2016年伊始，A股市場(chǎng)開啟了自去年6月以來的第三波大幅下挫。去年6月開始的市場(chǎng)突然轉(zhuǎn)向，主要因?yàn)楣墒锌焖偕蠞q后與基本面的偏離過大、股票整體估值過高、監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管轉(zhuǎn)向嚴(yán)苛等因素。去年8月出現(xiàn)的第二輪急促下跌主要受到匯改人民幣主動(dòng)貶值及國際市場(chǎng)大跌影響，市場(chǎng)再度出現(xiàn)恐慌情緒。新年以來至今的第三輪急促下跌，主要由于投資者對(duì)人民幣匯率擔(dān)憂以及全球避險(xiǎn)情緒集體升溫。
回顧去年6月以來的A股市場(chǎng)三輪大幅下挫，雖然原因各有差異，但也存在共同點(diǎn)。筆者認(rèn)為三輪急促下跌的“導(dǎo)火索”都有相似之處。第一輪急促下跌的誘因在于對(duì)場(chǎng)內(nèi)外配資行為的集中清理，因此期間出現(xiàn)過多數(shù)股票連續(xù)跌停的情形。第二輪急促下跌的誘因在于對(duì)“國家隊(duì)”救市離場(chǎng)的擔(dān)憂，因此再次出現(xiàn)大量投資者集中拋售現(xiàn)象。本輪急促下跌的“導(dǎo)火索”主要是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)大股東“救市”鎖定期到期減持潮的擔(dān)憂。雖然該擔(dān)憂隨后被緩解，但近期農(nóng)行票據(jù)案中存在違規(guī)將資金投入股市的行為，使得投資者對(duì)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的嚴(yán)格監(jiān)管與清理將引發(fā)資金集中抽逃的擔(dān)憂加重。市場(chǎng)預(yù)計(jì)當(dāng)前銀行表外票據(jù)業(yè)務(wù)可能達(dá)到2.5萬億至3萬億元的規(guī)模，因此存在通過重復(fù)質(zhì)押轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的方式流入股市數(shù)千億元的可能。
來源：期貨日?qǐng)?bào)
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