周三，國債期貨市場以震蕩為主，期價呈倒“V”型走勢，主力合約錄得“四連跌”。與此同時，持倉量進一步下滑，繼續(xù)顯露出投資者在震蕩市中選擇離場觀望的跡象。市場人士表示，當前債券市場承受資金外流擔憂、經(jīng)濟回升預期以及季節(jié)性兌現(xiàn)等多重壓力，短期內(nèi)或難以擺脫震蕩格局，期債策略以輕倉觀望為主，逢低布局中長線做多機會。
期價四連跌 持倉量續(xù)降
周三（9月9日），國債期貨市場先揚后抑，主力合約早盤低開后震蕩上行并一度翻紅，午后則節(jié)節(jié)下跌，最終尾市全線收跌。具體看，五年期國債期貨主力合約TF1512收報98.54元，較上日收盤結算價跌0.11元或0.12%；十年期國債主力合約T1512收報96.19元，跌0.16元或0.17%。至此，兩個期債主力合約雙雙錄得“四連跌”走勢。
成交和持倉方面，五年期合約成交9132手，較上一交易日降逾一成，持倉量再降近198手至1.58萬手；十年期合約成交5098手，較上一交易日亦降一成，持倉量再降近400手至1.69萬手。至此，5年期、10年期合約持倉量分別再創(chuàng)年內(nèi)和5月份以來的最低水平。市場人士稱，5年期合約減倉的主因，是即將于本周到期的TF1509出現(xiàn)逾300手交割；而10年期合約減倉則主要集中于主力合約，更多反映出在震蕩市中，部分投資者選擇平倉、離場觀望。
昨日現(xiàn)貨市場方面，銀行間一級市場早盤招標的10年期續(xù)發(fā)國債結果向好，中標利率略低于預期，認購倍數(shù)也處于年內(nèi)較高水平，對中午前后的二級市場和國債期貨曾帶來一定提振。但總體來看，機構情緒趨于謹慎、交投熱情有所下降，中長端國債收益率漲跌互現(xiàn)、波動不大。中債網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中債5年期國債收益率微升1BP至3.1843，10年期國債收益率微降逾1BP至3.3478%。
貨幣市場方面，昨日銀行間市場資金面呈穩(wěn)中偏松格局，主流資金利率穩(wěn)中略降。銀行間質(zhì)押式回購市場上，存款類機構隔夜回購加權平均利率持平于1.87%，指標7天回購加權平均利率下行4BP至2.37%。
市場人士表示，前期債券期現(xiàn)貨市場均收獲不小漲幅，現(xiàn)券收益率下行幅度較大，在此基礎上，短期謹慎情緒升溫導致機構本周持續(xù)獲利回吐，令債券市場持續(xù)承壓。
短期震蕩 保持觀望
市場人士表示，當前債券市場承受資金外流擔憂、經(jīng)濟回升預期以及季節(jié)性兌現(xiàn)等多重壓力，短期難有大機會。
從資金面看，雖然當前貨幣市場流動性總體均衡，但機構擔憂心理遲遲難除。一方面，三季度末即將來臨，銀行體系流動性面臨季節(jié)性收緊壓力；另一方面，境內(nèi)外匯差依然高企，人民幣短期貶值壓力猶存，投資者仍在擔心資金外流沖擊境內(nèi)資本市場。
從季節(jié)性因素看，9月份向來是傳統(tǒng)的獲得了結季節(jié)，加之今年以來收益率總體震蕩向下，機構獲利頗豐，隨著市場謹慎情緒升溫，獲利盤兌現(xiàn)需求持續(xù)釋放。
從經(jīng)濟基本面來看，周二公布的8月份對外貿(mào)易數(shù)據(jù)疲弱，反映經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力依然較大，這一度帶動期債價格在周二觸底反彈。不過，周二稍晚時候，財政部發(fā)文稱將實施更有力度的財政政策，加快推進有利于穩(wěn)增長的改革措施，促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。這難免給債券市場做多情緒帶來一定打擊，因為經(jīng)濟基本面疲弱、貨幣流動性寬松向來是債市走牛的主要基礎，而穩(wěn)增長政策加碼、經(jīng)濟回暖預期升溫，無疑會對債市情緒造成一定沖擊。
此外，最近幾個交易日股票市場連續(xù)上漲，昨日更是出現(xiàn)放量跡象，若是反彈能夠持續(xù)，也會給債市的資金和情緒帶來負面影響。
綜合上述因素分析，當前主流觀點普遍認為，短期債券市場或難以擺脫震蕩格局，且面臨波動增大的風險，期債短線策略應以輕倉觀望為主。
而國泰君安(19.96 +0.71%,咨詢)證券等機構同時指出，下半年財政雖有刺激，但總需求未必有力反彈，更不會引發(fā)貨幣政策的收緊，對債市的不利風險沖擊較為有限。而在穩(wěn)增長背景下，貨幣寬松仍是大勢所趨，因此，短期債券市場雖然會有寬幅波動，但中期上漲趨勢并未結束。有業(yè)內(nèi)人士表示，鑒于市場中長期風險不大，前期多單可繼續(xù)持有，如遇調(diào)整幅度較大時，可逢低加倉多單。
來源：中國證券報
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