理部董事總經(jīng)理呂濤對(duì)本報(bào)記者表示。
“券商是從市場(chǎng)需求角度來(lái)考慮問(wèn)題的，市場(chǎng)有需求，他們就會(huì)做。不過(guò)監(jiān)管層著重考量的是風(fēng)險(xiǎn)，最終定奪這個(gè)事情也是看風(fēng)險(xiǎn)的可控程度。”上述知情人士表示，嚴(yán)格規(guī)范地進(jìn)行現(xiàn)貨—股指期貨套保交易，風(fēng)險(xiǎn)并不大。
此次申請(qǐng)獲批之后，第一創(chuàng)業(yè)成為第一家擁有可以進(jìn)行期指交易“小集合”的券商，而期指市場(chǎng)也將迎來(lái)新的機(jī)構(gòu)投資力量。
券商“小集合”入場(chǎng)前傳
2010年4月21日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券公司參與股指期貨交易指引》（下稱《指引》），對(duì)證券公司證券自營(yíng)業(yè)務(wù)、證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨交易的有關(guān)問(wèn)題做出了明確規(guī)定。
等候已久的入場(chǎng)邀請(qǐng)函發(fā)出，雖然被限于只能做套保，以中信證券為代表的手握大量自有資金的券商自營(yíng)部門還是迅速于隨后的5月份入場(chǎng)交易，而券商集合理財(cái)則遲遲未見(jiàn)動(dòng)靜。
“券商集合理財(cái)?shù)囊?guī)模不大，像中信自營(yíng)那樣百萬(wàn)美元年薪來(lái)請(qǐng)人做套保方案是不可能的。”上述滬上券商資產(chǎn)管理部老總此前曾對(duì)本報(bào)記者表示，“現(xiàn)在集合理財(cái)業(yè)務(wù)做套保的需求不是很緊迫，而且也沒(méi)有相應(yīng)的通道去做。”
相比之下，可以進(jìn)行現(xiàn)貨—期指套保交易的券商定向資產(chǎn)管理和“小集合”條件頗為寬松。對(duì)于定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、限額特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（俗稱“小集合”），《指引》“允許證券公司在做好客戶適當(dāng)性管理，并充分揭示風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為客戶提供不限于套期保值為目的的投資產(chǎn)品。”
6月21日，國(guó)泰君安率先給兩位定向資產(chǎn)管理的大客戶開(kāi)通了股指期貨的交易編碼。然而，同樣可以進(jìn)行期指套保交易的“小集合”則遲遲未見(jiàn)動(dòng)靜，這與監(jiān)管層的態(tài)度或有關(guān)聯(lián)。
“我們之前跟監(jiān)管層有過(guò)溝通，關(guān)于集合理財(cái)業(yè)務(wù)參與股指期貨，監(jiān)管層的態(tài)度不是很明朗，大意是可以把申請(qǐng)方案先報(bào)上去，至于審批的事要看看再說(shuō)。”上述券商資產(chǎn)管理部老總此前曾對(duì)本報(bào)記者表示。
時(shí)間進(jìn)入11月底，第一創(chuàng)業(yè)“小集合”產(chǎn)品“金益求金”的獲批，正式宣告券商“小集合”即將入場(chǎng)參與期指交易，期指市場(chǎng)也因此再添機(jī)構(gòu)投資者新軍。
第一創(chuàng)業(yè)資管發(fā)力
11月初，第一創(chuàng)業(yè)在深圳高調(diào)發(fā)布旗下資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)品牌創(chuàng)金資產(chǎn)，蘇彥祝、付羅龍、萬(wàn)曉西三位新品牌的領(lǐng)導(dǎo)者一齊亮相。
三位前公募基金干將在第一創(chuàng)業(yè)聚首，首次發(fā)力就有兩只擬成立的集合理財(cái)計(jì)劃。其中，一只是以低風(fēng)險(xiǎn)為主的避險(xiǎn)增值類產(chǎn)品，另一只正是以股指期貨為投資標(biāo)的的“小集合”“金益求金”。
第一創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金資產(chǎn)管理部此次擬設(shè)立的“小集合”產(chǎn)品，將會(huì)以現(xiàn)貨—期貨的套期保值交易為主要投資方向，投資者認(rèn)購(gòu)的門檻與其他“小集合”并無(wú)二致100萬(wàn)。而“小集合”的投資人士上限為200人，此次發(fā)行規(guī)模為5億元。
“現(xiàn)貨—期貨的套期保值交易的收益可以分為兩部分，一部分是股指期貨與市場(chǎng)指數(shù)間的價(jià)差收益，另一部分則是經(jīng)過(guò)我們深入研究所精心構(gòu)建的現(xiàn)貨組合超越市場(chǎng)指數(shù)的收益；前者會(huì)隨著套利資金參與的增加而逐漸縮窄，后者則是體現(xiàn)研究能力、可以長(zhǎng)期持續(xù)獲得的超額收益。”第一創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金資產(chǎn)相關(guān)人士向本報(bào)記者介紹。
“目前來(lái)看第一部分的收益還是比較高的，預(yù)期年化收益率可能在10%到30%。”上述資管人士表示，“這塊收益是機(jī)構(gòu)首先要吃掉的，風(fēng)險(xiǎn)極低。”
不過(guò)，“隨著進(jìn)場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越多，這塊收益的空間會(huì)越來(lái)越小，這么高的年化收益率也不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間。”上述資管人士表示，在這塊空間消失掉之后，“機(jī)構(gòu)主要就是依靠研究能力來(lái)戰(zhàn)勝市場(chǎng)而獲取超額收益。”
此外，第一創(chuàng)業(yè)“創(chuàng)金資產(chǎn)”品牌成立后發(fā)行的首只集合理財(cái)計(jì)劃“創(chuàng)金避險(xiǎn)增值”也于日前獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，該集合理財(cái)計(jì)劃由明星基金經(jīng)理蘇彥祝和萬(wàn)曉西擔(dān)任投資經(jīng)理。
公開(kāi)資料顯示，蘇彥祝自2003年12月27日起任南方避險(xiǎn)增值基金經(jīng)理，其管理的南方避險(xiǎn)增值基金2004年至2007年連續(xù)四年蟬聯(lián)中國(guó)保本型基金冠軍，任期內(nèi)收益率高達(dá)260.55%，而同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率則為47.80%，上證指數(shù)增長(zhǎng)率為203.65%。
南方避險(xiǎn)增值基金為我國(guó)第一只保本基金。此次第一創(chuàng)業(yè)“創(chuàng)金避險(xiǎn)增值”雖同由蘇彥祝操刀，業(yè)績(jī)能否重現(xiàn)當(dāng)年輝煌，時(shí)間會(huì)給出最終的回答。
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