A股已連續(xù)兩日強(qiáng)勢(shì)上攻，周五藍(lán)籌與題材共舞，帶動(dòng)滬指劍指3200點(diǎn)。
券商研究人士認(rèn)為，股市的上漲并非偶然，利率下行的邏輯一直都在，未來(lái)需要樂(lè)觀一點(diǎn)。隨著場(chǎng)外配資清理接近尾聲、人民幣匯率的逐步穩(wěn)定，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將逐漸企穩(wěn)。
“未來(lái)需要樂(lè)觀多一點(diǎn)。”海通證券宏觀分析師姜超表示，利率下行的邏輯一直都在。在居民可以選擇的各類(lèi)資產(chǎn)中，房?jī)r(jià)一直在漲，債券也一直在漲，相比之下股市已經(jīng)跌過(guò)。因此，投資股市不是最差的資產(chǎn)選擇。盡管股市去杠桿比較劇烈，但去完杠桿也釋放了風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)更值得樂(lè)觀對(duì)待。
國(guó)泰君安也認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)傘形信托等其他違規(guī)交易端口的清理正接近階段性尾聲，美元兌離岸人民幣匯率在美聯(lián)儲(chǔ)不加息后進(jìn)一步穩(wěn)固。A股風(fēng)險(xiǎn)偏好經(jīng)歷兩波快速下降后將逐漸企穩(wěn)。
而行情的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了微妙的變化。從周五的盤(pán)面上看，新能源車(chē)、智能機(jī)器、煤炭有色、非銀金融、軍工等板塊領(lǐng)漲。
其中，煤炭有色、地產(chǎn)、石油等藍(lán)籌股走勢(shì)堅(jiān)挺；題材股表現(xiàn)分化，新能源車(chē)、智能穿戴、LED等題材表現(xiàn)活躍，航天軍工再度發(fā)力，旅游酒店、二胎概念卻走勢(shì)疲弱，成為少數(shù)下跌板塊，拖累創(chuàng)業(yè)板持續(xù)上漲。創(chuàng)業(yè)板指收盤(pán)報(bào)2216.66點(diǎn)，漲幅1.20％。
對(duì)于未來(lái)的行情結(jié)構(gòu)，申萬(wàn)宏源認(rèn)為，應(yīng)精選個(gè)股和事件性主題，行業(yè)性機(jī)會(huì)仍需耐心等待三季報(bào)出清。短期關(guān)注事件驅(qū)動(dòng)類(lèi)主題，比如產(chǎn)業(yè)資本增持被套品種。市場(chǎng)大概率將逐步預(yù)期“十三五”規(guī)劃內(nèi)容，因而主題投資也有望活躍，但主題快速輪動(dòng)下的前瞻布局具有難度。
在經(jīng)濟(jì)整體低迷的大環(huán)境下，有投資者對(duì)節(jié)后市場(chǎng)的上漲抱有疑慮。姜超則認(rèn)為這并非偶然。他表示正是經(jīng)濟(jì)的下行打開(kāi)了利率下行的空間，而利率下行可以提升估值，寬松貨幣政策對(duì)所有金融資產(chǎn)價(jià)格都有利。從金融危機(jī)以后全球金融市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)好壞反而是次要的，貨幣寬松則是首要的。
申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，四季度經(jīng)濟(jì)要企穩(wěn)，仍需保增長(zhǎng)政策發(fā)力。此前，財(cái)政部發(fā)布《財(cái)政支持穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施》，明確提出“實(shí)施更有力度的財(cái)政政策”；國(guó)務(wù)院設(shè)立國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金，首提“眾創(chuàng)、眾包、眾扶、眾籌”新模式，促進(jìn)產(chǎn)需對(duì)接、新舊融合，穩(wěn)步推進(jìn)“中國(guó)制造2025”，發(fā)布重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線(xiàn)圖；多部委發(fā)布政策穩(wěn)定車(chē)市、樓市。李慧勇預(yù)計(jì)，后期貨幣政策將繼續(xù)寬松，降準(zhǔn)降息仍會(huì)繼續(xù)。
姜超表示，目前的經(jīng)濟(jì)低迷是全球現(xiàn)象，代表全球資產(chǎn)回報(bào)率出現(xiàn)了系統(tǒng)性下降，但各國(guó)央行的貨幣投放一直都在增加，這些錢(qián)在金融市場(chǎng)到處尋找機(jī)會(huì)，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)新的輪動(dòng)。
目前，各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格的突然上漲，唯一的理由在于“錢(qián)多”。資金在尋找相對(duì)高收益的資產(chǎn)，因而跌多了的資產(chǎn)隨時(shí)會(huì)漲、漲多了的資產(chǎn)也隨時(shí)會(huì)跌。但金融資產(chǎn)價(jià)格總體依然趨于上漲，因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)價(jià)格的上漲代表的是其潛在回報(bào)率的下降，新的輪動(dòng)將橫掃一切相對(duì)高收益的資產(chǎn)。
來(lái)源：上海證券報(bào)
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