股指自上周以來，表現較為疲弱。這主要是因為兩方面原因：一方面，前期靚麗的經濟數據公布后，基本面利好逐步兌現；另一方面，月末流動性偏緊加大了回調壓力。短期來看，市場連續(xù)三天縮量，做空動能有所減弱，但盤中反彈乏力，市場熱點散漫，指數是否止跌企穩(wěn)還需要觀察。
通脹回升預期加強，貨幣寬松受限
繼上周央行在公開市場通過7天逆回購向市場投放了8700億元資金后，本周一再次開展1800億7天逆回購，央行不斷向市場投放流動性。但是在巨量逆回購到期、繳稅以及“五一”小長假等因素的影響下，流動性緊張的局面并未得到有效緩解。周一銀行間同業(yè)拆放利率全面上揚，隔夜上漲0.7個基點，7天上漲0.8個基點。短期資金壓力有增無減，市場對央行降準的預期再次被點燃。但是我們認為，考慮到當前通脹在持續(xù)回升，貨幣大幅寬松的概率在下降。從近期公布的數據可以發(fā)現，雖然進入4月蔬菜價格出現明顯下降，上周農產品蔬菜類價格指數周環(huán)比下跌9.3%，但豬肉價格依舊堅挺，一直保持環(huán)比為正。能源等其他非食品價格上漲較多，也將推動CPI進一步上行，因此預計未來通脹易升難降。通脹的持續(xù)回升，將導致央行貨幣政策面臨多重約束。
與此同時，上周央行首席經濟學家馬駿表示，一季度人民幣信貸增速比較快，未來的貨幣政策操作，除了要繼續(xù)支持實現穩(wěn)增長的目標，也要注意防范宏觀風險，還要考慮到貨幣信貸增長對未來物價走勢和房地產價格的影響。央行發(fā)言人的講話，也向市場釋放出進一步擴大寬松措施的意愿在下降。因此，盡管短期資金利率和債券收益率會面臨一定上行壓力，但是考慮到通脹的壓力，央行短期不會輕易降息或降準。未來央行調節(jié)流動性或仍將以逆回購疊加MLF的模式來展開。
美聯儲會議臨近，警惕鷹派言論
本周（4月26—27日）美聯儲將進行利率會議，這將是影響全球市場風險偏好的重要因素。近期美元指數在日元、歐元走弱的助推下出現小幅反彈，但這并沒有改變市場認為4月加息概率為零的判斷。
值得注意的是，本次會議將不進行新聞發(fā)布會，但是仍會發(fā)布FOMC政策聲明。該聲明將為市場提供一些美聯儲未來的政策指引，需要密切關注。3月的FOMC會議提出，考慮到全球經濟增長風險較大以及能源價格持續(xù)大跌等因素，決定暫不加息。目前來看，美國核心CPI持續(xù)維持在2%以上，同時以中國為首的新興國家經濟逐步企穩(wěn)回升，原油價格也較為穩(wěn)定。我們需要警惕美聯儲在本次會議上發(fā)布偏鷹派的言論。
養(yǎng)老金跑步入市，存量資金博弈局面難改
消息面上，養(yǎng)老金入市再度被管理層提起。即將于5月1日實施的《全國社會保障基金條例》明確指出，全國社�；鹄硎聲梢越邮苁〖壢嗣裾奈泄芾磉\營社會保險基金。同時，上周五中國證監(jiān)會副主席李超強調，目前各類養(yǎng)老金市場化投資運營已經不存在政策障礙。按照人社部等方面的計劃，今年下半年將全面開啟養(yǎng)老金的委托投資，真正入市時間會比委托投資啟動時點晚3到6個月。盡管從長期來看，養(yǎng)老金入市有望給國內A股市場帶來持續(xù)穩(wěn)定的長線資金，但短期來看入市時機未到，依舊難以改變當前市場存量資金博弈的局面。
總的來看，伴隨著基本面利好兌現，短期政策進入了觀望期。國內方面通脹回升使得貨幣政策受限，國外方面仍需警惕美聯儲在本周會議上發(fā)布偏鷹派的言論。消息面上，養(yǎng)老金入市難以改變當前市場存量資金博弈的局面。月底資金面緊張也無法為股指提供流動性支持。因此，預計股指在未來一段時間將進行振蕩整理，以待后市政策明朗。
來源：期貨日報
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