近期股指期貨市場呈現出兩個特征，一是在經歷暴跌后，期指展開振蕩整理行情；二是持倉量逐步減少，資金持續(xù)流出，上周五股指期貨持倉量創(chuàng)出兩個月以來新低。
宏觀政策的不確定性在很大程度上導致了振蕩行情的產生。首先，雖然央行本月19日再次提高存款準備金率，但是通脹壓力依然存在，年內加息可能性仍然較大。其次，國務院對物價走勢高度關注，調控高物價、高通脹勢在必行，隨著相關政策逐步發(fā)布，市場對緊縮政策較為擔憂。另外，市場流動性充裕的狀況并沒有根本性的轉變，在資金充足的情況下，市場下行的空間相當有限。在上行有壓力、下行空間又有限的情況下，股指便出現振蕩盤整，這樣的局面會一直延續(xù)到政策確定之時。
持倉量的減少與套利、套保資金的離場是分不開的。套利方面，前期期現價差一直在無套利區(qū)間外運行，套利機會良好，而在市場暴跌之后，在振蕩整理行情下，期現價差回落，套利機會減少，平倉機會頻現，部分套利資金提前出局。套期保值方面，近期期指在尋底整固階段，在暴跌前建立的套保倉位，現階段出現較好的了結機會。
從中金所公布的前20名會員持倉情況來看，主力持倉凈空頭規(guī)模與總持倉量同步遞減，上周最后兩個交易日空頭減倉明顯。截至上周五，主力凈空頭減少至前期規(guī)模的三分之一，券商系期貨公司的凈空頭規(guī)模減少最為明顯，整體套保氛圍趨弱。
展望后市，貨幣政策從適度寬松轉向穩(wěn)健，今年年底到明年上半年仍有加息預期，國務院調控物價水平，抑制通貨膨脹的相關政策逐漸發(fā)揮作用，銀行信貸規(guī)模年底趨緊，在這種形勢下，股指上行壓力加大，短期市場振蕩難改。
【期貨日報】
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