年底三家商品期貨交易所均忙于打壓過(guò)度投機(jī)之際，已在提高保證金比例、限制每日開(kāi)倉(cāng)及持倉(cāng)數(shù)量、異常交易監(jiān)控關(guān)口前移等加強(qiáng)監(jiān)管的制度建設(shè)上領(lǐng)先一步的中國(guó)金融期貨交易所（下稱(chēng)“中金所”），則開(kāi)始了“量化寬松”機(jī)構(gòu)參與套保規(guī)則的反思。
“以前我們思想上局限于有了股票做空才叫套保，實(shí)際上整個(gè)套保理念是在動(dòng)態(tài)中完成，交易所準(zhǔn)備最近把規(guī)則做一個(gè)深化，把套保概念范圍做大，拿出更大誠(chéng)意來(lái)支持套保，把套保搞起來(lái)。”在上周五于深圳舉行的第六屆國(guó)際期貨大會(huì)上，中金所總經(jīng)理朱玉辰談及“蹣跚學(xué)步階段”的股指期貨市場(chǎng)當(dāng)前需檢討的有關(guān)工作時(shí)稱(chēng)。
據(jù)朱玉辰披露，此前有關(guān)方面雖然“歡迎套期保值，但是又對(duì)它半信半疑”，導(dǎo)致“在規(guī)則上是限制了它，套保成本巨高、代價(jià)巨大、管理苛刻”，故在“這幾個(gè)方面有待檢討”。
應(yīng)“把套保理念逐漸由狹隘理解變成一種凡是泛對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)管理都是套保”，這是中金所最近把有關(guān)概念反復(fù)研究后得出的判斷。
事實(shí)上，歷經(jīng)四年準(zhǔn)備而厚積薄發(fā)的股指期貨目前表現(xiàn)可用“不冷不熱”形容。每天大概有27萬(wàn)手交易，差不多2400億元交易額，客戶(hù)則已有5.6萬(wàn)個(gè)，且每天差不多有200個(gè)新開(kāi)客戶(hù)，保證金規(guī)模200多億元，進(jìn)入了一個(gè)相當(dāng)穩(wěn)健期。中信證券(600030,股吧)、國(guó)泰君安證券、招商證券(600999,股吧)這些排在前面的主力證券公司，在股票自營(yíng)也都普遍用了股指期貨進(jìn)行“質(zhì)量高、效果很好”的套期保值。
但中金所推出股指期貨7個(gè)多月，始終存在套期保值參與的不多、套期保值市場(chǎng)功能還不夠深化等問(wèn)題。該交易所研發(fā)部負(fù)責(zé)人張曉剛在上述國(guó)際期貨大會(huì)上曾透露，目前機(jī)構(gòu)總的參與數(shù)量不是很多，而其“持倉(cāng)比例大概30%”。事實(shí)上，中金所單邊總持倉(cāng)量也僅3萬(wàn)手左右。
不過(guò)，朱玉辰并未在上述大會(huì)上披露中金所修訂有關(guān)規(guī)則以放寬套保限制的細(xì)節(jié)。
張曉剛則提及，交易所下一步所做的工作是與機(jī)構(gòu)投資者繼續(xù)溝通，推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品出臺(tái)，同時(shí)對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行檢討，以更加方便機(jī)構(gòu)參與。此外培訓(xùn)教育工作，特別是下一步關(guān)于操作層面，包括一些細(xì)節(jié)問(wèn)題，讓更多機(jī)構(gòu)投資者了解也需要一個(gè)過(guò)程。
他相信，相關(guān)各方一起把相關(guān)障礙排除掉，將來(lái)機(jī)構(gòu)參與的量，肯定也會(huì)逐步增加。
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